会议要点

1. 2023全球锂电市场数据解析

国内市场依然保持高增速，2023年产量959万辆，同比+36%；全年渗透率为32%，12月达到38%。中汽协预测2024年新能源汽车销量1150万辆，同比约+39%。

出口市场持续增长，2023年新能源汽车出口170万辆，同比+57%；12月乘用车出口同比+40%，未来月份预计将保持高增速。纯电动车占出口新能源车的90%，A0级自主品牌车出口占70%。

全球市场分化，2023年全球销量1340万辆，同比+32%。欧洲市场增长乏力，23年295万辆，同比+13%；对中国产新能源车反倾销调查可能压制未来出口。美国市场维持高增速，23年销量140万辆，同比+52%；渗透率接近10%。

2. 2023锂电行业数据与趋势解析

2023年锂电池中游产业增速略低于终端销量增速，需详细库存分析。

中国12月锂电产量同比增速为4812%，但环比下降11%；全年产量端增长42%，装车端增速32%。

2023年中国动力电池出口累计为127GWh，同比增长87%，储能电池出口25GWh，动力与储能电池出口总量达153GWh，占前12个月销量近21%。

锂电出口金额为649亿美元，同比增长27%，体现锂电价格下降。年初预计1月新能源汽车零售为80万辆，同比增长约140%，全年销量增速可能提升至25%。

3. 2023锂电行业库存大减

去年四季度，电池产量环比增长11%，其中三元正极材料产量增长27%，铁锂正极材料产量减少22%。导致产业趋势分化。

预计2023年1-2月份因淡季及春节假期影响，电池产量将温和回落，其中1月环比下降7%，2月环比下降12%。

2023年电池企业库存量同比2022年下降40%，降至48GWh；库销比由2022年的17%大幅降至7%，降幅达10个百分点，体现了明显的库存去化。

4. 锂电库存调整及产业影响分析

电池端备库比例从22年的3-4个月库存降至23年约1个月，显示电池行业去库存化明显，维持较低水位。

23年电池行业终端库存91.4GWh，同比增长58%，但库销比维持14%，与22年持平，显示总体库存压力依旧。

若一季度销量达80万预期，包含3月销量复苏，则电池及材料环节拉动弹性大，看好该板块。

会议实录

1. 2023全球锂电市场数据解析

我们进行了一次关于2023年锂电数据的回顾。在整体车型供给增加、锂价下跌以及全年的价格战背景下，国内二三线市场的销售量仍旧保持了较高的增速。尤其值得注意的是，出口对整体销量的贡献日益显著。

在产量方面，2022年12月，我们完成了117万辆的生产，同比增长了47%，环比增长了9%。全年来看，总产量达到了959万辆，同比增速达到了36%。关于渗透率，2023年全年达到了32%，相较于2022年提高了6个百分点。特别是12月份，渗透率更是达到了38%，明显高于全年的平均水平。

在未来的市场展望上，中汽协预计2024年中国汽车的总销量将超过3100万辆，呈现出3%的同比增长。新能源汽车预计销量为1150万辆，同比增速预计高达39%。在出口方面，2023年新能源汽车的出口总量达到了170万辆，同比增长率为57%。尽管从季度数据来看，新能源车前三季度的出口表现极为强劲，但四季度有所放缓。

具体到12月份，乘用车出口达到了10万辆，同比增长了40%，环比增长了19%。年累计出口乘用车总量为104万辆，同比的增幅达到了71%，新能源车出口占整体乘用车出口的27%。考虑到去年基数较低，新能源汽车的出口预计在未来几个月仍将保持较高的增长。

出口结构方面，新能源汽车中纯电动车的占比达到了90%，插电混动占比10%，这反映了中国发展纯电路线的全球接受度。在车型等级方面，自主品牌电动车出口中，A0级车型占比高达70%，说明经济型小车对外市场贡献较大。

在全球市场上，2023年新能源汽车销量达到了1340万辆，同比增长了32%。尽管如此，欧洲市场的增长却显得乏力，主要由于政策支持和补贴的变化，以及对中国车型的反倾销调查。预计这些因素将对未来我国车辆的外销产生压制作用。而美国市场，在政策刺激下，保持了较高的增速，2023年销量达到了140万辆，同比增长了52%，渗透率接近了10%。

2. 2023锂电行业数据与趋势解析

在2023年锂电整体环节的数据来看，中游锂电产业环节并没有完全体现终端需求的增速。主要是因为全年中游锂电包括材料经历了整整一年的去库存阶段，所以整体同比增速略低于终端销量的增速。这部分在后续的库存分析章节会进行详细拆解。

首先，电池产销量方面，12月中国锂电产量同比增速达到481.2%，而环比增速则有所下滑，约下降了11%。全年来看，同比2022年产量端增长了42%。装车端全年的增速为32%，因此增速低于整个产量增长。

