【纪要】炬华科技(300360)会议纪要20240104-韭研公社

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【纪要】炬华科技(300360)会议纪要20240104

慧选牛牛

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2024-01-04 19:46:33

一、综述1.业绩及策略展望2023年，南方电网的招标量实现了同比33.78%的增长，而国家电网虽有微降但基本与上年持平。预测到2024年，电网招标总量有望实现10%-20%的稳健增长。炬华科技在国内市场份额保持稳定的同时，逐年加大对海外市场的投入力度，并有可能在未来设立海外制造基地，其海外市场销售和毛利润正在逐步恢复。原材料成本预计呈现稳中趋降态势，采购节奏正常，公司主要为确保设备按期交付进行适量囤货，而非过度受价格因素影响。2.国内外市场扩展前景展望国内电表行业预计在2024年收入将有10~20%的增长幅度，如果招标规模增长10%,整体行业利润可望提升约15%。欧洲市场电表业务表现稳健，尽管当前技术要求有所更新预示着潜在的技术升级需求；毛利率方面，2023年较2022年已有显著回升，海外市场仍有进一步提高毛利率的空间。炬华科技计划在2024年实现海外营收至少30%的增长，重点突破亚非拉市场，但具体目标国家暂未公开。3.海外市场策略深入解读公司在直流充电桩领域积极布局并预期2024年能产生实际收入。目前关注焦点集中在美国高速公路采购计划以及商业运营直流充电桩的发展趋势。公司正密切关注政策风险，判断美国本土生产要求的实际执行可能性不大，故现阶段不急于扩建海外工厂，而是侧重于支持合作伙伴建厂。欧洲市场的充电桩业务推进速度较慢，由于缺乏合适的渠道商，主要通过子公司进行直接销售，销量相对较小。对于电表业务，鉴于碳税、去中国化等外部环境不确定性，公司计划提前布局可能的本土化生产战略以应对潜在风险。4.全球市场拓展战略布局面对全球市场，炬华科技充分考虑出口成本及关税影响，认为中国制造仍具有明显的成本优势。在海外市场拓展中，公司倾向于采取本地化生产策略来应对供应链挑战和关税压力。公司在欧洲市场已具备较强竞争力，通过直接参与招标获取较高毛利率，核心业务多由自有团队直接操作而非依赖经销商。未来将继续加大力度开拓海外市场，特别是中欧和东欧地区。公司正对欧洲的土地资源和本土化政策进行评估，可能在未来投资建设新工厂或购买现有工厂。随着出口政策逐渐明朗，预计欧洲布局将进一步加速。预计第四季度业绩能够达到全年目标，其中水表业务增长迅猛但现金流压力较大，或将适当调整发展步伐。5.绩效展望与市场策略总结预计2024年炬华科技在国家电网招标份额上将维持稳定，实质性变化不易，业绩有望略高于2023年水平。配电业务虽然存在市场需求，但由于并非公司的主营业务，其毛利率较低且技术含量不高，主要依赖外购器件。公司拥有一套成熟的一体化海外投标解决方案，在国内市场成功运行超过十年，招投标入围是关键环节。未来，公司将持续优化市场策略，把握国内外市场机遇，稳步提升业绩。二、Q&AQ:公司2024年的业务展望如何?特别是在国内外市场的招标情况?A:对于2024年，国内市场南网的招标数据显示的增长速度超出了预期，招标总额达到了45.7亿，同比增长33.78%。国网方面的招标量相对于去年略有下滑，但下滑幅度不大。海外市场方面，公司在海外的布局逐步加大投入，考虑在海外设立生产基地以更好参与招标。未来公司对电表招标的预期是会有增长，估计在这几年中将会达到1亿台的目标。预计24年整个电网招标量约有10%~20%的增长，且不排除可能会有更大的增长。海外业务会继续增加，包括在人员及制造基地的布局Q:国网2024年的招标量有何变化?公司在市场份额方面的预期是什么?A:国网明年可能会有一些变化，招标批次可能增加至三个，理论上，由此量可能会有所增加，可能达到接近30%的增长。公司的市场份额预计变化不大，招标份额的分布可能是阶段性的普惠政策，未来随着经济的改善，招标政策可能会有所调整。Q:在物联网电表的占比方面，2023年在国内市场有明显提升吗?A:物联网电表在国内市场的占比有所提升，但整体占比相对较小。以国内收入为基数，IR46电表大约占了5%的量比重。若以量比重为基准，收入最多可能翻一倍至10%。Q:公司2024年的盈利状况会怎样?A:目前的毛利应该是比较稳定的。今年毛利提升主要是因为在消耗库存订单时，成本在下降，而销售价格保持稳定，所以毛利有所回升。由于原材料价格趋于稳定甚至会有下降的趋势，可以预期原材料成本降低。Q:今年国内的电表收入的预期是多少?整个两网的招标如果增长10%,我们的产业利润贡献增长大概会是多少?A:我们预计今年国内的电表收入至少会有10%至20%的增长。