Y总：

首先我们来看一下就是目前的这个就是三驾马车的一个情况。从就是截止昨日，那么四月份的这样一个生产同步指标，的它是二点三八，那么上一值是这个二点三二。这块有所的这样一个略微增加，说明这个复工复产这一块开始这个有数据上有些反应了。然后再一些出口同步这一块是十点九七，那么上个月是十一点一五，还是略有下滑的。然后消费这块是负的二点六，那么上个月是负的一点二七，说明这个消费下行的压力还是比较大的，下行的压力这个还是比较大的。所以整体来讲的话，现在这个消费这块应该说受到疫情的影响还是比较严重。

另外一个就是一季度的这样一个经济数据，跟大家稍微的这个汇报一下。二零二二年的一季度的中国的gdp增速是四点八，那么三月份主要的一个经济数据就是这个下滑的，应该说内外部环境是比较严峻的。而俄乌冲突爆发，中国出口增长造成了一定的负面影响。三月份又因为疫情的原因，特别是在这个长三角，珠三角的物流受到了一个严重影响，导致了这个中国的服务业和消费复苏受挫。刚才的那个数据也显示了，另外一个房地产行业还在这个预期转弱的影响下，但是基建的这个投资要发生这个逆调节作用那么后期要观察一下它跟制造业能否成为这个经济气候的一个拉动力量。第二个就是中国的这个就业压力，三月份上海、广东一些地区发生了疫情，三十一个大城市的一个调查失业率达到了百分之六，比二零二一年和二零二年统计就高出了零点七个百分点和这个零点三个百分点。就是对比去年来讲的话，还是下滑的比较多的。今年由于疫情的这个冲击，那么经济目标可能存在调整的空间，但就业是一个更大的一个约束，那么减税、退税政策的落实应该值得期待，那么货币政策推动宽信用也是必须坚持的方向。

同时房地产这块还是一起转弱的。当前的房地产施工的重点还是在存量的一个保交房。开发商开工的意愿其实不是那么足，那么居民购房的这个信心还有的恢复，就供需双方都都有待提升。另外一个就是现在越来越多的城市对这个限购、限贷按揭的利率，还有工地的一些规则进行一个调整，因城施策。那么这块有些居民对这个购房的信心的话这个有有所这个可能会有所提振，但还需要观察。

再一个就是基建和制造业投资有望这个助力经济的一个企稳。那么现在这个地方政府目前的这个专项债已经都已经下发，媒体报道那么这个经济监管部门对发行进度是提出新的要求，地方需要在六月底完成大部分新的专项债发行，三季度完成剩余额度的一个发行。

制造业方面，财政的一点五万亿的这个退税政策四月份陆续落地，一万亿减税政策也将进一步发力。一季度制造业中长期贷款余额是增长百分之二十九点五，那么约占到了一季度从长期贷款的百分之二十三。所以这块财政政策、货币政策是会持续的一个发力那可能这块能否有效的抵消这个上游成本的一个冲击，这从目前来看是有这样一个作用的。

其次的话就是，现在这个二零二二年的这个这个这个第一季度的是这个gdp增速是百分之四点八，那么比去年的四季度百分之四应该说还有回升。但是考虑到去年一季度基数比较低，所以中国的目前的这个经济开局还是面临比较大的压力。那么第二产业的gdp环比显著是强于这个疫情之前的，那么体现了工业还有建筑业在经济增长中的一个发挥了一个这个这个支柱性作用。第三产业那个gdp环比是略有回升，但是疫情对这个消费的影响，然后对经济增长一个传导作用，在这一块还是比较就是说还还需要还需要这个时间来观察，大抵就是这样的。

 

Z总：
客观而讲这个四月份以来这个非常的魔幻，从上证的走势来看，其实是上证还是偏强的，上证只跌了三点八左右。但是创业板是中小票跌的是非常多，创业板是跌了六点七，然后中证五百这种也是贴了五点四，沪深三百是四点二左右。中证一千都是跌了六六点一，就是整体感觉是无差别的一种下跌。基本上尤其是一些前期的强势股，关注的一些化肥、农业之类的，出现了这种大幅的补跌的这样一个就类似于市场探底过程中的强势股普跌的这样一个行情，整体对整个市场情绪面的打击是非常大的。

对下周的来说，感觉还不是非常的这个乐观。首先就是说周五是美股出现了一个大跌，主要是美联储一个加息的预期，整个的美国的这个市场投资者他的情绪也非常焦虑，因为他这个加息的预期是很越来越鹰派越来越厉害，越来越越强烈。

