会议要点

1. 业绩与投资前瞻

业绩展望：2023年金属板块稳健，LED业务环比改善，盈亏平衡。电池板块影响大，海外通胀和客户去库需求下降导致业绩下滑，但量和价持续提升。

2024年策略：LED业绩有贡献要求，金属板块两位数复合增长。电池出货量目标4亿，单颗成本下降预计0.4-0.5元，电池和LED改善明显。

行业景气度分析：二三年底客户库存减少，开始恢复采购；美欧市场复苏，DIY工具需求增。新兴市场增速快，供应端无新产能，供需格局预计将恢复平衡，供应端有利。

2. 锂电工具市场与成本下降趋势

新兴市场工具电动化渗透率上升：新兴市场的工具产品需求由于成本持续下降，加上电动化渗透率提升，预示着渗透速度将加快。

地区渗透率具体情况：东亚、东南亚渗透率较高；中东非洲地区渗透率相对较低，有增长空间。

产业趋势和公司策略：持续推动内生式和外延式增长战略；在能量型产品和工具型电池的新应用场景中寻求布局和增长，如数据中心、特种机器人等。

3. 产能利用及市场扩增

公司24年经营目标预计10%增长，即便在原材料价格下降背景下，用量增幅预计超过10%。

24年市场规模预测为30亿颗以上，显示对光电芯部分需求增长的乐观态度。

2024年产能利用率预计达到约70%，相较于2023年的产量和出货量有显著提升，预计将显著降低电芯制造成本，达到每克降低0.4-0.5元人民币。

4. 海外扩产计划及价格趋势

马来西亚工厂二季度投产，主要服务国际大客户，规避政治贸易风险，一期产能4-5条线，包括新增一条300PPM产线，二期规模相当，具体建设时机取决于供需格局变化。

国内扩产节奏视市场需求而定，近中期内无进一步扩张计划；如冲突缓解，加产能速度将快于过去。

价格主要受供需格局和原材料成本波动影响，碳酸锂成本下降空间有限，24年均价预测维持在6.8元左右；成本端降幅4-5毛钱基本可转化为净利润。

5. 业务及市场展望解读

金属物流业务：供需格局稳定，业务持续退出，保持负荷增长。产品匹配客户需求转移，如从3C转向5G通讯及汽车行业，保持稳定复合增长。

LED业务：全行业需求转暖，业绩持续增长，MiniLED新增应用场景。2024年有望迎来更大需求量，成本下降促进市场拓展。汽车LED需求持续增长,海外市场占有率提升。

价格策略与谈价周期：与三星约有10%的价格差距；核心客户三个月左右谈一次价格；预估下降幅度考虑供需关系、原材料成本、供应链地位、客户偏好。

6. 库存与市场拓展

原材料与成品库存：公司预计原材料库存大约十天，成品库存已降至约5000万克，差不多是一个多月的库存量，库存周期接近正常水平。

电池减值与产品结构：电池减值不大因素时间，A品（合格品）可以消化库存；三元圆柱电芯的存储周期较长。

市场拓展与增长潜力：智能家居电器为主要市场，小家电市场逐步增长。高速电摩是潜大市场，铅酸电池无法满足其性能要求，预计未来用量可能突破百亿颗。对接了包括雅迪、爱玛等在内的多类客户。

Q&A

Q：公司目前的业务情况以及2024年的业绩展望如何？

A：蔚蓝锂芯的业务分为金属、LED和电池三个板块。金属业务板块表现稳健，持续呈复合增长态势；LED业务近几年经过产品和客户结构的升级，以及行业回暖，业务逐季改善，实现了盈亏平衡。电池业务板块，受海外通胀与大品牌客户去库存影响，业绩下滑较明显，但量和价的提升表现出改善的态势。2023年的业绩方面，受年末奖金计提和库存产品减值影响，四季度单季度利润在五千万左右。对于2024年，我们预计LED业务将继续贡献业绩，金属材料业务预计维持两位数的复合增长，电池业务板块的出货量目标定在4亿颗，相较于2023年大幅增长，且单颗电池的制造成本预计下降0.4至0.5元。整体来看，所有业务板块都有望出现改善，其中电池业务和LED业务改善将较为明显。

Q：当前锂电业务的需求端情况如何，包括DIY和专业市场的行业景气度？

A：目前，海外大客户已逐步恢复采购，预示着去库存状态的结束，这对公司业绩的改善非常有利。在专业级工具和DIY工具方面，美国市场表现良好，欧洲市场虽然复苏势头不及美国，也呈现弱复苏状态。DIY部分在美国一直表现不俗，目前我们也正处于工具产品迭代周期中，预计需求增长将较为明显。这里还要注意到新兴市场如东亚、中东和非洲地区的增长势头很快。供应端方面，由于产能不再大幅增加，一些规模较小且抗风险能力较弱的产能可能处于被动出清状态，整体供应状态有所改善。因此，结合供需格局看，2024年近未来市场是处于一个供需更加有序，且回归平衡甚至供应端更有利的周期中。

