宏川智慧(002930)12月1日交流会议
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2023-12-01 20:13:04
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2023-12-01
12月1日慧选牛牛讯，宏川智慧(002930)举办交流会议，1.展望石化仓储业石化仓储行业总体供需平稳，需求獁端表现平稳，供给端受限，与往年相似。2023年横向并购促成业务规模增长，提升盈利能力，促进明显的营业额提升。2024年，泉州项目平稳运营和獁新收购库区将正面影响报表，新并购项目落地时间对全年报表影响较大。2.业务差异与出租率分析公司主要从事危化品储存，第一主业集中在大宗散装液体货品，如成品油及散装化妆品；第二主业则为粉末状或固体等多样形态的危化品，服务对象上分别针对上游炼化企业和下游精细化工企业。福建港库区出租率目前由去年低于80%回升至接近80%，表现好于去年四季度但仍低于行业常态；内部设定出租率指引为80%，未达标的库区会受到特别关注。公司习惯于与客户签订长期合同，稳定性体现在长租占比60~70%之间，业界动态不会大幅波动，贸易商等客户通常基于一年期合同规划年度存储需求。3.租金策略与增值服务展望租金定价机制：公司租金定价基于供需关系，不随意下调。在同一区域、同类型商品、储存期限和合同期限相近的条件下，租金价格维持或略有提升，侧重与客户协商服务内容后定价。长期合作客户策略：对长期合作的客户，新合同在无重大变更的情况下价格保持原价或略微上调，价格调整主要源于自身对租金价值的认识和市场需求变化。增值服务占比及未来潜力：增值服务虽对总营收的贡献不超过5%，但智慧客服系统等业务寻求增长。未来视客户接受程度和行业布局，考虑将免费服务转为收费，潜在增长点，但对总营收影响不大。4.揭秘行业竞争与并购趋势石化仓储行业分布以沿海地区密集度最高，特别是江苏、浙江和长三角区域，依托海岸线和主要河流域分布。库区竞争区域约为100-200公里，距离更远会因陆路运输成本过高减少竞争。国内石化仓储行业集中度较低，宏川智慧通过横向并购持续强化市场占有率，未来趋势是头部企业市占率提高。5.并购整合与管理并购管理和整合：公司专注于同类型资产的横向并购，秉持明确的企业文化和中心化的管理体系。并购团队与整合团队为不同核心人员，但并购过程由资产趋向成为日常工作。人员激励机制：实行统一的薪酬体系，包括固定薪资和年终奖，以及股权激励计划。新子公司中高层管理人员享有期权激励，这在被并购前不存在。期权行使依据年度税前利润达标与否。未来并购计划：以上市后的并购节奏作参考，预计年化罐容复合增长率约为30%，未来并购节奏将保持稳定，重点是并购成熟库区。Q&A Q：今年以来石化仓储行业的供需情况怎样？明年的展望是什么？A：今年来看，石化仓储行业的需獁求端表现略低于预期，但在疫情放开后需求状态整体平稳。供给端仍是受限状态，与往年行业情况相一致。明年，宏川智慧作为油品仓储行业的公司，我们的主业包括码头储罐和化工仓库仓储服务，其中第一主业占比约为88%至90%。我们通过横向并购相同类型的资产实现规模化发展。预计随着规模的提升，盈利能力以及已售金额会有明显的提升。即使不考虑明年并购项目的落地，在现有产能上，我们仍有一定的成长空间。这主要来源于可转债募投项目，例如泉州项目在明年可以达到平稳运营。该项目去年及今年对报表是亏损状态，因此明年将对整体报表有正面积极影响。另外，今年四季度并表的南通一联库区也将在明年贡献收益增长。综合来看，明年的核心内生变化源于泉州项目和南通一联库区。其他因素也会有影响，但相对较小。如果明年新并购项目提前落地，对全年报表的影响会更大；如果项目落地较晚，影响则会减小。Q：公司公司的石化仓储和化工康复两个主业务有什么区别？A：石化仓储和化工康复两个主业务都是涉及危化品储存，但各有侧重。石化仓储主要针对大宗散货，如成品油和散装化妆品；化工仓库则储存没有成品类的危化品，主要以化工品为主，形态多样，包括桶装液体、粉末状袋装或固体危化品等。这两项业务所面对的客户群体不同，石化仓储针对的是上游炼化企业，化工仓库则服务于下游精细化工客户。尽管管理上有协同，但客户群体上基本无协同，服务内容存在较大差异。Q：目前“宏川智慧”的库区出租率情况如何？A：目前，公司库区的出租率比去獁年四季度有所改善。去年四季度，我们的出租率低于80%，这是我们在行业中经历的一个较为困难的时期，对公司经营产生了一定影响。对比过去正常的经营状态，目前的出租率有所下降。不过，今年的经营成绩显示，出租率水平处于去年四季度及常态经营之间，接近80%。