 

另外一个就是人民币汇率的问题。它贬值的趋势带来的一种好的可能就是出口稍微受点益，但不好的情况下那可能就是说一些资本的外流，尤其是叠加疫情的一个冲击，这个感觉现在的预期非常强烈。虽然是上周有一些这个跨境证券的一个回流，但是随时他会改变的，包括一些这个外资的一些这种动作，我觉得也不是非常乐观。尤其是是临近这个月底，还有五一节的因素考虑，其实整体来说不应不应该抱太大的一个期望。

其实从上周的政策面上来讲，已经出台了非常好的政策。包括一行两会、包括这个国务院、这个这个发改委都出来喊话，政策底肯定是已经确认了，但是从政策底到寻找的业绩底的这个过程中，肯定还会有一波下跌。

那我们从那个这个微观企业的一些数据来看，包括发电量、用电量、物流数据来看的话，那可能是都是百分之二三十的，甚至更高的一个的下滑。尤其对这个江浙沪一带，后面如果是随着这个一季报，甚至是后面陆陆续续的新的经济数据，半年报出来他肯定会持续不断，那对市场造成一定的打压。那现在就是很明显，只要一个上市公司的业绩稍微不及预期，那立马就是一个爆点。所以经济下滑的影响始终存在，所以说这个业绩底探明是漫长的一个过程。

然后从那个技术面上来看，它整体是一个二次探底的过程，就理论上来说肯定应该破一个三千点。下周如果是上不去，那可能还是会继续在再往下来，再探一下底。这个时候其实更加侧重于防御或者是观望，可能是比较好的一个状态。

所以说一般来说对于一些机构来说，它可能就维持一个最低的配置，一般就包括这个金融、银行、券商、保险之类。包括煤炭、有色、水泥这种低估值、高股息的这种东西，做一些最基础的配置那就行了。上海的疫情什么时候能够反转，这个可能是作为判断入场的一个关注点。目前杭州、北京也发现了疫情，也已经传播了一周了，如果这个疫情不解决的话就是相关的增量这个稳增长、新基建、新老基建这些东西都很难落地。

 

提问：

Q:个人养老的这个东西你怎么看？
A:这个我觉得还是中长线的过程，可能你要落地肯定也要到下半年，我估计也没这么快。它只是一个博弈的过程，比方说消息出来了，你涨一波，然后你赶快就减仓了。
你指望它给推上去，现在看不到真正资金入场。

L总：

我们可能是偏乐观的，因为就是感觉这个今年的整个市场的这个下跌的幅度，是超过大家的一个预期的。但是这个经济面的这个困难，以及整个宏观这个总主线我觉得其实在去年年底的时候已经非常清晰了。今年唯一的两个黑天鹅，更多的可能就是一个是乌克兰与上海疫情事件。但其实从这个整个全球的宏观角度上来看，其实我记得去年年底的时候，也有大量的这个卖方的机构可能也在也在讲他们这些观点，目前也只是在逐步兑现。

现在有一个分歧就是我看了也是大量的这个海外卖方机构观点，就是美联储觉得整个的这个通过加息它能够控制住这个这个cpi、通胀，然后整个这个进美国经济确实很强劲，它有这样一个充分的一个信心，能够稳住经济牌、经济的基本面。然后华尔街其实对这个事情还是我觉得是有不同声音的，整个的经济的一个增速这个今年特别是二、三季度，我觉得整个美国的这个情况还是非常好的。包括从失业率这个角度，已经回顾到一个非常好的一个位置了。

 

国内目前来说，我觉得国内难点可能就是来源于周期的一个错配，本身就是一个相对大家都预期到的。但是确实因为这个俄乌的这个冲突，然后包括就是整个的的这个国内的这个疫情防控的一个政策，这里面确实出现了很多的问题。

但站在我个人观点上角度，就我个人对于中国的今年的整个这个市场的某种意义上来说，我们是非常看好的，我们一点都不悲观。一方面就是近几年中国财政这方面是保持了一个相当大的一个定力，基本上就没有搞这种宽财政，这其实也是为未来就是整个中国的这个经济一个刺激这个留足了子弹。第二个点，中国经济体也非常有韧性。从价值投资的角度上来说，走了差不多有个大半年的熊市了，到现在为止，很多的资产其实已经跌出了价值。既然已经跌出了价值，在这种时候，我觉得我们就不应该悲观。但即便很乐观，其实这里面有几个点，包括这个政策怎么去落地，包括基建的这个力度、包括消费这个这个层面上到底有多大力度的一个刺激等等，我们也是走一步看一步。