Q：公司在新兴市场的增速如此之快，其下游产品需求是什么？

A：新兴市场的产品需求主要是工具，尤其是电动工具。这一增长得益于两个因素：一是电动工具的成本大幅下降，使得这些工具在新兴市场更受欢迎；二是电动工具相较传统工具具备先天优势，因此在经济发达区域先行渗透，随后在新兴市场加速普及。

Q：当前这些区域的电动工具渗透率分布情况如何？

A：东亚地区电动工具的渗透率比较高，可能达到了百分之二十左右。东南亚地区渗透率在十左右，中东非洲地区则更低，可能还不到十。

Q：从去年四季度至今，电动工具行业恢复情况如何？存在提前透支后续需求的风险吗？

A：电动工具行业的恢复明显超出预期，并且透支后续需求的风险非常小。此前增加库存是因为供应不足以及材料价格上升，而在当前年度这两个因素都不存在。供应充足、材料价格或有下降空间，因此客户不存在过度储备的必要。根据与客户对接的信息，他们在维持两三个月的库存周期，保持稳健的补货策略。

Q：公司对电动工具之外的市场有何考虑和规划？

A：24年电动摩托车将是我们能量型电池的重点支持方向，计划出货目标大约为4000万颗。同时，公司也在探索其他应用场景，比如数据中心中的BBU单元和垂直起降飞机等。长远来看，我们对未来电子产品领域，如服务型机器人和四足机器狗的市场拥有细致的规划，并期待在这些领域取得突破。例如，在四足机器狗和机器人市场，虽然规模尚小，我们已有一些出货。整体上，公司正按步骤推进产品应用的多元化，并期待在能量型市场实现进一步的增长。

Q：目前在非洲等新兴市场，是国内企业还是国外经销商主导市场拓展？

A：不同的区域有不同的市场主导者。在非洲，主要以中国工具企业为主，而在东亚和东南亚，国外品牌的工具客户也有所覆盖，但由于成本竞争力较差，中国品牌在较贫困地区的市场占比可能更高。

Q：公司24年的经营目标是什么？市场规模有哪些预期？

A：蔚蓝锂芯为24年设定了至少10%的增长目标，这是在整个材料价格下行的背景下做出的预期。从用量上来说，增长实际上将超过10%。对于工具客户而言，他们对电芯的需求预计将增长超过10%。预计24年的市场规模将上升到30亿颗甚至更多，蔚蓝锂芯的产能也将满足相应增长的出货量。

Q：公司的产能利用率情况如何？未来有什么规划？

A：关于产能利用率，直接以能支撑出货的产量为基准，排除了理论产能的口径不一问题。考虑产出品质良率因素后，目前可以支持8亿颗出货。24年内，马来西亚工厂建设将继续，其中约80%的设备将从现有工厂转移过去，这对24年的产量有一定影响。预计24年的产能利用率大概能达到70%左右，这与23年相比会有显著提升。在23年，全年产能大概能支持8亿颗出货量，而实际出货量约在2亿多颗到不满3亿颗，因此23年的产能利用率并不高。与此相比，24年产能利用率的提升将较为明显。

Q：如果实现4亿颗的出货量，对蔚蓝锂芯的成本有何影响？

A：若蔚蓝锂芯能够实现4亿颗出货量，与23年的实际出货量相比，电芯制造成本预计将下降约0.4元钱到0.5元钱每克。这一成本下降将进一步提升公司的利润空间。

Q：公司马来西亚工厂的产能规模、投产时间以及建设的考量？

A：蔚蓝锂芯马来西亚工厂的建设考虑，主要受到海外客户供应链转移和国产化替代加速的背景推动。鉴于资源冲突带来的供应链风险，大品牌工具客户希望我们海外建厂以规避贸易政策波动的风险。我们计划在2025年第二季度投产，主要为供应链风险较高的大客户服务，并覆盖东亚、东南亚和南亚地区的两轮车市场。工厂将分两期建设，第一期预计4到5条生产线，其中四条是国内迁移，另外可能增加一条300PPM产线。理论产能将在1千万颗左右。二期的规模与一期相当，其建设时间将根据供需格局的变化而确定。

Q：公司将如何处理国内产能规划，考虑到3亿颗产能迁移海外的情况？

A：国内的产能扩张节奏将取决于需求情况和资源冲突趋势。目前，我们在国内进一步投资的可能性在短期甚至中期内并不大。但如果整个态势发生变化，一旦需要在国内增加产能，我们能够迅速实现，因为厂房已建设好，仅需设备进场和调试。这比过去从拿地建厂到设备投产的流程要快得多。

Q：关于公司ASP（平均销售价格）的变化趋势，能否预测未来的价格走向，包括四季度、一季度和整个2024年的情况？

A：ASP的变化主要受供需格局和原材料成本波动的影响，其中公司难以控制。然而，产品结构升级和客户结构优化是公司可以控制的方面。回顾过去两三年，价格持续下跌，全年均价约在7.2至7.3元之间，12月份月度最低价大约在6.9元左右。展望2024年，供需格局的影响力和原材料价格下降的空间都有所减弱，导致价格下降的压力不会像之前那么明显。以碳酸锂为例，价格下降空间可能在1到2万元左右，但采购价格已经下降至9万元以下。另外，国际客户比例的恢复对单价稳定或上升有正向影响。综合分析，即使价格可能有细微的下调空间，估计不超过0.2至0.3元，而整体均价预计将维持在6.8元左右。

