【招商电新】中伟股份23Q3业绩超预期，盈利能力显著提升
公司公告：2023年前三季度公司实现营收、归母、扣非净利润分别261.9亿元、13.87亿元、11.31亿元，分别同比增长17.52%、27.83%、44.24%。其中Q3实现营收、归母、扣非净利润分别89.24亿元、6.18亿元、5.26亿元，分别同比增长10.78%、45.8%、73.78%。
1、业绩超预期，公司Q3归母、扣非净利润分别环比增长约44.7%、49%。公司Q3毛利率达17.17%，同环比均增长约6个百分点，达到历史新高，主要系公司的一体化布局初见成效开始发力，原材料价格下行也有一定贡献。前三季度非经常损益约2.55亿元，Q3约9246万元，主要来自公司收到的政府补助资金，Q3约1.15亿元。

2、前驱体业务分析。
前三季度公司实现各系前驱体出货约21万吨，同比增长约30%，其中Q3出货约9万吨，其中三元约6万吨、四钴产品约1万吨、磷铁及钠系产品约2万吨，综合看，估算单吨扣非净利润约0.58万元/吨，环比增长400元，单看三元前驱体环节，单位扣非利润达到7000元，环比增长超1000元，大幅增长，主要系印尼德邦翡翠湾项目开始陆续贡献，以及国内镍后端冶炼自供比例的持续提升，非前驱体环节单位盈利贡献预计在3000元以上。综合来看公司的一体化布局开始初见成效，辅料端的布局也开始供需利润，预计随着印尼项目在明年的大批投产，三元前驱体盈利能力在明年有望继续提升。

3、公司是全球最大的三元前驱体生产商，高镍产品占比持续提升，并打造“整车、电池、正极”全面的客户体系。同时，公司加速前后段冶炼的一体化布局，单吨盈利能力有望持续提升。预计2023年公司各系前驱体出货约30万吨，归上净利润约20亿元。