 

L总：
上周其实按照时间来推断的是二十号左右市场要有一个转折点。但是这个市场却选择了向下。我想一个是这个上海疫情的超预期，原以为是二十一号上海可能会社会面清零，现在看起来也许到这个时间肯定是后延了，因为原来这个有一个预期是四月十八号迪斯尼就预售门票那么现在有一些内部消息说这个要到六月三十号，这个包括这段时间这个像北京又发现这个情况。其实上海的这次的疫情，我想这个影响是非常重大的一个事件，他甚至会影响到这个产业链的外移，比如说我们看到了越南的这个同时期的出口是大幅度增长。

再一点就是这个人民币这个汇率这个非常快速的上升，大家猜测有可能会到六点八，同时也是对一揽子货币的贬值。可参照就是这段时间的日元，因为日元忽然就是这么多年失去了这种避险货币的功能，那么有相近点的话也都是这个日本这个这个货币政策跟这个他继续宽松，跟美国的是全球的收紧的政策是相反的，再加上俄乌事件导致这个国内的通胀，我们是经济处在滞的状态，美国处在胀的状态。这个人民币当初大家认为它能够维持一定的稳定的原因是实体的这个资金不会加速的汇兑回来，这个至少会支撑这个六个月左右的时间，让这个人民币汇率处在这种稳定的状态，但是这种一旦突破的话，那么他们就会形成这种继续贬值的预期。原来市场就是预期四月下旬解封之后，我们可能这个陆续就能见到这个经济起来，那么现在看起来，都会后移的。同时这个鲍威尔的讲话偏硬，市场认为可能五、六、七连续三个月加息，市场也在也在消化这个点。

中国的上海，它也是世界的上海。我们先不说消费能什么样，但至少要是不解决这个问题，整个经济都会都会出大问题的，那么一定会想办法。所以参照武汉的那个疫情，在疫情的后期的时候，一些受损的本地股是不是会有一些异动或者是反应？

再一个，我个人本人还是比较看好这个预制菜餐饮方向的。其实我们去饭店吃饭，百分之六十、七十都是预制菜了。特别是这个年轻一代的人，他们一定特别有了小孩之后，会逐渐形成预制菜这种习惯，到c端的话利润率也比较高。再一个就是它解决了饭店最重要一个问题，就是翻台率的问题，所以饭店可以开的无限大。所以这个方向我还是在看。

提问：

Q:军工股好像盘中经济有点异动，你怎么看？
A:军工的上游、中游，他们季报都已经开始披露了。看得比较明显的一点就是说跟高温合金和镍的这一块儿的这个利润肯定受损，因为镍的价格大幅上涨，虽然上游是受损但是中游可能影响不一定那么大。上周刚刚有个消息就是，这个这个航发动力和这个钢研高纳，成立了合资公司。我们都知道这个在这个发动机的高温合金这块，几个新的型号陆续的已经基本上都是处在定型和放量过程之中了。那么高温合金是必然是这个这个非常重要的这么一个逻辑线。我也是建议大家可以留意一下这个钛合金的这个方向的，他们那个逻辑全都在，量也是在放。然后我们刚听到这个最新的一个电话会议。就是说大家关心的这个是否有这个降价百分之五到百分之十的降价，那么公司也明确地回复说是没有的。包括这个陆续的产能也从下半年开始投放，所以我觉得这是一个可能的方向。再有就是咱们的这个第三艘航母原来是打算海军节就是二十三号的时候本来就想想下水的。但受疫情影响，目前有所延后，后续也可以关注相关的题材炒作，像那个亚星瞄链还有这个湘电股份，盘中一度曾经有过异动，但一两天之后又回去了，可能就是当初市场在推测这个消息。

整个军工板块也许随着五月份、六月份、七月份美联储的连续加息，可能还会有这个连续下挫的过程。但是我想这个在杀完之后，确定性的不会受到任何影响，因为军工它的逻辑确实是不会变的，不像新能源、光伏，会被全球化的逻辑下杀。军工板块到了下半年这个就是半年报出来之后，大家能看应该是只要是不受到成本提升的这个环节，那么利润还是非常非常好的。

