东鹏控股(003012)2月5日交流会议
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2024-02-05 20:30:43
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2024-2-5
2月5日慧选牛牛讯，东鹏控股(003012)举办交流会议，东鹏控股业绩预告交流Q：公司在2023年的业绩如何？可以分享一下相关的数据吗？A：2023年，东鹏控股尽管面对行业需求持续走弱的背景，但依然实现了双位数的收入增长，展现了企业的增长韧性。我们通过深挖零售渠道并抢抓优质工程，实现了逆势增长。具体到数据上，毛利率提升了2.3个百分点，经营活动产生的现金流超过18亿，可能接近19亿，创下了历史最好水平。此外，东鹏控股在过去一年中市场份额有所扩大，在新领导班子的带领下，公司已经展现出了明显的成长趋势。Q：公司在管理账款减值和存货方面有什么表现？2024年财务状况的展望如何？A：2023年，东鹏控股的应收账款比前一年减少了1.5亿，存货减少了四五千万，因素（应付账款）则增加了大约两个亿。这些调整导致公司现金流增加了四个亿。至于减值情况，自2022年以来，我们对所有房地产客户的应收账款和具体减值余额进行了披露。22年时，除了计提的部分外，还有4亿的应收账款。在剔除了一些尚未完成的质押手续和土地质押等项目后，实际只剩约1.5亿。2023年我们又计提了近一个亿。展望2024年，我们估计不良房地产客户的账面价值将只剩下5000万左右。我们也会持续追缴这部分应收款项，并在必要时通过诉讼来保护我们的利益。总体来看，预期未来在减值方面的空间已经相当小。Q：公司在2024年能够实现业绩增长的具体渠道和方向，以及在哪些细分业务上有较高的增长期待。A：我们对2024年的业绩增长非常有信心，主要的增长来自于几个方面。首先，我们新的管理团队将更加实用现代的管理工具，进行市场洞察以及和竞争对手的差距分析。基于这些分析，我们将制定一系列针对性的措施，以弥补我们的短板和增强我们的优势。我们相信这些有针对性的策略能让公司在2024年实现更好的业绩增长。我们专注的业务方向包括：1.提升渠道效率，包括提升单店产出和加大对高质门店的覆盖。2.深挖高端渠道能力，如零售的高值产品、设计师渠道，及优质的房地产工程客户。3.低端工程市场的细分，如医疗康养、学校等高端市场的挖掘。4.供应链全链条的数字化，提升成本和效率。5.产品力的提升，新产品线的研发。6.卫浴市场的开拓，通过经销商和产品结构升级。7.不烧陶瓷的新材业务及其在高端工程市场的布局。8.国际市场的探索，通过布局海外供应链和组织结构。以上这些策略都是在产品领先、成本和效率领先及人才数字化和低碳等方面的落实上提供保障的。我们准备沿袭在2023年取得的佳绩，实现更为显著的增长。Q：2024年整个渠道和产品结构与2023年相比，会有哪些显著变化？A：我们预计在2024年，卫浴产品的增速会高于瓷砖，因为卫浴的基数相对较低，我们希望能够借助瓷砖业务带动卫浴的增长。在产品结构上，卫浴的占比可能会略有上升，从2023年的13%增长至15%左右，而瓷砖的占比可能会降至大约83%。这将表现在我们对卫浴市场的开拓上，特别是通过提高卫浴产品在瓷砖经销商中的覆盖率。在渠道结构上，预计零售和工程的占比不会有太大变动，但是我们会继续聚焦于零售渠道。尽管预计工程端的增速不会像前年一样高，我们依然保持乐观，认为整个公司能够保持双位数的增长。Q：今年的保交楼业务展望如何？对于东鹏控股而言，保交楼业务的影响有多大？A：过去一两年，保交楼业务主要来源于较早爆雷的企业，例如恒大和融创在2021年底开始出问题，这导致2022年和2023年保交楼项目以它们为主。