业务进展：

华住中国继续保持了自年初以来优于行业的恢复态势，第三季度RevPAR恢复度为2019年同期的129%，持续的增长主要是由产品结构变化带来的ADR上涨所驱动，入住率的恢复在本季度同样环比有所改善。分月来看，7-9月，华住中国综合RevPAR分别恢复至2019年的132%、128%和128%。这组强劲的恢复数据得益于七八月强劲的暑期休闲旅游需求以及商务差旅出行的不断恢复，也体现了华住酒店优越的产品力和品牌力，持续引领中国酒店行业。

今年以来，中国休闲旅游的需求爆发好于年初的预期，但公司始终保持相对谨慎乐观的态度。今年节假日，如春节、五一假期，不可否认的存在旅游需求的集中释放，但疫情后消费结构的变化同样不可忽视，尤其在扩大内需的背景下，可以明显的看到体验型消费需求的快速增长。

十一黄金周，华住中国RevPAR恢复度为2019年同期的130%；10月整体的RevPAR恢复度为19年同期的120%。公司认为宏观经济的恢复在短期内依然存在波动和不确定性，华住依旧会坚定执行公司的长期战略不动摇，关注及不断提升公司自身的品牌力、产品力以及管理和执行力，并持续拓展华住中国的酒店网络，扩大市场份额，为公司未来长期可持续的业务发展而努力。

在当前的宏观环境下，华住中国长期可持续的RevPAR增长动力源自以下几点：1）在极具经济韧性的低线城市不断渗透，帮助华住在波动的宏观环境下取得相对稳健的表现；2）组织结构的调整和优化（区域分公司的建立），使得华住属地化运营更加精细高效，区域渗透能力进一步提升。通过过去一年区域分公司的成立和运营，已经取得了初步成效，相信未来区域分公司将持续助力华住拓展网络，快速在薄弱区域打开市场；3）不断的产品升级和服务提升，帮助华住酒店获得更高的溢价，通过高品质的产品来夯实、稳固华住在有限服务市场的领先地位；4）中高端品牌的发力，优化完善公司的酒店结构，提升中高端酒店的市场份额。今年，中高端品牌事业部在三大主力中高端品牌的发展推动下，取得了可喜的经营业绩。

截至9月底，公司在营酒店数量为9028家，其中40%位于低线城市。公司管道酒店数为2935家，其中低线城市占比55%，对低线城市的覆盖和渗透依然不断推进；一二线城市的占比较去年有小幅的提升，得益于今年一二线城市疫情后的经济恢复。在低线城市，华住在营酒店数量接近3600家，同比提升6%；管道内酒店数量超过1600家，同比上升20%。公司的城市覆盖数量进一步增长至1217个。

公司坚定不移的贯彻执行精益发展战略，基于高质量门店持续拓展酒店网络。在今年强劲的新签约数量和管道酒店数量的支持下，三季度开店速度同比环比持续提升。三季度新开店545家，同比增长28%。关店方面，第二季度供歇业139家酒店，其中包括90家汉庭的1.0版本及经济型的软品牌门店。华住持续推进高质量发展策略，对不合格门店进行清理，这帮助集团整体酒店质量的持续提升。

汉庭1.0及精细型软品牌的占比从2020年底的26%降低至今年9月的9月底的8%。汉庭2.7及以上版本占比从2020年年底14%稳步提升到今年9月底的27%。

华住将持续以经济型国民及中档酒店为核心，服务于大众市场。截止9月底，公司在营酒店中55%为经济型国民酒店，37%为中档酒店，同比提升了3个百分点。管道内酒店的37%为经济型国民酒店，48%为中档酒店，同比提升了5个百分点。在第三季度新开的酒店中，91%是经济型国民和中档酒店。华住在不断提升综合酒店质量的同时，持续聚焦于经济型和中档组成的有限服务酒店领域，以满足广大国民的住宿需求。在有限服务酒店领域，随着中国消费者对住宿要求的提升，中档占比也将逐步增加，以更好地匹配中国国民的消费结构。

华住的中高端酒店在今年加速发展，截至今年9月底，公司在营的中高端酒店数量达605家，同比增长18%，环比增长8%。管道内中高端酒店数量为357家，同比增长达到35%，环比13%。管道中酒店数量的加速增长，体现了华住在中高端酒店赛道不断提升的品牌力，为华住未来中高端酒店的发展提供了强有力的保障。

在中高端酒店品牌里，城际和桔子水晶在今年取得了不错的签约数量。去年，公司将DH旗下品牌引入中国，成为城际品牌，并在武汉、郑州、深圳和上海等地区成功开设数家直营门店。在过去的三个季度里，城际品牌的签约数量快速上升。截至今年9月底，管道内城际酒店的数量已经达到41家门店，管道内桔子水晶的数量达到了108家门店。逐季攀升的管道内酒店数量，体现了加盟商对成绩橘子水晶品牌的品牌和产品的认可。

尽管德国在疫情后经济复苏缓慢，但DH的投资组合表现仍然优于整体市场。在剔除一次性调整（如重组等）后，尽管欧洲面临通胀压力，2023年第三季度的成本环比增长与收入增长保持一致。公司的首要任务仍然是：1）通过业务重组和技术来降低成本；2）重新定位当前的酒店产品设计，以适应现代旅客的需求；3）努力加强在中东地区的业务，并开拓亚太地区等新的国际市场。