还有我想大家市场有个担心，就说我们现在经济不行，大家现在都是在护经济、保保经济，是不是就不保军工了，或者是资金的这种投入这个会减少了。我觉得这个事情是不不会存在的，至少我们的了解就是这方面的开支是没有任何问题的。而且大家不用太担心说这个调价这个事儿，现在已经有几家公司在这个一季报的披露时候会议时都很明确地说了，现在至少今年没有这种降价的百分之五到百分之十的这种说法。

 

L总：

我今天分享的话，还是重点说一下上周推荐了两个标的，值得重视。一个是富士莱，
他七百二十吨的那个原料药这个扩建项目已经马上完成，如果不是因为疫情方面的影响的话，他可能是在这个五月底的时候就能完成，但是现在他说要往后推一个月，因为是常熟那边又发生了疫情。第二个的话，这一段时间这个它的主要的几个产品也在提价。第三点他目前还是以出口这一方面为主，但是现在也在慢慢的拓展我们国内的一些市场，现在也已经有国内的四个项目正在弄。我跟他这个研发方面的人进行了一个大概有半个小时的一个聊天，他们表示有好多同行是没有他们这一方面的生产能力。第四的话，其实就是这个公司的财务结构也是比较好，现在是这个负债率也就是百分之二十、三十这水平。然后他上市融资以后又是超募了，又有四个多亿、五个亿不到的资金，资金比较充裕。然后你看一下它毛利率就是平均毛利率都比较高，平均毛利率百分之四十几，净资产收益率也是百分之二十三，所以说整体这个公司有点像小而美的这么一个情况。我认为这种做一个长线之间去配置它的话就是，你无非可能就是一个你就是说这时间去换空间，那我认为这个企业还是相对来说比较好。

第二个的话就是和元生物，做基因生物检测，他们这个估值就有一些偏高了。目前他基本上员工就有三分之二左右都是在厂里，吃住都在厂里。所以说他在这个疫情这一方面，对科研生物这一方面的影响也是比较有限的。我在疫情前面是去过一趟，他们基本上都是要研究生以上才能够进入他们公司，而且也是要对口专业他们才会要。主要还是以这个就是上海交大医学院跟复旦医学院这两个为主。很多人以为他是在做疫苗，其实它不是，他主要是做这个基因治疗，跟上海量子医院是有深度深度合作的。它的毛利率比那个富士莱还高，然后它的负债率也就也是属于比较低的，我认为这两者还是可以继续继续看好，我大概就先分享分享到这里。

W总：
我们首先认为人民币贬值差不多了，上周可能就能达到一个阶段性均衡点。然后上海的疫情我觉得起码拐点要出来。然后政策方面，我相信他们是有手段的。我们也看到一些信息，美国在提这个对一些外贸就是中国进口商品这个关税降低这个事儿，我觉得可能这个是有可能的。因为美国的通胀其实已经已经是压力很大了，如果这一波加息他还没把这个这个通胀遏制住的话，实际上他这种预期干预就是有点失败了。一般来讲，政策底出来以后一般都不会再放量了，即使往下再跌的话，大家不会那么恐慌。所以说我倾向于下周可能是一个市场筑底的过程，五一以后可能我觉得市场会慢慢好起来，我觉得这个位置可以做一做景气赛道的底部布局。还有就是最近很多银行都在公告降低存款利率的上限，这个事上就是一种降息，只不过只不过是央行没有降，是银行协会自发。我们认为大行慢慢也会公告，就是会把这个存款的利率降下来，反哺到实体经济当中去，我是这么推演的。

 