但自2023年下半年起，碧桂园和其他新爆雷的企业开始贡献新的保交楼业务。预计在2024年和2025年，保交楼项目主要来自于碧桂园以及像远洋这样的新爆雷企业，我们认为未来两年保交楼仍有发展机会。我们的应收账款减少了，我们对房地产工程的资金管控也加强了，营运净现金流很优秀，今年应该有18到19亿，利润方面也很不错。2023年保交楼的收入占比约为30%左右。此外，我们还计划通过我们的工程运营平台，加强与优质的国企、央企背景的房地产工程项目以及细分的医疗康养工程合作。关于小B业务，去年增长了近80%，我们将继续拓展头部整装公司等业务。Q：现金流的稳定性怎么看？对于股东分红政策有什么考虑？A：公司多年的现金流总体上是稳定的，近两年受到恒大等企业影响有所波动。但随着利润规模和销售规模的增加，折旧摊销这类不付现项目也会对现金流产生积极影响。比如这部分可能会占到现金流的近一半，加上公司利润的基础上，会形成一个稳定的现金流输出。去年分红比例超过了利润的60%，今年预计大概在50%左右，具体比例尚未确定，但我们会尽量保持一个良好的分红水平。Q：对于未能实现目标的股权激励计划，公司有何后续打算？A：我们正在考虑出台新的激励计划以覆盖之前两期未实现目标的激励。考虑到地产周期的影响，新计划将为核心管理层和技术人员提供更好的奖励机制。具体推出时间由于敏感性不便透露，但这是公司的考虑方向。Q：近年来房地产竣工形势偏悲观，对东鹏控股有什么影响，公司将如何应对？A：建材行业的市场规模仍然非常大，即使市场缩减至2000亿，对我们来说也是非常大的市场。东鹏控股已具备初步穿越周期的能力，但也会受到新房开工减弱的影响。六成需求来源于新房，四成来自存量房。随着房地产市场的变化，增量更多将来自存量房，我们将在渠道门店优势基础上深挖存量房市场，通过设计师渠道新零售、工厂、异业联盟、老客户、社群营销等方面继续挖掘潜力。工程端，我们会增加占比，利用强现金流和运营能力抢占优质房地产客户，还鼓励经销商通过工程运营平台获取商机。Q：贝壳研究院的数据显示，新房与二手房的需求比例为6比4。而之前东鹏的新旧房销售比例为4比3，这是否有变化？A：由于经销商未统计详细的新旧房销售数据，之前提到的比例更多是基于估计。目前贝壳的数据显示新房需求依然占主导，但未来存量房的比重会增加，东鹏会着重发展这一领域。Q：家装渠道占比会进一步增加，消费者可能更倾向于一站式服务，这可能会影响建材行业的品牌和定价权。对此，东鹏控股的考虑是什么？A：东鹏控股认为我们更擅长提供特定的产品，例如专业的衣服，而不是全套装备。我们可以提供全空间解决方案，包括瓷砖、卫浴和护墙板等。与家装公司的合作已经在进行中，我们的小B业务去年增长了近80%，显示出我们在战略上已经重视并布局了这一趋势。未来我们将继续发展这一领域，并与家装公司和设计师渠道建立合作关系。尽管未来家装公司的议价能力可能会增强，东鹏已经通过提前布局取得了竞争优势。如果市场出现新的变化，我们也会做出相应的策略调整。Q：四季度业绩同比和环比有什么区别？为什么四季度营业收入同比增长，但环比却下滑呢？A：四季度业绩同比营业收入增长了10%，净利润增长了十倍。环比来看，营业收入基本持平，净利润确实出现了回落。这主要由于经销商年底提货积分兑换、计提绩效奖金、减值以及年底检修等因素影响，其中经销商积分提货影响了一个亿，让营业收入环比实际增长了大约三个百分点。对于净利润下滑，2.5亿的成本影响了年底利润，如果这些被排除，四季度利润环比将增长40%。Q：2023年的利润率表现如何？明年的利润率有什么预期？A：2023年前三季度的利润率改善非常明显。虽然四季度受费用影响，利润率略有拖累，但全年中枢利润率可能在九个多点。对于2024年，公司将遵循“保九争十”的目标。随着营业收入增加，利润率有望提升。