会议要点

1. 煤炭业务与新能源展望

煤炭板块展望：2024年煤炭板块投资价值被认为强，预计将开启估值提升，基于经济弱复苏状态下煤炭行业的稳定性、高现金流、高分红及低估值。

华安股份生产销售：四季度产量销量相对平稳，煤价趋于小幅下降。成本保持平滑趋势，全年小幅下降。

产能展望：2024年产能增量不大，两个矿井进行产能核增，但贡献有限；预计2025年增量至少三四百万吨，2026年增量至少1,000万吨以上。

2. 产供稳固逆市转型

由于矿难频发，主产地生产受冲击，但监管政策并未对公司年度产量造成实质性影响，尽管监管力度加大，导致停产至复产时间延长。

钠电产业目前承压，考虑减少生产以规避亏损，等待市场反弹，同时加强研发，转型为长期规划目标，未考虑剥离钠电业务，而是选择适时加强向目标领域的转移。

如果市场持续偏弱，可能对公司盈利造成负面影响，公司需对此有应对策略。

3. 平稳发展展望及分红政策

公司在新能源领域虽有亏损，但在当前煤炭价格高位震荡下仍可承受，认为新能源是未来发展方向，保持稳定推进。

公司积极推动提高分红比例，上市公司领导层意见基本一致，集团也重视市值管理，提高现金分红比例的提案已在筹备中，增强市值管理有效性。

公司的长协和保供指标从去年的2,271万吨下降到2,100万吨，释放170万吨市场煤销售空间，对弹性有助，而成本预计在2-3年内将保持稳定或小幅下降趋势。

4. 保供稳定，资本开支降

华阳股份未来两年资本开支将呈现下降趋势，对公司现金流和分红影响不大。

2023年产量目标4,500-4,600万吨无大碍，成本呈小幅下降趋势。

2024年矿井投资规模约40亿，锂价下行使新能源投资放缓。

5. 展望煤炭市场与市值管理

煤炭价格预期：于总对2024年煤炭价格保持乐观态度，预测价格将在当前高位中枢以上波动，不会出现大幅上涨或下跌。

市场供需情况：表示市场煤炭增量与进口煤体量已达顶峰，未来市场缺乏新增量，但需求温和放大，因此对价格保持乐观。

市值管理与分红政策：集团对上市公司市值重视，有可能由送股转为以现金方式分红，具体比例等待集团决策。于总暗示分红政策可能会对公司市值产生积极影响。

Q&A

Q：公司在2024年的煤炭产量销量和价格情况如何？成本方面的趋势又是怎样的？

A：对于2024年，我们预计煤炭的产量销量状态将保持相对平稳。价格方面，与三季度相比没有太大变化，总体呈现小幅下降的趋势。成本方面，三季度有所下降，而四季度可能会因前期未计入的费用而小幅回升，但从全年角度来看，仍呈现出一个平稳且略有下降的趋势。

Q：公司在新能源和光伏板块的最新进展如何？

A：在新能源方面，圆柱电池已经开始量产，并已获取小批量订单。考虑到锂电价格的下行压力，我们认为未来钠电的主要市场将是大储能方向。因此，我们正在加快方形电池的研发，力争尽早在大规模储能领域实现突破。至于光伏板块，全年整体维持了稳定态势，下半年虽然上游降价对我们利润空间有较大影响，但整个板块仍然保持盈利水平。

Q：2024年与2023年相比，华阳股份的生产排班计划有无增量，主要增量来源是什么？

A：在2024年，预计不会有太大的生产增量。值得注意的是，我们有两个矿井正在办理产能核增，但榆树坡矿井已接近满产状态。额外产能将由评述矿井的500万吨改扩建项目提供，在手续办理完成后，矿井需要一个季度左右的提能过程，明年可以贡献大约100多万吨的增量。而两个在建矿井尽管在今年三季度开始建设，但由于需要长达半年到一年的联合试运转周期，因此本年度贡献的增量预计不会太多，主要增量应落在2025年。

Q：请为投资者提供2025年和2026年的增产量化预期。

A：尽管我还没有具体计算过2025年和2026年的增量，但初步估计，2025年至少会增加三四百万吨，而2026年的增量将会更大，在2025年的基础上还会有至少1000万吨的增加。总的来说，到2026年，我们的产量可能会达到当前水平的1,000万吨以上。

Q：去年下半年起，多起矿难频发对华阳股份煤炭主产地生产造成了哪些影响？

A：今年整体来看，政策和监管对我们的影响并不深。虽然确实出现过因为事故而停产的情况，但从全年角度来看，并没有影响到我们的总体产量。然而，监管的力度在加强，停产和整改的时间有所延长。以前矿井停产后7到15天，甚至更短时间就可以复产，但今年最长的停产整改时间已达到了40天左右。不过，这并没有对我们的产量造成太大影响，生产仍然在正常推进。

Q：关于华阳股份未来在钠电领域的发展规划和盈利贡献的展望，你们的计划是怎样的？

A：当前因为价格下降，钠电产业面临很大压力，利润空间极为有限。我们在2024年会尽量减少相关动作，等待价格反弹，同时加强研发力度。无论是从省里还是集团层面，我们都被定位为产业转型的先行者，因此我们正在以稳健的步伐推进转型。华阳股份在储能领域处于全国前列，尽管当前产出规模不如一些规模更大的企业，但我们对未来储能领域前景坚定看好。所以我们将不会剥离或切割钠电业务，而是在合适的时机做合适的事，首要的是稳定现状且加强研发，同时积极向目标领域迈进。

