诺普信：国内农药制剂龙头，开启蓝莓种植新篇章
夜长梦山
2023-11-15 20:22:29
【东北农业】诺普信：国内农药制剂龙头，开启蓝莓种植新篇章
推荐逻辑：
🫐蓝莓进入放量期，公司业绩迎强劲推力。产量保持高增，成本自然下降，价格随产季前移和海外减产有望维持高位，看好公司新一季蓝莓再创佳绩。具体测算细则如下：
1）产量：2023年产季公司蓝莓销售6600吨，贡献收入和利润分别约3.4亿和1.3亿元，预计明后年投产面积分别增至2万亩和3万亩以上，按照首年投产1吨/亩，次年投产1.5吨/亩计算，对应产销量分别为2.3万吨和4万吨以上。按照今年2万/吨的吨利润计算，对应利润分别为4/8亿。
2）成本：蓝莓种植成本合计成本约3.2-3.5万/吨，包括建园成本约0.8万/亩、运营成本约1万/亩和产后成本约1.4-1.7万/吨。仅考虑亩产1.5吨/亩时建园固定成本摊销下降，公司整体成本有望降至2.9-3.2万/吨。
3）价格：2023年产季公司4月份之前蓝莓产量1600吨左右，占全季产量约四分之一，销售均价约85元/公斤，远远高于整体53元/公斤的均价，24年产季公司4月份之前的蓝莓产量有望提升至产季产量占比近50%，若明年价格跟今年相仿，公司蓝莓均价有望提升5-10元/公斤。并且受厄尔尼诺影响，新季南美蓝莓减产，进口量大幅减少有望推升明年国内蓝莓价格。
4）利润：2023年产季吨均利润约2万元/吨，若仅考虑亩产提升成本摊销下降，吨利润将提升至2.3万/吨。
🫐农药制剂方面，随着流通库存进一步去化，行业景气度有望逐渐回升，公司业绩也将同步回暖。长期来看，在行业政策的推动下，行业竞争格局有望持续优化，落后产能将不断出清，而公司作为行业龙头，市场份额有望不断提升。
估值评级：预计公司2023-25年实现营业收入42.32/55.09/63.08亿元。由于公司蓝莓有望实现提前上市且新季蓝莓价格或超此前预期，我们上调公司2023-25年盈利预测至3.77/7.16/8.77亿元，对应EPS分别为0.38/0.72/0.88元，对应当前PE估值分别为21.38/11.25/9.18倍。给与买入评级。
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