2023全年

-- 根据公司业绩预告，集团层面归母净利润3.2~3.5亿元，同比+48%~64%，其中：

① 业务主体易佰网络全年收入64~66亿元，同比+46~+51%；净利润4.0~4.2亿元；计提超额业绩奖励约0.9亿元，还原后实际净利润4.9~5.1亿元，同比+79%~+86%；对应全年净利率（还原后）7.4%~8.0%，同比+1.2~1.7ppts。

② 母公司及华凯原业务亏损0.43亿元。

23Q4

-- 根据业绩预告测算，23Q4集团层面归母净利润0.21~0.56亿元，同比-71%~-23%，主要系超额业绩奖励所致；

-- 业务主体易佰网络收入16.8~18.8亿元，同比+23%~+38%，中枢约30%；

-- 易佰网络净利润0.49~0.49亿元，计提超额业绩奖励约0.44亿元，还原后实际净利润0.92~1.12亿元，测算同比-12%~+7%；对应23Q4净利率4.9%~6.7%，环比1~3Q23均值8.4%有所回落。

速评：

-- 公司23Q4进入高基数季度，同比增速环比有所回落，预计仍有望实现30%左右同比增长；利润端略低于此前我们的预期，预计主要系Q4上半旬海外需求波动对公司利润率造成一定扰动。展望2024年，我们预计跨境电商仍是消费赛道中最值得关注的方向之一，公司作为亚马逊生态下的重点卖家，仍有望实现稳健增长。公司目前估值对应2024年PE ~12x，值得重点关注。