数据入表—从零到一的数字要素资产，全环节整理-韭研公社

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数据入表—从零到一的数字要素资产，全环节整理

江天歌

航行五百年的站岗小能手

2024-01-01 17:19:39

ps. 本文为各研报资源整个叠加个人理解，不构成直接投资意见！

辞旧迎新，新的一年里首先祝福大家2024年快乐，股市一帆风顺，猛猛发财。

本文旨在对数据产业链的复盘，市场于近期触底。目前，主流的新板块为新能源（以光伏为核心）和MR，这两个板块都是起势于指数企稳前，于指数拐点时爆发。

在这样一个指数刚刚踏入右侧的节点，任何爆发的新题材都有可能成为本轮大周期的核心板块，类似于春节后启动的人工智能和8月30日正式启动的华为概念板块。

因此我们需要关注一些拥有潜在催化的方向，比如我们今天提到的数据要素，今天我们就将从数据的概念出发，在数据入表即将实行的阶段，带领大家深入的了解整个数据行业，以及数据入表带来的改变。

本文章分为四部分：

1． 数据要素和数据入表。

2． 政策催化和行业市场分析。

3． 近期消息和板块位置。

4． 行业个股。

主要参考：

20231127-国海证券-数据要素深度

20231201-东北证券-数据要素价值释放的基石

20231216-华西证券-“数据要素x”红利释放

20231108-慧博研投-数据要素深度

20231110-西南证券-数据要素破浪会有时

一． 数据要素和数据入表：

该部分主要参考，慧博12.25数据要素行业深度。

i. 数字经济。

数字经济，作为目前推动我国经济发展的核心力量，已经成为驱动我国社会和经济发展的不可缺失的一环。

至2022年，中国数字经济产业规模已经达到50.2万亿，同比增长10.3%，占国内生产总值的41.5%左右。

伴随着整个数字行业的演进，互联网、大数据、人工智能将于实体经济更加深度融合，实现全面数字化转型，激发中国经济发展的新动力。

数字化转型推动企业提质、降本、增效，迎来新发展机遇。传统企业通过数字化转型，实现产业数字化。数据对数字经济的推动还来自于数字产业化的发展带动的创新产业链。

数据资源是数字经济的关键要素（数据要素），截至2022年，我国数据产量达8.1ZB，同比增长22.7%，高于同期GDP增速，数据在以人工智能为主的新产业中起到重要作用，是技术创新、产品迭代升级的必备环节之一。

ii. 数据要素及特性。

根据中国信息通信研究院的定义：“数据要素”指的是在特定生产需求下，通过汇聚、整理、加工等步骤形成的计算机数据及其衍生形态。这涉及到原始数据集、标准化数据集、各类数据产品以及以数据为基础产生的系统、信息和知识等广泛的领域。

19年党的19届四中全会首次将数据纳入生产要素，到20年中央和国务院发布的《关于构建更加完善得要素市场化配置体制机制的意见》中正式把数据作为生产要素单独列出，数据作为生产要素的低位越来越重要。

在现阶段，包括土地要素、劳动力要素、资本要素等老生产要素对于经济增长的拉动作用正在边际减。人口老龄化、城镇化率降低、资本形成比例占比过高等因素问题开始制约我国经济发展，而数据要素作为新型生产要素，也是人工智能和大数据发展的关键要素，正成为全球增长的新引擎。

同时，数据要素带来的资本与劳动份额相对变化约为13%左右，与第一次工业革命时期新生产要素带来的相对变化相近，具备边际递增效应。

此外，数据作为生产要素，具有劳动对象和生产工具双重属性。其基本属性可以基本整合为下图。

iii. 数据要素的分类及市场环节。

作为市场关注的领域，数据要素的分类和各环节应是关注的重点。

根据持有者类型不同，可将数据分为公共数据、非公共数据两类。

根据数据来源不同，可以分为公共数据、企业数据、人工数据。

数据要素市场是以数据产品及服务为流通对象，以数据供方、需方为主体，通过流通实现参与方各自诉求的场所，是一系列制度和技术支撑的复杂系统。

在分类上，公共数据有望将最先落地。

根据分类职责，数据要素市场可具体分为六大细分，分别为生态保障市场、数据服务市场、数据分析市场、数据交易市场、数据加工市场、数据存储市场、数据采集市场。

此外，数据要素市场化其他环节还包括数据流通、交易、监管、安全等环节。

目前，数据要素在我国发展进入了关键阶段，发改委“数据要素×”三年行动计划意见稿出台基本标志着数字要素概念正式迈向落地。顶层设计落地，推动地区因地制宜助力发展，数据要素红利期即将来临。