L总:
刚才听了这个大家的观点，其实我现在是觉得这个位置不是肯定有一些有很多品种都不算贵了，估值上是有一些吸引力的。但是就是今年感觉就是上半年几个风险的因素感觉没有消除掉。第一个就是基本面见底，这个我觉得二季度能不能看到肯定是可能是还要再观察的，这是第一个。第二个就是，其实我我始终觉得今年的各种的情况可能还是跟我们的今年是换届之年有关。因为其实我我一直觉得今年经济不好，其实我觉得从上而下应该是都有共识的，这个资本市场就更不用说了。那大家去年就开始知道今年经济肯定是不好了，包括房地产、包括出口，然然后再加再叠加今年疫情的费用大家是有共识的，但是我觉得今年这个政策就是给人的感觉就是很无力。所以说这种情况下是不是可能真的要等到这个七月份之后，这些情况才能更明朗，我是有这样的感觉。然后第三个就是从这个方向上来看，其实我我觉得就是今年这种持续性很强的方向是比较难找到的。现在整个的制造业其实后续压这个盈利下滑的压力是确实是比较大的。因为你有两点，一个是上游在疯狂的涨价。第二个就是这两年我们看我们制造业，大概其实从一五年到可能一九年、二零年，整个制造业的投资都是非常差的，一个很低的一个大概就是低个位数的一个增长。但是从二零年往后，这几年的话，我们制造业去年是很高，今年到现在也还有两位数的一个增长，就制造业整个它的产能扩张是非常快的，所以后续的话整个制造业我我觉得它的这种它的竞争格局会恶化。然后他的这个成本端的压力会上升，所以所以可以明显地看到它的一个盈利。
盈利趋势的一个恶化，我觉得这个应该是一个比较确定的事情。那这样的话那我们这个整个市场的一个中间力量，我觉得可能就是会受到一个比较大的一个压制，因为它比较容易带来这个双杀。目前来看，我觉得可能还没有完全的这个price in这个恶化的迹象。所以就是这三点起来加起来，我就觉得今年你要说市场到这个位置，你去特别悲观，那也不太合适。但是现在来看就是方向上觉得可能上游资源品会更好一点。当然这个资源品也受一个大的约束，就是整个我们从全球来看，它需求端肯定是在一个顶部的位置了，现在也就是看这个供给端的逻辑能持续多久了。相对来说，他今年他的业绩的兑现度是比较高的，所以我觉得可能还是上游的这个资源品会会这个更好一些。包括我前面说的这个钾肥，亚钾国际和东方铁塔这个上周也都调整的幅度比较大。如果这个我觉得这个调整时间差不多了，我觉得可能我还是在这些方向上去做，可能觉得把握性会更好一些，其他消费这种比较容易踩坑，尤其是在业绩层面，我觉得可能是大家博弈一波这个这种修复的预期。那只能是说就跟那个博弈猪肉一样，就是大家都过分的提前布局，最后也很难去兑现。其他的话人民币贬值这个我觉得也比较难，可能持续性也不会不会特别好。那些核心资产，我觉得可能还没有到足够便宜。那如果说是再往后看长一点，真的如果说是市场出现，就是核心资产出现大的调整的话，那我可能觉得后面最好的机会是这核心资产，但至少现在看还不是。

 

L总:

我觉得整个全球来说，地缘政治已经变成全球的一个主要矛盾，我主要交易逻辑围绕着就是能源安全、粮食安全和这个信息安全三个方向。我们国内主要是交易本来是交易这个稳增长，因为疫情的原因，就是就是从交易稳增长变成滞涨就变成交易衰退了，所以来跌了一把。包括这个包括我们这是人民币的这个汇率的大跌，其本质原因也是因为觉得这个衰退了。你经济衰退的话，在中美之间这种增速的差异，最后这种国内的差异肯定是会体现在你这个这个汇率。当然实际情况国内的这个持续衰退的可能性是不大的。因为我们手里有牌，前两年这个牌没打掉，所以理论上来说我们还是能稳得住的。

 

那么接下来的整个逻辑来说，第一个是围绕能源问题。现在俄罗斯他的煤炭占了全球的百分之十二十八，但它的石油运输这块占了全球的百分之十一，lng大概占了全球的百分之八左右。那么这里面就是最近其实我上次提到了这个邮运这一块对，你看这最近这一周，欧洲马克龙已经很说很明确说了，欧盟包括德国外长也表示了，就是欧盟欧洲接下来的话就今年年底前就会停止使用那个俄罗斯的石油。这个周末就是法国大选，那么基本上是马克龙当选，那么基本在欧盟，就是德国跟法国为主导的，那么基本上年底前那就会不使用这个俄罗斯的石油，那么这样子就会造成那个能源结构的重构。法国、德国就要从这个中东对去进口这个这个石油，它原来运输的距离就就产生很大的改变了，原来可能这五千海里现在可能就变成七千、八千海里这个运进去，造成了供给上的不足，这个空间运输的改变是很大的问题。

而我们国内现在就是因为造船的周期比较长，一般需要两到三年时间做大产能，根本就没办法投放。特别这两年就是主要的产能都是给了集运，接下来又有lng了，这个东西更赚钱，我们船订单现在也排掉了，再加上我们全球因为碳中和的这个主旋律没变，那么就是没有人去造船。这需求一上来，这个供应各方面都出了很大的问题，这种事情就变成一个很大的机会。最近的话我们中国海油，为什么这次中海油上市它还能跟逆势上涨，礼拜五还打了个涨停板，就是因为也是大家看到了这个能源问题的重要性。