我们将延续过往“过紧日子”的做法，降低管理费用和制造成本，以提升公司整体利润率。在制造成本上，公司设定了再降六个到七个百分点的目标，希望毛利率和利润率可以达到较好的10%到11%。Q：卫浴和瓷砖业务明年有什么发展计划和期待？市场竞争格局有何变化？A：卫浴业务方面，公司在过去没有充分发挥瓷砖渠道的优势，以及产品力尤其在陶瓷能力方面未完全展现。明年，管理层将提高对卫浴业务的关注，并利用现有渠道提升卫浴的销售和产品力。智能卫浴、浴室柜、淋浴房等产品将进行规划和更新。另外，公司计划推出符合市场需求且能突显制造优势的轻智能产品。瓷砖方面，虽然行业外表看起来有增长，重点仍要关注营业收入是否有提升，代表公司真正跨越了周期。相比其他建材公司，瓷砖行业的表现可能更多是利润增长，而非收入增长。也有企业因IPO而努力增长，如马可波罗和新明珠。Q：公司作为一个头部企业，在逆周期情况下是否真的有能力抢占更多市场份额？东鹏控股是否具备了穿越周期的能力？A：东鹏控股作为头部企业，在逆周期情况下能够抢占更多的市场份额，这显示了公司已经具备了一定的穿越周期的能力。对于东鹏来说，我们希望它能够继续保持并获取更高的增长速度。Q：公司在新的领导班子带领下的表现如何？一季度的业绩展示了哪些特点？A：在新的领导班子的带领下，东鹏控股呈现出蒸蒸日上的发展势头，一季度的业绩表现非常好。这证明了公司在创新和经营方面的强大能力。我们期待着未来公司能够持续不断地提升其业绩。
2024-2-5
2月5日慧选牛牛讯，东鹏控股(003012)举办交流会议，东鹏控股业绩预告交流Q：公司在2023年的业绩如何？可以分享一下相关的数据吗？A：2023年，东鹏控股尽管面对行业需求持续走弱的背景，但依然实现了双位数的收入增长，展现了企业的增长韧性。我们通过深挖零售渠道并抢抓优质工程，实现了逆势增长。具体到数据上，毛利率提升了2.3个百分点，经营活动产生的现金流超过18亿，可能接近19亿，创下了历史最好水平。此外，东鹏控股在过去一年中市场份额有所扩大，在新领导班子的带领下，公司已经展现出了明显的成长趋势。Q：公司在管理账款减值和存货方面有什么表现？2024年财务状况的展望如何？A：2023年，东鹏控股的应收账款比前一年减少了1.5亿，存货减少了四五千万，因素（应付账款）则增加了大约两个亿。这些调整导致公司现金流增加了四个亿。至于减值情况，自2022年以来，我们对所有房地产客户的应收账款和具体减值余额进行了披露。22年时，除了计提的部分外，还有4亿的应收账款。在剔除了一些尚未完成的质押手续和土地质押等项目后，实际只剩约1.5亿。2023年我们又计提了近一个亿。展望2024年，我们估计不良房地产客户的账面价值将只剩下5000万左右。我们也会持续追缴这部分应收款项，并在必要时通过诉讼来保护我们的利益。总体来看，预期未来在减值方面的空间已经相当小。Q：公司在2024年能够实现业绩增长的具体渠道和方向，以及在哪些细分业务上有较高的增长期待。A：我们对2024年的业绩增长非常有信心，主要的增长来自于几个方面。首先，我们新的管理团队将更加实用现代的管理工具，进行市场洞察以及和竞争对手的差距分析。基于这些分析，我们将制定一系列针对性的措施，以弥补我们的短板和增强我们的优势。我们相信这些有针对性的策略能让公司在2024年实现更好的业绩增长。我们专注的业务方向包括：1.提升渠道效率，包括提升单店产出和加大对高质门店的覆盖。2.深挖高端渠道能力，如零售的高值产品、设计师渠道，及优质的房地产工程客户。3.低端工程市场的细分，如医疗康养、学校等高端市场的挖掘。4.供应链全链条的数字化，提升成本和效率。5.产品力的提升，新产品线的研发。6.卫浴市场的开拓，通过经销商和产品结构升级。7.不烧陶瓷的新材业务及其在高端工程市场的布局。8.