食品饮料：
点状疫情反复，大型宴席小型化，强化了高端化的趋势。横向看白酒估值不算贵，五泸站上千元价格带后次高端会放量，一季度预计白酒企业业绩有保障，经销商高端产品增速好于行业，渠道利润改善有利于备货积极性提升。茅台拆箱销售，降低囤货和投资需求，有利于行业更长久的良性发展。关注高端茅五泸，次高端洋河、古井、今世缘、酒鬼等。调味品受益于原材料驱动的提价，连锁、奶粉、酵母等受益于行业格局优化，关注榨菜、中炬、恒顺、安琪、绝味、巴比、农夫、飞鹤。
 
零售：
超市一季度面临高基数和社区团购冲击，下半年可能出现机会。电商代运营，主要服务品牌方的某些发展阶段而不是全生命周期，龙头企业有平台方的资源优势、大数据和研发优势，电商平台不断分散，新机会迭出，而且流量规则调整频繁，催生了更多需求，关注丽人丽妆，现在30倍出头。社区团购，关注拼多多、美团，供应链有明显优势，关注品渥食品，钙和蛋白质含量更高，之前限制公司发展的渠道有望借助社区团购获得突破。
 
医药：
第四次集采市场反应不大已经趋于常态化，CXO业绩亮眼，药明康德以较低价格收购欧洲工厂，有利于欧洲市场开发，普洛药业原料制剂一体化路径走通，有进一步拔估值的空间。血制品主要看浆站数量和单吨产出，推荐双林生物。
 
家电：
白电仍在恢复，1月美的安装卡+15%以上，排产也不错，价格从11月开始大幅提升，外销订单充沛，上半年可能仍会持续。关注地产后周期，集成灶和中央空调有自身阿尔法，这几年整体增长强劲，产品力持续提升，美大估值较低，关注火星人、海信家电。
 
化妆品：
Q1低基数，集中度提升，大众护肤品已经开始竞争产品力。推荐华熙生物，2020年化妆品业务翻倍增长，未来三年功效型护肤品有望保持50%+复合增速，22年收入占比能超过50%，原料复合增速10%，拿到食品级批文，公司有望推动口服美容类产品，实现进口替代。推荐上海家化，潘总改革执行力强，品牌重塑、营销创新和提效正在进行，四季度利润大增效果显现，业绩有望在22年实现全面复苏。服装推荐地素时尚、比音勒芬。
 
社服：
1月离岛销售额40.5亿，免税37亿，海棠湾26.5亿，中免份额96%，新开几家每天就100-300w销售额，以后比拼的就是货源货量和高奢品牌。仁川机场也是减免了保底，参考韩国，16-19年机场销售额只增长了10%，市内店增长了2-3倍，未来几年如果中免搞定精品且政策放开市内店，机场的意义更多是防止对手做大。邮寄到家利好非便携商品销售和亲属代购，免税店支付邮费，占收入2-3%成本，能大幅提升客单价。线上直邮正在打通，开始可以积分返现，以后可以针对中免1000w+会员做更多精准营销，以后对于品牌方来说更多作为一个特殊的奥莱渠道去做促销。
 
轻工：
20年居民收入增长3-5%，支出下滑2-3%，所以可以关注可选消费。黄金珠宝推荐周大生，产品驱动渠道利润率提升，工艺提升带来黄金饰品化和饰品IP化，周大生今年起开店数量有望加速，坪效和盈利向上，管理机制灵活。飞亚达直接受益于消费升级，名表客单价不断提升，未来会接近3w元，今年新开30家店，今年业绩增长较乐观，估值较低。家居关注欧派家居、索菲亚。