核心观点

微软M365 Copilot正式上线，办公场景效率高升。1）2023年11月1日，微软的M365 Copilot AI助手现已开放至E3和E5商业订阅的企业客户。2）根据2023上半年微软内部的调查问卷显示，全球68%的员工表示他们在工作日没有足够的不间断的专注时间，而该比例在中国员工中达到了79%。AI通过优化办公环境中用于沟通和琐碎事务的时间，为推动创新的重要工作节省时间和精力。3）Microsoft 365 Copilot的形式被集成到微软企业版的Office系列工作软件中。优化Outlook、Word、Excel、Loop、OneNote和OneDrive等软件的工作流程，提高用户生产力。

M365 Copilot用户价值翻倍提升，Adobe等应用领军亦进入商业化阶段。微软：1）E3和E5的原订阅费分别为每人每月23美元和每人每月38美元。微软对于Copilot的定价为在此基础上额外的每位用户每月30美元，较E3和E5的原订阅费大致分别增加了130.43%和78.95%。2）根据Forrester预测，到2024年底，大约690万美国知识工作者将使用微软M365 Copilot，这大约相当于美国知识工作者的8%。微软首席财务官艾米·胡德表示下一代AI业务将是微软历史上增长最快的100亿美元业务。Adobe：1）Firefly商业化方案已公布，Adobe将实施点数计费（即Generative Credits）。CreativeCloud、AdobeFirefly、AdobeExpress和AdobeStock的付费订阅者暂时不受额度的限制。2）Adobe CC亦重新定价，包含AI、3D等新增功能，以及Web、Premium等新程序版本。相比之前4-6%的提价幅度，此次10%的价格提升较为显著，或主要彰显了以Firefly为核心的AIGC能力。

国内领军亦紧抓AIGC浪潮，中长期空间有望显著打开。1）金山办公：金山办公于9月20日宣布，基于大语言模型的智能办公助手WPS AI已接入金山办公全线产品，邀请用户体验全组件AI功能。2023年10月17日，金山办公与科大讯飞宣布达成战略合作，双方将在既有合作基础上，继续发挥各自技术和产品优势，在数字办公产品、行业解决方案、AI大模型、开放能力集成等多维度展开深度合作。2）万兴科技：快速迭代多款视频、绘图、文档创意软件，叠加AIGC功能，即将发布国内首个专注于以视频创意应用为核心的百亿级参数多媒体大模型“天幕”。2023年10月29日，公司发布Wondershare Filmora 13，内置创作助手Copilot，还重磅上线了AI文本成片、AI音乐生成器等AI生成功能，以及AI文字快剪、智能人声分离、AI智能遮罩等AI智能编辑功能。3）福昕软件：海外云产品率先接入AIGC，国内积极合作百度文心，实现文档总结、内容改写、实时问答等八大功能。

投资建议：

办公应用：金山办公、科大讯飞、万兴科技、福昕软件等。

多模态应用：大华股份、海康威视、漫步者、传音控股、新国都、赛意信息、中科创达、紫天科技、千方科技、虹软科技、当虹科技等。

算力侧：中科曙光、海光信息、恒润股份、云赛智联、高新发展、神州数码、拓维信息、万马科技、利通电子、莲花健康、首都在线、四川长虹、烽火通信、润建股份、寒武纪、恒为科技、浪潮信息、中际旭创、新易盛、工业富联、易华录、景嘉微、汇纳科技等。

机器人：三花智控、拓普集团、鸣志电器、斯菱股份、绿的谐波等。

风险提示：AI技术迭代不及预期风险，经济下行超预期风险，行业竞争加剧风险。