澜起+聚辰股价有所回调，我们认为与基本面无关。当下行业去库迎来拐点，DDR5渗透加速，24年公司业绩预将迎来快速释放，我们坚定看好 。

Intel处理器的升级，将使DDR5加速迭代

Intel实施IDM 2.0战略，计划4年间由Intel 7走向Intel 18A（24年H2量产），目标25年实现领先。我们认为，Intel处理器升级将带动DDR5加速迭代，内存速率升级。一方面，DDR5 五子代间迭代进程有望加快，使得价格更高，高毛利率稳定。另一方面，DDR5数据速率达到6400MT/S以上时，则PC上需额外增配置ASP约3美金的CKD芯片，价值量提升。

服务器景气度复苏，DDR5加速渗透，24年业绩同比高增
信骅营收自6月以来持续环增，标志当下服务器市场库存去化接近尾声，需求将开启复苏。Q3澜起营收环比+17.61%，聚辰Q3环比+6.37%。

此外，新CPU的发布带动DDR5渗透加速，预计23年底服务器DDR5渗透率30%，24年中超50%；PC DDR5渗透率约40%，24Q1将超50%。澜起、聚辰的接口芯片+配套芯片将随之迎来显著放量，24年业绩高速增长。

澜起科技：市值空间1000亿+

1⃣目前DDR5第2子代率先出货，第3-5子代后续稳步推进，毛利率预计稳定在70%左右。
2⃣新推MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer、MXC芯片等，市场空间内存接口RCD\DB\MRCD\MDB 30亿美金、CKD 6亿美金，SPD和TS 6亿美金，PCIe Retimer 5亿美金，MXC芯片10亿美金，总计远期空间有望近57亿美元。
3⃣AI芯片等产品进一步拓展天花板。
考虑未来公司长期市占率40%目标，净利率35%-40%，则远期利润空间57亿美金*40%*35%~=50-55亿元，给予20倍PE，则市值空间1000亿+。

聚辰股份：市值空间160亿+
1⃣深度绑定澜起科技，DDR5渗透率提升带动SPD、TS需求，SPD+TS远期空间5亿美金+。考虑未来公司在SPD+TS领域市占率40%+，净利率40%+，远期利润空间5亿美金*40%*40%~=6亿
2⃣手机EEPROM迎来复苏，车载EEPROM覆盖A1-A3产品，市场空间4-5亿美金，此外音圈马达+NOR Flash开启增量。后续营收有望实现10亿+，净利率给20%，净利润看2亿。
则总利润空间8亿+，给予20倍PE，市值空间160亿+。