经营和财务数据：

2023年第三季度，酒店网络继续扩大。客房总数同比增长11%，达到885,756间；酒店营业额同比增长55%，达到235亿元（人民币，下同）。

华住中国第三季度混合RevPAR为278元，恢复到19年同期的129%，主要得益于ADR的增长（较19年同期提升32.1%，较22年同期提升27.7%）。本季度入住率仍比19年同期低1.8个百分点，但86%的入住率对于总体投资组合规模而言是一个相当高的基准。

DH第三季度混合RevPAR为79欧元，同比增长4.5%；ADR与22Q3持平，入住率上升2.9个百分点。

本季度全球总收入为63亿元，同比增长54%。其中，Legacy-Huazhu实现收入51亿元，同比增长63%，得益于：1）强劲的国内旅游需求，尤其是暑假期间；2）持续的产品升级和组合改善；3）通过区域总部进行市场渗透，发挥协同效应。Legacy –DH的收入同比增长26%。

本季度核心经营利润为19亿元，实现重大的进步，得益于收入的增长，以及对酒店成本和SG&A费用的管理。对DH而言，运营成本随收入增长而增加；剔除一次性成本和重组成本后，SG&A也随着收入增长而同比相应增加。

Legacy-Huazhu的第三季度调整后EBITDA为21亿元，调整后净利润为14亿元。Legacy-DH32调整后EBITDA为6500万，调整后净利润为-3700万元。

集团层面，运营现金流为12亿元，与2023年第二季度相比有所波动，原因是9月底支付加盟费的时间发生了短期变化。截至9月底，集团净现金为39亿元，未动用银行贷款为27亿元。

业绩指引：

预计2023年第四季度的收入较去年同期增长41%至45%，剔除DH业务后则增长48%至52%。

Q&A：

Q：股息分红方面能否透露更多细节，如股息支付的金额、时间，是否会有特别分红？

A：具体的分红政策和分红比例会在董事会决议后立即向市场公布；股息支付时间预计是在明年年初。在未来以新资产、品牌和管理的战略扩张下，公司也在考虑如何优化和实现现金和利润的可持续性。如果现金流有非常强的表现，公司将保持基本股息政策，并不时推出特别股息。

Q：公司明年的RevPAR和开店的预期是什么？

A：第四季度财报发布后才会公布明年的指引。总体来讲，公司对中国业务的未来趋势始终保持谨慎乐观的态度，内循环下消费市场的改变和崛起，公司继续享受头部连锁化红利，预计未来会有非常稳定的现金流。

Q：公司最理想的资产负债表的架构是如何的？

A：第三季度的现金净额非常强劲，相信随着业务的逐季、逐年改善，现金状况将保持强劲。股息政策将持续下去，并不排除在适当的时候进行股票回购。从债务和股权状况来看，目前公司有5亿美元的可转换债券（需要一段时间才到期），并继续利用中国当前的低利率环境通过银行信贷取得短期营运资金。

Q：公司的开店速度比其他公司快，原因是什么？华南地区的情况如何？

A：开店速度快的原因：1）得益于过去几年公司持续在细分市场头部品牌的构建，如汉庭、全季，口碑好，在疫情后取得了持续的高增长；2）持续培养中档的第二增长品牌，如桔子，桔子3.0在今年一季度发布后取得了非常好的表现；3）加强下沉和比较薄弱的市场，如南方、华中、华西地区，当前这三个地区的签约比重占比超40%；4）中高端市场的持续孵化，如城际、桔子水晶2.0，未来在签约和市场覆盖上还将持续增长。

Q：10月的RevPAR有一定下降，原因是什么？对11、12月RevPAR的预期是什么？

A：10月份是黄金周结束后的淡季，RevPAR的下降是正常的。公司预计第四季度RevPAR较19年同期的恢复度为115%-120%。

Q：分享一下公司对下沉市场机遇的观察。

A：对下沉市场发展机会的观察和看法：1）上半年中国提前实现了65%城市化，很大程度受到下沉市场的城市化进程推动，人口数量持续增加；2）中国有发达的高铁和高速网络，有助于文旅内循环下人口流动的增加，底层的韧性强。整体来看，下沉市场有10亿左右人口，机会巨大，公司正在探索满足下沉市场消费者的出行需要。

Q：除了区域总部外，公司还会采取哪些措施以把握下沉市场的机会？

A：除了组织层面的区域化、属地化之外，公司还会采取的措施：1）将产品、服务和营销以更加贴近客户的方式呈现，因地制宜；2）加盟商方面，满足下沉市场自持物业的加盟商的需求。

Q：能否分享已开业的城际酒店的经营数据？

A：城际自去年引进，目前的开业门店数还不是太多，虽然在RevPAR和全渠道的网评分都超过了主要竞品，但样本还太少不足以披露。可以肯定的是，点状层面已经实现了非常好的收益回报和品牌影响力。就目前的反馈来看，城际的经营业绩、gop利润率都远远胜于原来传统的国际品牌在中国的表现，实现了国际品牌在中国的平行替代。

Q：目前管道中城际门店的城市分布和加盟商画像有何特征？

A：加盟商的变化：1）新加入了很多行业头部的、原先是投资其他品牌的加盟商，因为城际的投资非常大，为3000-5000万；2）有一部分开发商和专业资产持有人的参与。

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兴证海外地产&新消费

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联系人：宋健/严宁馨/孙钟涟

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