据此估计，如果整个两网的招标增长10%,我们的产业利润贡献大致能在15%左右。Q:未来在欧洲和其他海外市场的拓展策略和收入预期是怎样的?A:在欧洲，我们的业务相对稳定。目前看到的主要变化是招标的新表情占比逐步提升，这可能会带来对电表技术的新要求。由于之前欧洲价格调整的滞后性，我们的毛利率低于国内，但随着原材料价格的下降，2023年毛利率已经相对于2022年有所回升。至于毛利率，目前国内大概在45%左右，海外大概在35%左右，尽管在海外毛利率有提升空间，但我们在扩张阶段可能更重视市场份额的增加。我们的海外拓展以两条路进行：一是稳步提升欧洲市场的份额，二是覆盖新市场，尤其是在亚非拉等地区。预计2024年，我们在海外市场的营收将至少增长30%左右。Q:亚非拉市场2024年会有大的突破吗?具体有哪些国家是重点突破的目标?A:2024年，我们在亚非拉市场应该会有所突破。我们的策略是逐步进取，一般每年可能只重点突破一两个市场。这个过程比较缓慢，因为要仔细考虑每个市场对技术的吸收和消化。至于具体哪些国家，由于行业竞争问题，目前不宜详细透露。Q:美国市场在2023年的充电桩收入情况如何?面对2024年美国本土化建造要求的调整策略是什么?A:在2023年，我们的充电桩业务国内稳定，收入大约在3000万左右。然而，在美国市场，我们没有达到预期，主要是因为代理商在市场落地上未兑现承诺。我们在技术推进和认证方面都按计划进行，但市场拓展方面严重落后。特别是在cosco的订单上出现了问题，这影响了在美国市场的预期目标。美国市场的代理商问题和其上市过程中的延迟，暂时难以断言何时能解决。不过，整个2023年，美国市场的交流充电桩收入只做了几百万，这与我们的预期差距较大。我们发给QQ的只有一批500台的样品订单。对于进一步的市场拓展，公司将要进行更加具体的跟进和落实策略。Q:公司在直流充电桩业务的进展如何?预计在2024年会有收入产生吗?A:直流充电桩业务目前处于验证阶段，未来的发展主要取决于美国高速公路采购计划的启动情况，以及商业运营方向的决策。至于2024年是否能产生收入，我们目前没有明确的销售指标，这需要进一步与美国进行沟通后才能确定。Q:有关在美国本土建造充电桩以满足政策要求的考虑情况，炬华科技是否计划在海外扩建?A:关于在美国的本地建设，我们目前认为不必担忧，因为估计55%的成本要求可能不会实施。若拜登政府不连任，政策可能会改变。因此，我们目前不计划在海外进行扩建，而是支持我们的合作伙伴建立产能。如果美国政策明确要求，或我们成功中标且有国产化要求时，才会考虑本土化生产。Q:在欧洲市场，炬华科技的充电桩业务是否有持续推进?A:在欧洲，我们的市场发展相对较慢。目前还没有找到合适的渠道商，因此主要通过子公司自己销售，销量较小。Q:在海外市场，炬华科技如何推进业务，尤其是电表业务?采取的是ODM模式还是直接中标模式更多?A:在电表方面，考虑到外部环境中不可控因素，如碳税政策和去中国化趋势，我们预计在2026年前采取防御性战略，通过渠道或自行销售来逐步打开市场。在亚洲和非洲市场，我们已有品牌力和商务资源积累。在海外市场参与招投标活动时，主要是通过直接中标的方式。其中，产品和价格竞争是中标的关键因素。对大份额的把握，除了产品合格外，还需要有强商务能力和市场沉淀。Q:对于东南亚以及其他海外市场，是否会考虑进行本土化生产?炬华科技如何进入这些市场?A:除了在欧洲之外，其他市场的销量尚不足以支持国产化水平。我们会根据需求和市场状况来决定是否本土化。例如，在印尼中标且有国产化要求时，我们会考虑当地生产；否则，可能更倾向于从中国出口。在东南亚市场，我们采取的策略是既有经销商合作也有自身铺开人员的模式。Q:公司在海外市场的发展战略是什么?在欧洲的业务状况如何?A:炬华科技把拓展海外市场作为必要的发展路径，尤其是在国内市场相对成熟的情况下。公司在欧洲市场已经有了10多年的经验，业务运作很稳定，主要集中在中欧和东欧，以德国为中心辐射。目前，公司没有通过经销商，而是通过在欧洲的子公司直接处理当地业务。Q:公司在供应链本土化和海外生产方面采取了哪些措施?A:由于一些国家的政策需要供应链在本地采购，公司正在研究欧洲土地政策和本土化要求以适应市场。此外，公司也在考虑收购现有工厂或从零开始建造新工厂。具体落地计划将根据出口政策的变化而调整。Q:公司直接参与海外招标和OEM生产的比例及其对毛利率的影响是怎样的?A:目前，公司直接参与招标和OEM生产的比例大约是28比72,直接参与招标的毛利率大约是35-40%,而通过OEM生产的毛利率在25-30%。在海外的费用率控制得很好，且净利率从报表端反映出净利率大致相同。（节选）
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