2023Q1-3，电新行业整体归母净利润同比增长16.4%，在所有30个行业中增幅位于第8位。根据我们对样本公司的划分，归母净利润增幅前三分别为储能（yoy+93.9%）、电力运营商（yoy+60.4%）、充电桩（yoy+50.7%）。行业整体仍维持较高景气度，结构性分化持续显现；随着产业链价格调整结束及去库进入尾声，行业整体盈利有望持续向好。

　　光伏：供需变换引流利润分配，N型供应链版图正在形成

　　23Q3实现营收3918.0亿元，同比+16.7%，环比-1.0%；实现归母净利润347.1亿元，同比-12.6%，环比-13.7%。需求旺盛叠加技术迭代，结构性盈利差距拉大，头部晶硅厂商及竞争格局较好的N型配套辅材或将显著受益。建议关注晶科能源、帝科股份、福莱特等标的。

　　风电：业绩短期承压，中长期海风需求空间打开

　　23Q3实现营业收入868.2亿元，同比+15.2%，环比-2.2%；实现归母净利润39.9亿元，同比-22.7%，环比-36.8%。随着未来国内重点海风项目推进，海风排产交付起量，招标持续回暖，行业景气度有望提升，推荐金雷股份、三一重能、泰胜风能等标的。

　　储能：需求有望持续高增，关注海外订单兑现

　　23Q3实现营业收入415.4亿元，同比+23.2%，环比-2.89%；实现归母净利润47.2亿元，同比+19.9%，环比-19.66%。海内外需求有望持续高增，建议关注具备技术先进性的企业，如阳光电源、上能电气、金盘科技等标的。

　　锂电：材料环节阶段性承压，四季度有望拐点向上

　　23Q3实现营业收入5610.5亿元，同比+6.1%,环比+6.9%；实现归母净利润399.2亿元，同比-30.7%，环比-5.7%。随着上游材料价格调整结束及新能源车销量高增有望带动锂电板块迎来触底反弹，建议关注新技术产业化加速和受益于海外市场增长的宁德时代、璞泰来、亿纬锂能等标的。

　　充电桩：充电桩建设加速，业绩同比高增

　　23Q3实现营业收入90.6亿元，同比+29.3%，环比+7.29%；实现归母净利润6.02亿元，同比+51.5%，环比+33.21%。建议重点关注高压快充+充电桩出海两条主线，推荐通合科技、绿能慧充、科士达等标的。

　　氢能：电解槽技术优化，绿氢项目放量在即

　　23Q3实现营业收入334.1亿元，同比-3.2%，环比-3.1%；实现归母净利润25.2亿元，同比-1.8%，环比+66.14%。电解氢正处于快速发展阶段，电解制氢或将率先放量，建议关注华电重工、双良节能、昇辉科技等标的。

　　电网设备：前三季度稳健增长，电网招标支撑业绩

　　23Q3实现营业收入1664.0亿元，同比+9.1%，环比-1.7%；实现归母净利润102.8亿元，同比-7.6%，环比-21.3%。板块业绩有增量，估值较低，建议关注思源电气、平高电气、中国西电等标的。

　　电力运营商：成本改善，关注电改带动价值重估

　　23Q3实现营收5218.8亿元，同比+3.1%，环比-0.59%；实现归母净利润627.6亿元，同比+99.2%，环比+32.43%。煤价中枢下行&长协煤履约提升利好火电盈利改善，绿电有望受益补贴发放&绿电溢价提升&CCER重启，增厚利润。建议关注华能国际、宝新能源、三峡能源等标的。

　　风险提示：新能源车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；原材料价格波动；海外政策变化风险。