Q：公司对未来储罐出租率中枢有什么预期或指引？A：公司内部对各个仓储库区设定了80%的出租率为指导性目标。虽然实际情况会因库区所储存的货物品种和客户需求有波动，公司整体而言，希望各个库区能够达到80%以上的出租率。目前看，尚未达到这一目标。Q：公司目前长约的占比有多少？A：目前长期合同的占比位于60%~70%之间。该比例有小幅波动，但不会有太大变化。我们在签订合同时，通常建议客户签订一年期以上的长约；在正常的经营环境下，仓储需求比较稳定，特别是对工厂客户来说。贸易商客户在一年的进出货计划中，也倾向于接受至少一年期的合同。所以长租比例大幅波动的可能性不大。Q：公司公司在租金定价方面有何策略？今年的供需关系对租金影响如何？A：对于租金定价，公司采取的策略是不下调价格，而是通过协商客户的服务内容来确定租金。如果是同一区域内、同类货物品种、储存期限和合同期限相似、以及相似类型的客户，我们的策略是租金不降价。即便在供需中等偏弱的情况下，我们依旧保持这一策略。我们对每类货物品种都设定一个定价区间，与合作过的客户再签合同時，如果合同内容没有重大变化，价格要么保持原价，要么略微提升。这主要是依据我们自身对租金价格的认知和看法。我们认为以价格战争取客户的竞争方式不利于行业的可持续发展，因此我们采取了不调价或略微涨价的策略。Q：公司增值服务的营收情况如何？未来发展潜力怎样？A：目前，所有增值服务加起来对营收的占比不超过5%。虽然我们一直在拓展增值服务，如通存通业务和智慧客服系统等，但主要的收入来源还是智慧客服系统和管理能力对外输出。停车场相关服务作为配套，收入较少，主要是配合政府工作。虽然增值服务的营收占比近期保持在5%左右，看似没有大变化，实际上还是略微有所增长。对于未来发展，我们正观察客户对服务的习惯和需求，以及仓储客户下游的客户布局，考虑将未来不收费的项可能转变为收费项，作为内生增长点。但是，对整体营收的影响可能不会太大。Q：目前石化仓储行业的竞争格局和行业集中度情况如何？公司对最新并购的库区管理实施策略是什么？A：关于竞争格局和行业集中度的问题，当前具体情况需要进一步分析讨论。而对于最新并购的库区，公司会采取相应的管理措施，以确保并购后的库区能够有效地整合到公司现有的运营体系中，并实现资源优化与管理效率的提升。
2023-12-01
12月1日慧选牛牛讯，宏川智慧(002930)举办交流会议，1.展望石化仓储业石化仓储行业总体供需平稳，需求獁端表现平稳，供给端受限，与往年相似。2023年横向并购促成业务规模增长，提升盈利能力，促进明显的营业额提升。2024年，泉州项目平稳运营和獁新收购库区将正面影响报表，新并购项目落地时间对全年报表影响较大。2.业务差异与出租率分析公司主要从事危化品储存，第一主业集中在大宗散装液体货品，如成品油及散装化妆品；第二主业则为粉末状或固体等多样形态的危化品，服务对象上分别针对上游炼化企业和下游精细化工企业。福建港库区出租率目前由去年低于80%回升至接近80%，表现好于去年四季度但仍低于行业常态；内部设定出租率指引为80%，未达标的库区会受到特别关注。公司习惯于与客户签订长期合同，稳定性体现在长租占比60~70%之间，业界动态不会大幅波动，贸易商等客户通常基于一年期合同规划年度存储需求。3.租金策略与增值服务展望租金定价机制：公司租金定价基于供需关系，不随意下调。在同一区域、同类型商品、储存期限和合同期限相近的条件下，租金价格维持或略有提升，侧重与客户协商服务内容后定价。长期合作客户策略：对长期合作的客户，新合同在无重大变更的情况下价格保持原价或略微上调，价格调整主要源于自身对租金价值的认识和市场需求变化。增值服务占比及未来潜力：增值服务虽对总营收的贡献不超过5%，但智慧客服系统等业务寻求增长。未来视客户接受程度和行业布局，考虑将免费服务转为收费，潜在增长点，但对总营收影响不大。4.揭秘行业竞争与并购趋势石化仓储行业分布以沿海地区密集度最高，特别是江苏、浙江和长三角区域，依托海岸线和主要河流域分布。库区竞争区域约为100-200公里，距离更远会因陆路运输成本过高减少竞争。国内石化仓储行业集中度较低，宏川智慧通过横向并购持续强化市场占有率，未来趋势是头部企业市占率提高。5.并购整合与管理并购管理和整合：公司专注于同类型资产的横向并购，秉持明确的企业文化和中心化的管理体系。并购团队与整合团队为不同核心人员，但并购过程由资产趋向成为日常工作。人员激励机制：实行统一的薪酬体系，包括固定薪资和年终奖，以及股权激励计划。新子公司中高层管理人员享有期权激励，这在被并购前不存在。期权行使依据年度税前利润达标与否。未来并购计划：以上市后的并购节奏作参考，预计年化罐容复合增长率约为30%，未来并购节奏将保持稳定，重点是并购成熟库区。