第二个就是粮食安全的问题。粮食安全前面前段时间我们炒了个化肥，化肥那几天国常会说要保证粮食问题，要限制化肥出口什么的，所以造成了一波下跌，那么尿素我们国家是限制出口，但是那些那些那些氮、氨的产品是可以出口的，这里面就有点结构问题了。

还有一点就是我觉得种子近期会有机会，三月一号的话是一个种子法开始开始实行，马上今年大概率会有第一批那个转基因安全的企业名单会出来。可能是那个大北农和隆平高科。种子行业它是一个粮价后周期的一个产业，这个周期规律一般大概有三年左右。第一批这个名单公布的话估计会有个催化剂，前段时间也涨了一波。

那么还有这个信息安全问题，前段时间那个总理不是去江西考察了，他去了用友网络，特别强调了这个信息安全的问题。因为现在谷歌把俄罗斯所有的军事基地都曝光了。信息安全这个问题这个越来越重要，信创这个事情肯定会提上日程。但现在因为政府资金上面这有点争议，财政没钱，这事情恐怕就是后面一点还是会有机会。

 

接下来如果全球经济进入一个滞涨周期，我们可以依托国内内循环自力更生，日子可能过得还算可以。所以整个思路就是就是要调整过来，不能从那种进攻型的布局，我们要从这种安全的角度，从能源安全、粮食安全、这个信息安全这种角度。

Y总：
最近来看银行很强势，像南京银行，就上个星期我就说就是今年的主线可能就是银行、地产、资源、基建。地产这个行业就是以后可能就只剩下几家龙头的地产公司，再上加上一些地方性的国企对，民企这种东西已经已经已经已经玩不了。据我所知二线房企融资成本应该是在十左右的，他表面上发出来是五到六左右，但他实际上融资成本都是在十以上的。但是国企包括万科这种，他可能就是钱多到已经就是我不需要发债了。现在的情况就是这些烂的他还不肯死，就是还是想等着国家救。但是这些烂的的融资成本已经是非常高了，基本上就是特别烂的就已经完全融不到资了。

四月份房地产数据我了解的情况应该是下降了接近六十个百分点。就是这个销售数据是先崩盘，然后再是新开工，包括拿地，然后再到竣工。我觉得统计局他也比较难办，他也不可能说反映实际情况，就直接跟你来个腰斩，它也在想办法平滑数据，但目前来看有点难。所以大家可以最近看到房产下游的一些股票，包括什么商品宅配、什么美凯龙，这些做后周期的，什么金螳螂，就是房地产产业后周期的这个这个向下跌的这个空间是无限的，因为它这个市场崩掉了。所以说这个房地产的这个政策炒作逻辑是，基本面理论上越烂，它政策的预期是会越大。然后最后享受到这个政策扶持的这些企业，那就是最优质的这些，他这个市场份额会飞速的放大。万科作为龙头的话就是现在应该是number one。碧桂园可能比他高一点，但碧桂园那个数据是有点造假的，就是实际上是万科是number one。那万科这个现在是四点几的市场占有率，十他我猜应该两三年之内应该他能干到十以上的，加上万科年报大洗澡，长期来看还是比较稳的。实际上这个房子也是跟股票是一回事，跌的时候是没有人买的。国家的政策应该从这个方面入手就是你这个你这个房价起码你是不能让它跌，你甚至可以去允许他跑赢这个通胀，要不然这个老百姓他也很现实，就是所有的人都不会去买一个大件的、会跌的资产，这是世界上没有人是会这么干的。所以这个我觉得这个稳预期是非常重要的，就看后期怎么解决。

然后就是还有一点银行我觉得是可以的。其实这个星期银行应该是走得最长的，就是虽然它也跌了，但是它比指数好非常的。江苏这块最强的是南京银行，又创了历史新高。这种创历史新高的东西反而我觉得是安全的，他的一季报也出了增速是二十二点几，而且它是连续在可预期的一两年之内，增速应该都是在二十多。银行这个利润应该来说最近应该是就是确定性比较强，因为有些资产质量比较好的银行，它的拨备率是非常高的，它可以从拨备这个地方调节利润，然后国家也出了这样一个指引，就是你们的拨备率得降低点，就包括四大行就是，就相当于说你多释放点利润，然后可能上交财政或者怎么样缓解财政压力。现在地方地都卖不出去了，南京昨天拍了九块地，有六块是流拍的，地方政府的财政收入是非常的紧张的。

