白酒观点更新
夜长梦山
2024-02-02 21:43:49
【浙商食饮||杨骥】白酒观点更新：白酒板块攻守兼备，本周回款动销环比改善显著（20240202）
今日白酒板块表现分化，今世缘（+3.72%）、山西汾酒（+2.71%）、古井贡酒（+2.29%）、迎驾贡酒（+0.44%）涨幅居前，近期表现较优酒企与我们此前推荐一致。
渠道回款：渠道回款进度相对较优，当前茅台（30%）、五粮液（45%）、老窖（45%）、汾酒（30%-35%）、古井（45%+，预计一季度50%+）、今世缘（30%-35%，预计节前35%-40%）回款进度优秀。
终端动销：本周终端反馈动销环比改善显著，关注春运客流同比高增下白酒动销表现。①分场景来看：礼赠表现稳定，年会和商务宴请有所恢复但结构下移，返乡潮下大众聚饮场景或延续较优表现，宴席在高基数下同比趋缓。②分价格带看：大众价位延续较优表现，300-400元次高端享受商务恢复红利，茅五泸表现稳定，400-1000元（非五泸）相对承压。③分区域看：安徽、江苏等经济强势区域表现较优，河南等市场表现相对承压。
库存：酒企库存表现分化，茅五泸+汾酒+古井&今世缘库存表现相对较优。
批价：24年春节以价换量特征显著，酒企为争抢份额加强促销，但头部酒企费用投入力度仍有克制，费用投放结构有变化，渠道和消费者方向费用比例增多。
投资建议
白酒板块攻守兼备，在当前降准+定向降息的背景下，我们看好反弹&春节动销催化下的白酒板块配置良机：①兼顾基本面思维和交易思维，底部位置首推白酒板块两大龙头，主推贵州茅台/五粮液；②同时推荐春节回款动销较优、24年业绩确定性强的标的，推荐古井贡酒/山西汾酒/今世缘/泸州老窖/迎驾贡酒；③另关注高成长性标的，关注珍酒李渡/金徽酒。
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今日白酒板块表现分化，今世缘（+3.72%）、山西汾酒（+2.71%）、古井贡酒（+2.29%）、迎驾贡酒（+0.44%）涨幅居前，近期表现较优酒企与我们此前推荐一致。
渠道回款：渠道回款进度相对较优，当前茅台（30%）、五粮液（45%）、老窖（45%）、汾酒（30%-35%）、古井（45%+，预计一季度50%+）、今世缘（30%-35%，预计节前35%-40%）回款进度优秀。
终端动销：本周终端反馈动销环比改善显著，关注春运客流同比高增下白酒动销表现。①分场景来看：礼赠表现稳定，年会和商务宴请有所恢复但结构下移，返乡潮下大众聚饮场景或延续较优表现，宴席在高基数下同比趋缓。②分价格带看：大众价位延续较优表现，300-400元次高端享受商务恢复红利，茅五泸表现稳定，400-1000元（非五泸）相对承压。③分区域看：安徽、江苏等经济强势区域表现较优，河南等市场表现相对承压。
库存：酒企库存表现分化，茅五泸+汾酒+古井&今世缘库存表现相对较优。
批价：24年春节以价换量特征显著，酒企为争抢份额加强促销，但头部酒企费用投入力度仍有克制，费用投放结构有变化，渠道和消费者方向费用比例增多。
投资建议
白酒板块攻守兼备，在当前降准+定向降息的背景下，我们看好反弹&春节动销催化下的白酒板块配置良机：①兼顾基本面思维和交易思维，底部位置首推白酒板块两大龙头，主推贵州茅台/五粮液；②同时推荐春节回款动销较优、24年业绩确定性强的标的，推荐古井贡酒/山西汾酒/今世缘/泸州老窖/迎驾贡酒；③另关注高成长性标的，关注珍酒李渡/金徽酒。
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S
今世缘
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