出口方面，全年我国动力电池累计出口为127千瓦时，累计同比增长87%。储能电池1至12月累计出口为25吉瓦时，动力与储能出口比例约为6:1。全年锂电池出口增速接近90%，占产量的举足轻重位置。

全年数据显示，截至11月全球动力电池装机量约为628吉瓦时，同比增速48%，其中我国稳居全球第一，产量占比达到58%。储能电池方面，全球出货量达到210吉瓦时，同比增速70%，其中国内储能电芯出货量同比增长78%，得益于年底第一批大基地项目完工及并网新能源配储的市场需求。在细分市场中，大储出货量为171吉瓦时，同比接近翻倍增长；小储出货量为38吉瓦时，同比增长10%。

在动力电池出口量方面，2023年全球动力电池明显增长，全年出口达到153吉瓦时，占全年销量近21%，其中动力电池占出口总量的84%，同比增速为87%；储能电池累计出口为25吉瓦时，占总出口量的17%。

海关数据显示，2023年锂电出口金额达到了649亿美元，同比增速27%，反映了锂电价格的全面下降。虽然出口量同比增长超过80%，但金额上的增长只有27%，11月和12月出现增速放缓的趋势。

另外，我国锂电出口进入了相对稳定阶段，2023年基本上保持了每月50亿美元的月均水平，出口走势相对平稳，没有明显的淡旺季区别。

第三部分是对近期高频更新数据的分析及对1月份及整个季度的预测。根据乘联会预测和前几周数据，1月由于车企延续年底促销政策及高性价比车型拉动消费者购车意愿，且春节前销售需求释放，使1月汽车销售情况超预期，销量同比去年1月增长近140%，受去年初超低基数影响。

我们预计，1月新能源车零售可达80万辆，环比12月略微回落15%，渗透率约为36%。如果1月销量略超预期，则全年销售增速有望从20%提升到25%。

3. 2023锂电行业库存大减

另外，从排产的情况来看，去年四季度整体电池环节的产量增长了11%。具体到分环节，三元和铁锂电池及其相关正极材料呈现出明显的分化趋势。四季度三元正极材料环比第三季度增长了27%，而铁锂正极材料环比下降了22%。

从2023年12月到2024年1-2月，受淡季和春节假期的影响，整体排产出现了温和的回落。主要电池企业的预估显示，1月份的排产环比12月将下降约7%。而2月份相比1月，受春节假期的影响预计会有12%的环比下降，也是一种温和的回落趋势。这是目前排产的主要情况。

最后，我们梳理了产业链各环节的一些影响，特别是电池环节及终端企业，包括动力电池企业和储能终端的库存情况。全年来看，2023年整个电池端显然经历了显著的去库存过程。根据数据，电池企业的库存量通过电池产量减去销量计算得出。2023年全年库存量为大约48个吉瓦时，同比2022年的80个吉瓦时，减少了40%。

此外，从库存量与销量的比例，即库销比来看，2023年的库销比大约为7%，相比2022年的17%，同比下降了10个百分点。

因此可以看出，2023年电池企业的库存量明显下降。另外，从月度数据看，电池企业的滚动库存显示出淡旺季去库存和累库存的明显趋势。如在第二季度和12月，中游电池企业通常会处于去库存状态，而旺季销售情况则相对较好。淡季的去库存现象也是较为明显的。

4. 锂电库存调整及产业影响分析

另一个指标是将电池端库存与下月销量进行对比，即电池端备库可以满足几个月需求的比例。按照年度分月观察，电池端备库比例从2022年高峰期的将近四个月降至目前的约一个月左右。

如果我们以1至11月数据来看，2023年初电池端库存仍保持在三个多月至四个月，但是到了二季度淡季，整个库存大幅降低至一个多月。因此可以看出，电池端经历了过去两三年内明显的库存去化，目前整体库存水平相对较低。面对锂电行业这一超跌板块，如果一季度能够达到80万销量的预期，包括3月销量显著复苏，那么对整个产业链的拉动，无论是电池还是材料环节，都将具有较大的弹性。这也是我们当前阶段看好这一板块的原因之一。

另一方面，考虑到终端库存，我们观察到锂电行业尤其是动力电池和储能终端的库存压力相对较大，库存去化速度较慢。2023年我国电池终端库存达到91.4千瓦时，同比增长58%，主要是由于动力和储能规模的增长。然而，从库销比来看，2023年维持在14%，同比2022年基本持平，说明尽管库存总量有显著增长，比例上并没有出现明显的降库。

从月度数据分析，季节性差异较为明显，一四季度库存较低，旺季库存比例相对较高。2023年终端电池备库比例基本维持在二至三个月，与2022年相比并无显著下降。因此我们认为，中游电池企业和材料企业更为明显去库，库存处于相对低水平，但终端库存压力仍存在，不论是动力端还是储能端都呈现这一现象。