关于银行资金空转的问题，我这几天也跟这个一个银行行长聊了一下，南昌那边有一部分空转的现象，但是不管空转不空转，他这个盈利的哪怕是账上的盈利的这个情况他是确实是能可以可以给你展现出来的。所以说这个可能也是最近银行也相对来说比较强势的原因，就是跌的比较少，这个星期上证指数应该跌了一百多点，银行还是跌的比较少的就是，包括南京创新高了。
这个疫情我觉得即使防得住了，后面还是会爆发的，韩国已经有三分之一的人已经感染了。中国这个政策特别容易造成这个一刀切，地方官他是非常怕的，就是城市一旦出现这么一点儿问题，他马上就得封你对，你不封你的帽子就没了，疫情对我们的伤害是非常的大。太悲观的东西我也不想多说，反正就是如果说你就是我们还看好这个这个经济的话，应该就是房地产应该是要拿出来验货，应该力度会越来越大，就是包包括银行从资金源头上进行经济助力。其他的也没办法看了，就宁德时代这种我觉得也是在挣扎。上海这块汽车产业链已经全部疯掉了，那你这个二季度的报表一出来估计就废了，就是就是成长股就变成衰退股了，再加上你这个分母这个利率是一直在走高的，那我我显然觉得这个长赚股可能就反弹就是跑路的机会就是今年可能就换成就是比较低估的这种会比较好一些。

W总:

这个市场我觉得这个不是一个投资的经济问题，有的时候你从经济去看这个问题是看不到答案的。因为这是两个体系，从经济的角度怎么看，然后从别的角度怎么看。现在这个情况，就是央行你有再多的钱，但是如果说这个大家都是居家隔离状态的话，很多事情是办不起来的。首先你这个生产力都就是下这个这个下降的很厉害是那么，然后需求也萎缩得很厉害


目前结构性机会的话把握起来会会比较难一些，这如果能把握得好，那这个机会还是有的。类似于像这个上一周最做两天的这个出口纺织这一块，应该还是板块型的机会。但持续性持续性怎么样还需要观察，因为主要是人民币这个贬值后续会怎么演化。而且这个板块里面基本上没有没有机构，然后人民币贬值出现一些趋势，那么是游资开始玩一下，但这个持续性到底怎么样，这个现在也不好说。房地产这个我这个经济目前这个情况下，房地产如果天天喊着房住不炒这个事，我觉得这个房住不炒这个事，其实老百姓你如果说你这个刚需的话，那就租房就行了你如果是房租不炒一直要跌，那大家也确实没有必要去买。如果还是喊口号性的一些利好，资金是不可能动起来的。

L总：

其实从这个大的观点来讲的话，觉得也是没有太大的变化，因为之前也一直都讲这个雾中开车，或者说防守带反击先要防守。那目前来讲，我觉得还是一个防守带反击的一个状态，因为整个市场的这个能见度其实还是相对来说是比较低的。那这个投资的机会仍然是在低风险特征的那些方向，包括像低估值，有业绩，尤其是业绩的确定性。当然这里边我挺认同刚才Y总的观点就是估值不是买入的理由，因为低估值板块并不等于低风险特征的板块，如果说仅仅以低估值去选股的话是非常容易掉入估值陷阱的。

那从这个风格的角度来讲的话，我觉得这个目前成长类的风格还是没有机会的。因为我们在这个交流当中也会发现不少投资人就比较期待这个价值和成长的再司机切换，觉得这个成长股可能可能跌到一定的程度之后，还是会有比较好的机会的但是我们总体还是认为成长的反弹其实有这个机会也是转瞬即逝的。这个可能这种机会还是在于低风险特征的那些方向。尤其是从无论是从一五年六月的这个a股的这种风暴，或者说。二零年七月开始的半导体熄火，或者说去年三月份的核心资产茅台为为代表了核心资产的这种股价崩塌，以及今年年初开始的一些成长股的这种重挫，它其实都表明了微观交易结构恶化所带来的这个股价崩塌还是需要非常长非常漫长时间的这种修复。所以在当前的这种宏观组合之下，可能成长和价值的这种阵地战的打法可能不是非常适合。

那低估值有业绩，包括业绩的确定性，尤其是业绩的确定性，可能是当下的最优解。
那其实我还是比较看好这种消费赛道的困境反转的机会可能消费行业现在处在一个至暗时刻，刚才于总也说这个从宏观角度来看的话，消费的压力是非常大的，但是稳增长的话，如果消费缺位、房地产缺位，可能还有办法用基建来稍微弥补一下。