Q：成本端的改善，特别是产能利用率提升能否转化为公司的净利润？

A：成本下降几乎可以完全转化为公司的净利润。非线性成本要素如人工和电力的影响有限，而固定资产折旧是相对固定的，因此提高产能利用率将明显降低单位成本，并显著改善净利润。

Q：公司公司的LED和金属物流业务的市场情况，以及2024年LED业务的新应用场景。

A：金属物流方面，整体需求有波动，但供应端持续改善。新进入者少，而原有玩家逐步退出市场，所以供需格局相对稳定。我们的产品和应用领域不断迁移，例如从最初的钢材，到钢加铝，再到现在主要服务于汽车产业，保持了稳定的复合增长。至于LED，行业的需求正在回暖，业绩呈现出持续增长的趋势。2024年，迷你LED将是一个值得期待的应用场景，由于产业链成本的降低，预期将有更大的需求量产生。在汽车产品方面，随着国产车在全球市场份额的提升，车灯需求增长也为LED业务带来新增订单。因此，LED业务的总体需求是增长的，供应端相对稳定。

Q：公司公司在2024年对于LED业务的业绩贡献有何预计？

A：我们为LED业务设定了正向贡献业绩的目标。特别是迷你LED和汽车用LED将是新增长点。

Q：公司公司四大客户群体的订单占比如何变化，以及与国内客户相比，ASP价格有何差异？

A：在过去三季度中，四大客户群体的订单占比很少，但进入第四季度有所上升，约占10%。展望2024年，我们计划四大客户群体的占比提升至近30%。ASP价格方面，我们与三星的价格差距较为明显，可以说与三星相比有接近10%的价差。

Q：关于下游客户的价格谈判周期是如何的？是否有预期的降价幅度？

A：不同客户的谈价周期不同。主要客户大约每三个月调整价格，其他海外客户则可能根据订单或一两个月的周期调整。国内客户更灵活，通常根据单笔订单确定价格。降价幅度取决于多种因素，包括供需关系、原材料成本、在供应链中的位置，以及客户的偏好。同一产品对不同客户可能会存在较大的价差。

Q：公司公司长期规划如何，比如三到五年的出货结构和收入目标？

A：2024年，我们希望海外客户占比可达50%，出货目标设定为4亿颗，其中一半来自国外。同时，在25年，我们的产能利用率可能从当前的70%提升至80-90%的区间。至于长期展望，尤其是2026年以后的情况，不太清晰，这将取决于供需格局的未来变化。不过，我们希望2025年出货量可达6亿至7亿颗，收入和产能利用率得到相应提升。

Q：公司目前的原材料库存情况如何？产成品库存量大致是多少？

A：我们的原材料库存现在非常低，预计大概在十天左右。产线上再制品的库存不太完整，但成品库存量已下降到了大约5000万克，按照当前出货趋势来看，这大约是一个多月的库存量。现在库存状态回归到较为合理的水平，之前的库存周期，如果包括在制品和存货，大概在一个多月，已经接近正常的库存水平了。

Q：电池存储一段时间后会进行集体减值处理吗？

A：电池产品的减值与时间关联不大。对于A品（合格品），因为属于标准品，客户有需求时可以消化库存。B品可能因品质问题，会在一定时间集中处置一部分。从历史经验来看，我们的三元圆柱电芯存储周期相较于软包和方形电池要长很多。

Q：公司是否在消费类电池领域有所拓展？

A：我们在智能家居、特别是清洁电器部分，一直有客户和出货，这已经是我们的主赛道。此外，也拓展到厨房的一些小家电，符合我们的无尘化方向。虽然每家可能都有这类小家电，但电芯需求总量并不大，这个市场目前处于起量过程中。

Q：对于电动摩托车市场，锂电池是否面临与铅酸电池的性价比竞争？

A：在电动摩托车市场中，铅酸电池主要用于低速电动摩托车，而不支持高速电动摩托车的性能需求。我们专注的是高速电动摩托车市场，与铅酸电池在初期没什么竞争。如果未来低速电摩的市场占比下降，我们可能会考虑占领该市场。

Q：高速电动摩托车市场的规模是多少？蔚蓝锂芯的客户群体主要是哪些？

A：如果考虑全覆盖低速电摩，整个电动摩托车市场规模在7600万台左右。如果每台使用我们的圆柱电芯，大约需要两百多颗，有潜力未来达到百亿颗的需求规模。我司主要客户包括传统电摩厂商（如雅迪）、专注于高速电摩的公司（如苏珂）、运营商（涉及快递、外卖等行业并会指定电芯供应商），以及提供集成服务的集成商。