【海通医药】万泰生物2021年业绩快报点评：2价HPV销售再超预期，新冠检测相关增厚ivd业绩

公司发布2021年业绩快报，实现营业收入57.50亿元（+144.52%），归母净利润20.16亿元（+197.83%），单Q4实现营业收入21.54亿元（+185.30%），归母净利润8.28亿元（+294.29%）。公司业绩高增长的原因为二价HPV疫苗继续保持产销两旺，收入及利润高速增长；因疫情仍未得到有效控制，境外检测需求大幅增加，公司新冠原料销售和境外检测试剂出口收入增厚ivd业绩，实现ivd业务快速增长。

 

目前公司2价HPV疫苗的总产能达到3000万支/年，其中预灌封10万支/批（1000万支/年），21年4月份获批，7月份拿到批签发；西林瓶产能也在7月从5万支/批扩充到15万支/批（2000万支）年，因此自21Q3开始2价HPV疫苗生产提速。我们预计2021年公司2价HPV疫苗合计确认销售1000万支左右，对应净利润约12亿元。2价HPV疫苗在21年10月通过了WHO的PQ认证，有助于国际市场的开拓，但国内HPV疫苗终端需求强劲，福建、山东、江苏等多地政府集中采购用于低年龄段女孩免费接种，我们判断现阶段主要是以满足国内需求为主。

我们预计2021年公司IVD业务实现净利润约7亿元。我们预计公司传统酶免业务较20年同期有恢复性增长，发光业务由于新增装机而带来了较多增量，全年收入占IVD业务总体收入比预计有所提升。同时，为新对新冠疫情，公司推出了酶联免疫、POCT 检测、化学发光、核酸诊断等不同检测方法的检测试剂，多项产品获得海外授权，我们预计21H2公司销往欧洲的抗原自检产品贡献了部分增量，同时海外的新冠抗原检测的需求带动了上半年抗原活性原料的放量。

公司储备了丰富的在研管线，其中水痘疫苗已完成了III期临床；9价HPV疫苗III期临床试验进展顺利，完成了第三针临床现场接种工作，同步启动了与竞品疫苗的非劣效性评价试验；和美国罗格斯大学/厦大合作新型水痘疫苗以及和港大/厦大合作的鼻喷新冠疫苗处于III期临床阶段；PCV20已于21年9月获得临床试验批准通知书。在国际合作方面，公司和GSK有新一代HPV疫苗的合作，研发实力获得国际巨头认可。

公司已上市的产品具备竞争优势，不断完善的研发管线将进一步提升公司的综合实力，我们认为公司具备很强的成长性，继续维持“优于大市”评级。

 

风险提示：产品研发不及预期；新产品推广不及预期。