Q：如果后续钠电价格持续偏弱，预计会给华阳股份的盈利带来哪些影响？会有哪些应对措施？

A：如果钠电价格持续偏弱，的确可能会对我们的盈利产生一些负面影响。目前我们采取的主要应对策略是在维持生产的同时，减少不必要的产出以避免亏损，等待市场环境的改善，并强化研发能力，以期在价格回升时能够迅速响应市场需求。我们对钠电业务的未来发展保持乐观态度，并将继续按照既定的稳健发展的策略执行。

Q：公司在新能源领域的投资项目目前的经营情况如何？

A：在新能源领域，我们目前的项目规模和经营基本平稳，尽管有些项目略有亏损，但在目前煤炭价格高位震荡的情况下，可以承受。我们认识到新能源是未来的发展方向之一，所以即使是在一些经济压力下，我们依然有信心维持平稳进展。

Q：公司未来的分红政策和分红展望如何？

A：关于分红政策，经市场投资者建议，公司已向集团领导提案，建议提高分红比例，目前上市公司领导层已基本一致同意此建议。去年我们采用了现金加送股的方式分红，分红比例达到了47%。进一步提高现金分红的比例，我们认为将更有效地管理公司的市值。提高分红的概率是比较大的，但具体分红比例需要集团最终决定。我们也在关注国内其他同行业企业如神华、陕煤等的分红比例，这些信息将作为提案内容提交给集团领导。

Q：2023年的长协签订情况以及成本控制情况如何？未来是否有可能降低吨煤成本？

A：今年，公司的策略是以保供为主，我们将长协销售和保供销售整合起来。去年的保供指标是2,271万吨，今年降低到了2,100万吨出头，这样为公司在市场煤销售上腾出了约170万吨的空间，有利于公司业绩的弹性。至于成本方面，目前条件并不利于大幅度的降低。历史数据显示公司成本控制相对平稳，偶有小幅下降的趋势，预计这种情况在未来2~3年仍将维持。但随着漆园和玻璃两个矿井达成完全产能以及它们的智能化程度高于目前主力矿井，预期将为我们提供更大的成本下降空间。

Q：公司在保供任务方面，今年和明年的完成情况如何？

A：华阳股份在保供任务方面保证百分之百完成。无论是今年还是明年，都是百分百兑现的。

Q：公司的保供对象主要分布在哪些地区？

A：保供对象主要是我们目前的主要客户，客户主要还是在省外，尤其是山西省周边的河北和山东这两个地区。

Q：公司未来两年的资本开支趋势如何，会对现金流和分红产生什么影响？

A：对于未来两年，我们有两个在建矿井的资本开支较大。不过我认为这将呈现一个持续下降的态势。清源矿在明年7月底三季度建煤这一块的主要投资建设即将结束，到了25年就不会涉及太多的资本投入。同时，玻璃矿建设进度也预计将在25年进行，所以在24年的资本开支并不会特别大。因此，我认为公司未来两年内的资本开支将处于一种平滑下降的趋势，对公司目前的现金流不构成太大问题，对于分红方面也不会有太大的影响。

Q：公司今年的产量和吨成本利润的情况如何？

A：今年的产量预计应完成4,500万吨，全年目标4500~4600万吨是有信心达成的。成本方面，目前全年还没有具体数据，但以年度来看，成本呈现小幅下降的水平。

Q：公司近两年的资本开支计划是怎样的？

A：24年的资本开支计划还未最后确定，但预估新建矿井方面的投资约在西园14~17亿左右，玻璃矿约在20多亿，总的矿井投资规模大约为40亿左右。另外，考虑到锂价下行对我们的压力，新能源领域的投入肯定会适度放缓，这块的投资规模比较小，大约在5,000万左右。

Q：您怎么看待2024年的煤炭价格走势？

A：经过几次会议讨论，我们对于明年的煤炭价格保持相对乐观的态度。我们暂时认为价格不会出现大幅上涨，但也不会有大幅下跌，至少会维持在目前高位中枢以上的水平进行波动。鉴于我们已经达到了市场煤炭增量及进口煤体量的顶峰，并且市场展望温和增长，我们对于煤炭价格的未来仍然持乐观态度。

Q：公司在市值管理方面有何想法和目标？

A：虽然目前暂未给集团提交提案，所以现在还无法估计具体情况，但我个人认为集团非常重视上市公司的市值。从之前以股票形式进行分红，到现在转向明确的现金方式征收，我们认为这一变化大概率是能够获得通过的。不过，具体的区间或比例还需等待集团最终决策。

Q：公司对于煤炭主业未来的增长空间，新能源的定位以及未来分红计划有何规划？

A：在煤炭主业的未来增长空间及新能源方面，公司已经向大家做了详细的分析。整体而言，我们保持积极向好的态势。特别是即将结束的2023年度，大家对分红比例充满期待，并希望能看到后续公告及公司市值的明显提振。若有新的进展，我们也会及时通报。