iv. 数据入表的困难。

本质上来讲，数据要素市场化的难点在于权责利益不清晰，这也是之所以数据入表一直难以实施的根源。

· 确权难：数据作为一种虚拟物品，其权利体系构成与实物有所差别，其在财产上的归属、分配、追溯、分配等问题仍未有明确定义。

· 定价难：价格机制是市场机制的核心，数据要素的生产十分复杂，包括采集、存储、计算、分析等诸多环节，且实际价值会随复制次数、应用场景、供需关系的改变而波动，单纯依靠传统定价方式难以形成有效的价值衡量体系。

· 流通难：数据在真实性、保护性和共享性三者之间存在特殊矛盾，叠加当前数据的权责制度规范不清晰，因此无论从主观还是客观上，都导致企业不敢、不愿意参与数据流通，从而形成“数据孤岛”与“数据垄断”等现象。

· 监管难：针对传统企业的监管模式与数据要素市场的高效流动性不相适应，单个部门或单个地区的监管力量已不足以应对“互联网+”，“大数据+”驱动的跨地区、跨行业、跨层级的数据监管需求。

· 总结一下，核心的痛点还是围绕数据定价后的利益方、资方和数据方产生的分歧，以及数据权益的保护等。

v. 数据入表的进展与红利。

作为顶层设计，数据入表政策在今年8月21日经由财务部提出于2024年1月1日起正式实行。该政策将会有效解决企业对数据资产认知有限、对数据资产形成路径理解不足、数据资产会计处理存在困难等挑战，活跃整个数据要素市场释放更多的发展动力。

该项政策的施行将会标志着“数据要素×”三年行动计划拉开帷幕，强调高价值场景牵引，掌握垂类数据或稀缺场景资源的厂商或占领变现高地；同时各省市积极响应，地方性公共数据授权运营政策和数据产业集团加速落地，从法规、保障措施等全方位完善数据要素体系搭建。

另外，作为数据要素政策落地的重要载体，国家数据局于2023年10月25日正式揭牌落地，主要职责是负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济和数字社会规划和建设等。有望发挥统筹发展、打通数据壁垒的作用。

该事件标志着我国数字化转型进入了全新的阶段，也标志着国家对数据市场的管控上建立了组织架构，从根源上促进了数据要素市场的发展。

二． 政策落地和行业市场分析：

该部分主要参考，国海证券11.27数据要素行业深度。

i. 政策部分。

伴随着数据入表这一标志性事件即将落地，一系列顶层政策纷纷落地伴随着各地区分级政策的跟进，完善数据资产交易体系框架，提高场内交易活跃度，构建出富有活力的数据要素市场。

统计而言，数据要素的系列政策更加侧重于：

l 数据基础设施建设：强调公共数据授权运营平台的参考架构，明确平台相关技术要求，包括功能、性能、运维、安全和互联互通等五方面。（数据中心，节点连接网络，运维调控系统等）

l 数据标准和规范：推动和规范数据相关企业执行会计准则，确保准确反映数据相关业务和经济实质。（数据的生产加工方）

l 数据安全和治理：加强我国数据安全产业，保障数据持续处于有效保护、合法利用、有序流动状态，提供相关技术、产品和服务。（数据的安全与监管）

l 数据交易和市场建设：确立了数据要素市场的四大原则体系：“数据产权、流通交易、收益分配、安全治理”，标志着我国数据要素基础制度顶层设计开始启动。（数字确权，数字交易所）

在下一个小章节中，我们将在上文的基础上进一步分析上文提到的诸多数据要素环节对应的市场空间。

ii. 数据要素市场规模。

数据要素市场指的以数据作为生产要素直接参与市场行为衍生的市场，其市场规模对应的为上述行为关联业务的空间（非整体数据市场空间）。

以整体市场角度来看，数据要素产业链条较长，整体涉及环节较多。我国的数据要素市场起步较晚但整体上增速较快，过去5年的整体市场规模 Cagrs>40%，是名副其实的强alpha市场。

