【纪要】可川科技(603052)会议纪要20231229-韭研公社

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【纪要】可川科技(603052)会议纪要20231229

慧选牛牛

买买买的机构

2023-12-29 21:53:27

一、主营业务情况公司属于功能性器件行业，下游主要两个应用的领域，一个是消费电子，一个是新能源。消费电子板块：核心利润来源，收入占比40%多，毛利率40%-50%◇电池类功能性器件：产品：主要是锂电池当中所用到的绝缘胶纸，一种绝缘材料模切件；核心客户：ATL、三星、LG、珠海冠宇、欣旺达、德赛；最终应用：以手机为代表，包括A、荣耀、H除了手机以外的其他的消费电子产品（手表、耳机）、无人机以及正在开发的和AI相关的一些设备；◇结构类功能性器件：产品：供应电脑的结构件；核心客户：围绕联想以及它的代工厂，还有联宝以及联宝下游的一些结构件厂，像春秋电子、胜利精密、英力股份；◇光学类功能性器件：核心客户：豪威科技、蓝思，新今年新开发的一些客户，像思特威、长光辰芯以及合肥视涯；最终应用：豪威的CMOS传感器、视涯供应AMR的硅基OLED；盈利能力：光学器件毛利率高达80%新能源板块：由原来消费电子锂电池功能器件延伸而来核心客户：CATL、国轩、目前国内动力以及储能电池厂商当中除了比亚迪和亿纬没有交易以外，其他的都是我们的客户；收入占比：一半左右；全新产品：复合铝箔和激光传感器、光模块激光传感器、光模块：与台湾的光芯片团队达成合作，成立了控股子公司，以光芯片研发为基础，延伸了两个产品板块，一个是激光气体传感器，另一个是光模块；（1）激光气体传感器：目前成熟的以甲烷为主，同时我们在储备开发以玩乙烷、丙烷、一氧化碳、氢气、氧气、甲醛各种类型的气体传感器，以激光传感器的形式去替代传统的传感器产品；（2）光模块：短期内我们会以100G以下为主，同步储备了400G和800G的技术，准备明年看能不能把它推出来；复合铝箔相关的思考和规划：原因：(1)我们感受到了来自于客户（尤其是海外大客户）对于电池产品迭代更新的需求，因为AI手机、AIPC、MR、折叠屏手机的推出对电池能量密度轻量化提出了更高要求；客户一直想要这个产品只不过之前产业链没有成熟，我们跟客户关系好感受到了需求(2)产业共识认为复合铝箔和复合铜箔即将走向量产；为什么是复合铝箔：（1）可以减薄，减薄效应可以达到接近30%。（2）安全性更好。复合铝箔抗折弯性、抗冲击性更好，并且电流过载的时候可以起到熔断保护的作用。（3）可以减重，减重最高超过50%。让客户在不降低电量的情形下把电池做得更加轻薄，来支持新一代的消费电子产品的后续开发和迭代。需求量预测：24年整个动力以及储能市场需求有80亿平方米左右，消费市场大概有7亿平方米；25年的动力市场大概需要100亿平方米，消费市场需求大概在8-10亿平方米；售价：复合铝箔预计10块钱左右一个平方米，传统铝箔大概在四五块钱这个水平；如果消费电子都换成铝箔市场空间100亿元左右。复合铝箔盈利预测：24年下半年希望有5%左右渗透率公司做2~3亿收入；25量产做到10%左右渗透率，公司实现8~10亿复合铝箔收入；复合铝箔净利率25%。复合铝箔的制备工艺：主要采用一步法，我们希望把整个工艺整合到一个工序；目前进度：目前正在做样品检测，明年Q1把供应路线定型完成，做好全面的量产准备；量产基地：位置在淮安，一期大概投资预算在10亿元左右，建设周期一年；RZ计划：会有针对复合铝箔项目的RZ计划，大概24年启动；二、Q&AQ：和视涯合作的进展以及未来怎么看这个成长？A：视涯在给A的MR送硅基OLED产品，硅基OLED比较紧缺，他们希望通过第一代的试样满足A的要求，在二代、三代产品里面去进一步的放量。视涯给我们下的是量产订单，虽然目前金额不大，但是我们觉得前景还是好的。因为它这个产品只要是用到CMOS工艺的相关的半导体的制程都会使用我们这一款保护膜。Q：它主要用的咱们的光学类功能性器件？A：对，我们分类是把它分在这个这一类别里面。它是属于一种耗材，一个薄膜，在芯片加工工艺过程中要在芯片上贴上这么一层保护膜来防止高温并保证洁净度，最后封测的时候会把这个保护膜给撕掉，所以是硅基OLED/CMOS生产过程中的一款耗材。Q：一片大概对应价值量能有多少？A：目前大概一片在0.2美金左右，一个MR用两块OLED。除了硅基OLED CMOS上也要用。22豪威有接近2000万左右的订单量，毛利率高达80%+。Q：笔记本电脑这边的功能结构件短期来看有没有复苏的迹象，第二个是明年有些什么新客户或者说新产品的拓展？A：从23Q3开始，随着A新品发布以及H手机新品发布，我们已经能感受到消费电子开始慢慢地回升。更大的期望是联想这边下一代迭代产品，尤其像AIPC，可能是会带动新一波的这个换机市场，那可能就会有一个比较大增长。Q：如果像AIPC发展起来的话，除了对量的拉动有价，有价值的增量吗？A：单就结构件功能件没有太大的单机价值量提升，但是复合铝箔能应用于AIPC的电池中，这有价值量的提升。Q：复合铝箔未来可能会往消费级电池这块应用？A：是的，消费端愿意使用，因为可以提升产品性能，客户愿意接受成本的上升；但是车载端车企更多考虑成本，复合铝箔成本太高。Q：目前已经有客户在对接复合铝箔做导入了吗？A：目前我们在跟我们消费电子核心的客户ATL在配合这个东西。因为我们跟ATL一直在合作，能看到客户需求。Q：ATL也是给下游大客户服务，也就说其实是A在导入这样的一个技术是吗？A：理论上是的。Q：复合铝箔最快上的终端应该是电脑，再可能是手机或者MR这些？A：嗯，手机、电脑都有可能。Q：现在我们整个电脑结构件营收占比有多少？A：今年的数据大概在20%左右，像去年的话可能还有25%左右。Q：今年这块业务的整个盈利情况是怎样的？A：毛利率大概在20%。Q：动力电池结构件这一块24年展望？A：24年可能整体量的增长趋势可能还在，但是毛利率基本上到了极限了，这一块基本上就是一个稳定的态势。Q：我们目前整个在电芯上是有哪一些材料在供应？A：主要的就是锂电池的传统模切件绝缘胶纸；新能源的动力电池方面，顶盖贴片、绝缘片、底托板。未来看就是复合铝箔，青岛那边也在做一些的电芯材料，比如说正负级材料、隔膜。Q：在汽车这块感觉复合铜箔的进展会更快一些，目前复合铝箔这块是有哪些大客户在主力去推吗？进展现在是怎么个节奏？A：车企对成本端考量更多，复合铜箔可以降低成本，更被车企接受；复合铝箔目前成本较高，目前在车端还在推广中，消费电子用铝箔能更快落地（节选）
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有1篇券商研报，机构给出评级1次，增持评级1家，机构目标均价为43.58元。90天内共13次机构调研，其中券商调研6次，基金5次，私募0次，资管1次。

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