Q&A Q：今年以来石化仓储行业的供需情况怎样？明年的展望是什么？A：今年来看，石化仓储行业的需獁求端表现略低于预期，但在疫情放开后需求状态整体平稳。供给端仍是受限状态，与往年行业情况相一致。明年，宏川智慧作为油品仓储行业的公司，我们的主业包括码头储罐和化工仓库仓储服务，其中第一主业占比约为88%至90%。我们通过横向并购相同类型的资产实现规模化发展。预计随着规模的提升，盈利能力以及已售金额会有明显的提升。即使不考虑明年并购项目的落地，在现有产能上，我们仍有一定的成长空间。这主要来源于可转债募投项目，例如泉州项目在明年可以达到平稳运营。该项目去年及今年对报表是亏损状态，因此明年将对整体报表有正面积极影响。另外，今年四季度并表的南通一联库区也将在明年贡献收益增长。综合来看，明年的核心内生变化源于泉州项目和南通一联库区。其他因素也会有影响，但相对较小。如果明年新并购项目提前落地，对全年报表的影响会更大；如果项目落地较晚，影响则会减小。Q：公司公司的石化仓储和化工康复两个主业务有什么区别？A：石化仓储和化工康复两个主业务都是涉及危化品储存，但各有侧重。石化仓储主要针对大宗散货，如成品油和散装化妆品；化工仓库则储存没有成品类的危化品，主要以化工品为主，形态多样，包括桶装液体、粉末状袋装或固体危化品等。这两项业务所面对的客户群体不同，石化仓储针对的是上游炼化企业，化工仓库则服务于下游精细化工客户。尽管管理上有协同，但客户群体上基本无协同，服务内容存在较大差异。Q：目前“宏川智慧”的库区出租率情况如何？A：目前，公司库区的出租率比去獁年四季度有所改善。去年四季度，我们的出租率低于80%，这是我们在行业中经历的一个较为困难的时期，对公司经营产生了一定影响。对比过去正常的经营状态，目前的出租率有所下降。不过，今年的经营成绩显示，出租率水平处于去年四季度及常态经营之间，接近80%。Q：公司对未来储罐出租率中枢有什么预期或指引？A：公司内部对各个仓储库区设定了80%的出租率为指导性目标。虽然实际情况会因库区所储存的货物品种和客户需求有波动，公司整体而言，希望各个库区能够达到80%以上的出租率。目前看，尚未达到这一目标。Q：公司目前长约的占比有多少？A：目前长期合同的占比位于60%~70%之间。该比例有小幅波动，但不会有太大变化。我们在签订合同时，通常建议客户签订一年期以上的长约；在正常的经营环境下，仓储需求比较稳定，特别是对工厂客户来说。贸易商客户在一年的进出货计划中，也倾向于接受至少一年期的合同。所以长租比例大幅波动的可能性不大。Q：公司公司在租金定价方面有何策略？今年的供需关系对租金影响如何？A：对于租金定价，公司采取的策略是不下调价格，而是通过协商客户的服务内容来确定租金。如果是同一区域内、同类货物品种、储存期限和合同期限相似、以及相似类型的客户，我们的策略是租金不降价。即便在供需中等偏弱的情况下，我们依旧保持这一策略。我们对每类货物品种都设定一个定价区间，与合作过的客户再签合同時，如果合同内容没有重大变化，价格要么保持原价，要么略微提升。这主要是依据我们自身对租金价格的认知和看法。我们认为以价格战争取客户的竞争方式不利于行业的可持续发展，因此我们采取了不调价或略微涨价的策略。Q：公司增值服务的营收情况如何？未来发展潜力怎样？A：目前，所有增值服务加起来对营收的占比不超过5%。虽然我们一直在拓展增值服务，如通存通业务和智慧客服系统等，但主要的收入来源还是智慧客服系统和管理能力对外输出。停车场相关服务作为配套，收入较少，主要是配合政府工作。虽然增值服务的营收占比近期保持在5%左右，看似没有大变化，实际上还是略微有所增长。对于未来发展，我们正观察客户对服务的习惯和需求，以及仓储客户下游的客户布局，考虑将未来不收费的项可能转变为收费项，作为内生增长点。但是，对整体营收的影响可能不会太大。Q：目前石化仓储行业的竞争格局和行业集中度情况如何？公司对最新并购的库区管理实施策略是什么？A：关于竞争格局和行业集中度的问题，当前具体情况需要进一步分析讨论。而对于最新并购的库区，公司会采取相应的管理措施，以确保并购后的库区能够有效地整合到公司现有的运营体系中，并实现资源优化与管理效率的提升。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有15篇券商研报，机构给出评级15次，买入评级4家，增持评级8家，优于大市评级1家，推荐评级1家，强烈推荐评级1家，机构目标均价为27.59元。90天内共12次机构调研，其中券商调研8次，基金2次，私募0次，资管2次。
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