当然这个观点可能大家争议比较大，但是是消费目前来讲占gdp的百分之六十左右的一个水平的话，那那肯定后期这个政策方面的发力肯定是不会缺失的。尤其我们看到这个北京已经开始发三个亿的这个消费券，各地的出困政策往消费方面倾斜的也是非常多。而且这个确实经济的这个压力，我觉得反倒是对于像投资、对于消消费这种依赖度是上升的，而非是下降的。所以消费行业的这个基本面的维护风险，它其实是在收敛的。整个消费行业来讲的话，在当前的阶段可能从供给端去寻找机会比从需求端去寻找机会未来的更加有利一点。因为需求的修复还是一个非常不稳定的一个假设虽然说很多消费公司的它的预期预期的估值性价比一会比这个疫情之后会比疫情之前会来得更加合更加的合理。但是这个疫情疫情之后什么是疫情之后这个时间点首先就很难判断。第二个这这个复苏到底这个这个比如说口袋里有没有钱等等这些，也是有很多的不稳定的假设。但是从供给侧出出发，就是过去两年这个大量的供给出清的那些行业，包括一些像这个酒店，包括像零售，包括一些像纺织服装等等，这里面其实都是我觉得有大量的这个供给出清的数据和一些案例的。我觉得这个这条逻辑的话未来其实还是可以较长时间的一个演绎的，我觉得它不是一个偏短期的逻辑。

当然目前可能大环境不适合说有真正的发动进攻性的一个机会。但是防守反击来讲，我觉得像被目前确实是要提高重视，它是一个面前是遍布荆棘，但是随时都会峰回路转这个很快很可能就会绝处逢生，新的一个大的方向。总体而言，我觉得从供给侧出发会比需求侧出发更加有利一点。然后当前从数据上来看的话，可能必选消费、数据更好、更有韧性，但是我觉得可选消费它未来的弹性可能会更加大一点。

L总：

我觉得我先从那个二零年疫情分析，二零年疫情我看了一下，我复盘了一下，应该是从逻辑上来说，反转的话，如果有好的迹象的话，应该是消费是第一波。然后消费的话我觉得是必选消费因为分可选和必选，然后可选必选里边我自己看了一下，以什么来分类其实蛮难分的。最后我觉得以一个客单价来分比较靠谱的，比如茅台肯定是属于可选。然后我认为在一百块以内的都可以算必选消费。所以里面有弹性的，那我跟很多也交流下来，我觉得啤酒是蛮有弹性的，啤酒像重庆啤酒、青岛啤酒，其实走的还可以，其实是必选里边相对来说比较有弹性的。那估值上稍微合理点的，我觉得像伊利、那个双汇，其实都不贵了，都在二十倍以内了。那像那波疫情的话起来的那一把，确实这些就是说从机构的配置角度来说，这种大票他是要配下去的，肯定要选大的。这波疫情首先跑上来炒的是步步高，但步步高这两天的利空太多了，就步步高的逻辑就是它是全国是包括它的云和社区电商布局都是最早的。但社区团购这个逻辑还是可以关注的，他的逻辑就是说这波疫情改变了一个大家的一个消费习惯，就不需要去烧钱了，之前美团都烧了很多钱去为了培养用户消费习惯，但是一直没烧起来，所以说在疫情过后，这块还是会有持续性的。我还看好一个就是预制菜，就是预制菜结合社区团购其实是不错的。包括社区团购怎么玩儿，就是说他要通过社区的团长叠加上面的社区这样去引导他把品类去改变，要思考怎么去对抗菜市场，而不是你做蔬菜、水果打价格战，这是没有意义的。

 

下周上海应该可能可能会有一个重大的变革，就是在政策方面就是很多也受不了国家国家五点五。如果这次没有完成的话是历史上首次对政府的一个目标没有完成。如果上海一直这样下去的话，这五点五肯定是完不成的，肯定是扯淡。那么从大家刚才也说了很多，比如说北京发消费券，包括香港迪斯尼就是很火爆。其中提振消费肯定是第一步。当你的民生刚需都没解决的时候，但我觉得很多很多问题都是扯淡。我大概就这个观点，我觉得避险消费还是可以的，避险消费里边啤酒的弹性还是比较突出的。本身都要到了夏天了，本身啤酒二季度都不错。