圣泉集团：
1. 公司主要分成四块产品：酚醛树脂及复合材料、呋喃树脂及复合材料、生物质化工、医药中间体。
2. 呋喃树脂，年产能10万吨，营收占公司总营收35%左右，属于公司传统业务。国内市占率大概三分之一（上市竞争对手，兴业股份），下游主要用在重型汽车等机械类的产品，这几年需求增长最快的是风电铸件，占到呋喃树脂用量的1/3。
3. 酚醛树脂及复合材料，营收占公司总营收50%以上，63万吨产能，下游耐火材料、保温材料、橡胶轮胎等。最大的需求在耐火材料上，尤其是碳素阳极上的替代空间（替代沥青，完全替代大概有200万吨的需求市场）。
4. 电子化学品布局多点开花，打开想象空间。公司做的是电子级环氧，给覆铜板和pcb供货。在建的光刻胶及系列电子化学品项目总投资2亿元，年产光刻胶3150吨、官能化聚苯醚1000吨、聚酰亚胺等电子化学品710吨产能。投产后预计年销售收入峰值30亿元，逐步达产。
5. 生物质化工：大庆有50万吨秸秆制糠醛项目今年上半年投产，秸秆是废弃物，如焚烧会排放大量二氧化碳，50万吨秸秆减排104万吨二氧化碳，建成后稳态贡献收入21亿，净利润3亿。
6. 医药中间体：目前体量比较小，销售收入在1-2亿左右。
7. 中长期业绩规划：2025年做到200亿收入，20亿净利润（2021年收入90亿，净利润7亿，复合增速25%）
8. 投资建议：公司产品较多，下游涉及行业较为复杂，业绩拆分比较难。好在核心产品呋喃树脂和酚醛树脂在市场的市占率都排名第一，格局相对清晰，业绩每年增长比较稳定。22年净利润预计在8-9亿，对应当前市值（250亿）大概30倍左右，属于合理水平。短期向上催化剂不多，作为储备项目，等待后期项目落地以及业绩逐步兑现。