立中集团（300428）核心主业齐发力-韭研公社

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立中集团（300428）核心主业齐发力

夜长梦山

2023-11-24 13:55:09

【华福有色】立中集团（300428）核心主业齐发力，免热龙头续飞腾 1.资源整合完成，打造完整产业链公司自1998年成立以来深耕中间合金领域，伴随2018年、2020年铝合金车轮和再生铸造合金业务的陆续注入，公司形成三大主业齐头并进格局。2021年7月，公司宣布投资建设锂电新材料项目，进一步进军新能源领域，形成公司“3+1”的业务格局，上下游协同发展。 2.三大核心主业齐头并进，目前均处于细分行业领先地位。（1）铸造铝合金：公司再生铸造铝合金市场占有率位居前列，再生铝用量逐年提升，2022年公司再生铝资源采购量达56.63万吨，同时根据市场布局和客户需求积极规划产能，预计公司铸造铝合金产能将由目前的160万吨逐步提升至182万吨；此外，公司成功研发免热处理合金，打破国外技术垄断，并积极推进免热处理合金的再生化。（2）铝合金车轮：公司产能规模居前，截至2022年底，公司具有铝合金车轮产能2000万只，为进一步满足持续增长的订单需求，公司新增墨西哥产能360万只将于23年底投产，包头产能150万只将于24年底投产。（3）中间合金：公司目前拥有中间合金产能12万吨，随着包头年产5万吨铝基稀土中间合金项目二期、三期陆续释放，产能将提升至14万吨，此外航空航天特种中间合金正快速放量，未来整体盈利水平有望显著提升。 3.锂电新材料项目放量在即，开辟公司第二成长曲线锂电新材料项目是公司实现一体化产业链的重要一环，该项目能够保障中间合金关键原材料的质量和供应稳定，该项目共规划两期，其中一期涵盖六氟磷酸锂（LiPF6）10,000吨，氟钛酸钾、氟锆酸钾、氟硼酸钾等氟化盐12,000吨，其他氟化盐产品12,000吨，目前项目即将竣工投产。 4.盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利分别为6.0/9.2/11.2亿元，对应PE为23.5/15.4/12.7倍。使用相对估值法，考虑到公司功能中间合金新材料、铸造铝合金材料和铝合金车轮产品三大业务均为细分行业龙头，2024年给予公司20倍估值, 对应目标价29.48元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 5. 风险提示项目投产不及预期、铝价剧烈波动、行业竞争格局恶化

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