以国家工业信息安全发展研究中心发布的《中国数据要素市场发展报告》为例，该报告预测我国在2025年的数据要素市场规模将达到1749亿元，虽然23~25的整体市场规模增速有所下降至20%~30%，但依然显示出强劲的增长趋势。

当然，我们还需指出，整个22年度的数据要素市场建设受制于疫情等多方面因素增速比预期有所放缓，实际达到的市场规模为815亿。但该数字在2023年初受益于AI浪潮和数据交易政策的落地预期，在政策促进下又有了大幅转暖，23年实际市场空间规模接近1100亿，与预期数字相近。

另外，以22年的数据要素市场为例，其细分的市场空间如下所示。整体来看，数据存储/数据分析/数据加工/数据交易目前占比较大。

另外，以国家工业信息安全发展研究中心在2021年度给出预测如下图所示。

在下文中我们将进一步据此分析细分市场增量。

iii. 数据存储市场规模。

存储环节处于数据产业链的上游，数据存储是数据加工、分析，以及流通交易、应用的前提。

目前数据来源主要分为政府数据以及企业自有或经营中收集的用户数据。

从全球角度来看，可以用数据总量直接表征存储的市场容量。据IDC统计，全球数据总量达到了84.5ZB；预计到2026年，全球数据总量将达到221.2ZB，全球数据存储需求旺盛。

当然在存储市场野蛮增长的背后，其实映照着大量数据未存储，信息流失的问题。

受制于基础设施的建设，我国整体存储市场近几年增速略低于世界平均的市场增速空间，但近期随着大量数据中心的兴建/数据要素政策的落地/ai带来的全新需求，中国的数据存储市场规模增速再次回升，23年预测YOY同比在10%左右。

在产业链环节，数据要素市场基于云存储和云计算两个环节，传统的自购硬件和IDC数据中心模式正逐步被云计算和软件存储模式替代，由此在数字时代进行了全新的产业升级。

整个数据存储的发展方向也将进一步向软件存储和云存储的方向更迭，云存储的比例将在未来几年内大幅上升，同时未来硬件占比较高环节毛利率增速将低于云厂商。

因此在未来数据要素全面落地的时代，大数据存储的偏爱将向全山村化、软件存储、超融合架构化、云服务化、智能化等方向演进。

由此，全新的存储架构和云存储将在未来具有更好的发展空间。

从整个数据存储环节出发，建议：

1. 整体来看行业增速并不快，但是云替代率飞速上升看好云服务建设的行业化。

2. 云存储/超融合等新型存储技术提供厂商。

3. 参与新数据中心（国资背景最佳）建设的硬件厂商，服务/技术提供厂商。

4. 传统数据存储厂商受制于整体市场规模，提升空间有限。

iv. 数据服务商。

整体上来看数据服务商类分为三类。

而从整体上看，数据要素的率先落地环节是公有数据，大部分数据资源掌握在政府手中，该部分数据敏感度高。因此我们通常认为，数据要素催化落地后率先受益的服务商一定是拥有国资背景的运营商，能在政务数据的逐步公开中受益，即“国资云”厂商。

公有数据的核心是国有数据，易华录数据显示，目前我国高价值数据80%由政府直接或间接控制，主要包括政务数据和国有企业事业单位合法拥有的数据。此外，预计2025年我国数据要素产量70%到80%为国有数据。

政务数据存储方式向集约化存储深化推进，政务上云为大趋势，保障政务数据流通与开发利用。

因此从服务商环节出发，关注：

1. 国资云运营平台。

v. 数据流通环节。

数据流通，作为数据价值重估的必要环节，是数据入表流程的关键实现环节，流通分为几个环节：确权、登记、评估、交易。

确权是数字流通的大前提，是数据作为生产要素发挥价值的重要基石与数据作为资产交易流通的前提。数据确权三大问题：一是基于区块链通证生成唯一标识，证明权属凭证和数据资产对应关系的一致性；二是基于区块链不可伪造、不可篡改、可验证特性，证明凭证的真实性；三是区块链通证基于密码学算法的数据前面技术验证所有权，证明可支配知产的主体合法性。

整个数据确权环节，对技术的依赖性较高，因此整个环节只有603000和603888两家较为核心。

登记和评估环节依托财政部相关规定实现，并通过存储记录。

交易环节则是数据价值释放的核心枢纽，整个数据交易环节具有诸多职能。