国际市场的探索，通过布局海外供应链和组织结构。以上这些策略都是在产品领先、成本和效率领先及人才数字化和低碳等方面的落实上提供保障的。我们准备沿袭在2023年取得的佳绩，实现更为显著的增长。Q：2024年整个渠道和产品结构与2023年相比，会有哪些显著变化？A：我们预计在2024年，卫浴产品的增速会高于瓷砖，因为卫浴的基数相对较低，我们希望能够借助瓷砖业务带动卫浴的增长。在产品结构上，卫浴的占比可能会略有上升，从2023年的13%增长至15%左右，而瓷砖的占比可能会降至大约83%。这将表现在我们对卫浴市场的开拓上，特别是通过提高卫浴产品在瓷砖经销商中的覆盖率。在渠道结构上，预计零售和工程的占比不会有太大变动，但是我们会继续聚焦于零售渠道。尽管预计工程端的增速不会像前年一样高，我们依然保持乐观，认为整个公司能够保持双位数的增长。Q：今年的保交楼业务展望如何？对于东鹏控股而言，保交楼业务的影响有多大？A：过去一两年，保交楼业务主要来源于较早爆雷的企业，例如恒大和融创在2021年底开始出问题，这导致2022年和2023年保交楼项目以它们为主。但自2023年下半年起，碧桂园和其他新爆雷的企业开始贡献新的保交楼业务。预计在2024年和2025年，保交楼项目主要来自于碧桂园以及像远洋这样的新爆雷企业，我们认为未来两年保交楼仍有发展机会。我们的应收账款减少了，我们对房地产工程的资金管控也加强了，营运净现金流很优秀，今年应该有18到19亿，利润方面也很不错。2023年保交楼的收入占比约为30%左右。此外，我们还计划通过我们的工程运营平台，加强与优质的国企、央企背景的房地产工程项目以及细分的医疗康养工程合作。关于小B业务，去年增长了近80%，我们将继续拓展头部整装公司等业务。Q：现金流的稳定性怎么看？对于股东分红政策有什么考虑？A：公司多年的现金流总体上是稳定的，近两年受到恒大等企业影响有所波动。但随着利润规模和销售规模的增加，折旧摊销这类不付现项目也会对现金流产生积极影响。比如这部分可能会占到现金流的近一半，加上公司利润的基础上，会形成一个稳定的现金流输出。去年分红比例超过了利润的60%，今年预计大概在50%左右，具体比例尚未确定，但我们会尽量保持一个良好的分红水平。Q：对于未能实现目标的股权激励计划，公司有何后续打算？A：我们正在考虑出台新的激励计划以覆盖之前两期未实现目标的激励。考虑到地产周期的影响，新计划将为核心管理层和技术人员提供更好的奖励机制。具体推出时间由于敏感性不便透露，但这是公司的考虑方向。Q：近年来房地产竣工形势偏悲观，对东鹏控股有什么影响，公司将如何应对？A：建材行业的市场规模仍然非常大，即使市场缩减至2000亿，对我们来说也是非常大的市场。东鹏控股已具备初步穿越周期的能力，但也会受到新房开工减弱的影响。六成需求来源于新房，四成来自存量房。随着房地产市场的变化，增量更多将来自存量房，我们将在渠道门店优势基础上深挖存量房市场，通过设计师渠道新零售、工厂、异业联盟、老客户、社群营销等方面继续挖掘潜力。工程端，我们会增加占比，利用强现金流和运营能力抢占优质房地产客户，还鼓励经销商通过工程运营平台获取商机。Q：贝壳研究院的数据显示，新房与二手房的需求比例为6比4。而之前东鹏的新旧房销售比例为4比3，这是否有变化？A：由于经销商未统计详细的新旧房销售数据，之前提到的比例更多是基于估计。目前贝壳的数据显示新房需求依然占主导，但未来存量房的比重会增加，东鹏会着重发展这一领域。Q：家装渠道占比会进一步增加，消费者可能更倾向于一站式服务，这可能会影响建材行业的品牌和定价权。对此，东鹏控股的考虑是什么？A：东鹏控股认为我们更擅长提供特定的产品，例如专业的衣服，而不是全套装备。我们可以提供全空间解决方案，包括瓷砖、卫浴和护墙板等。与家装公司的合作已经在进行中，我们的小B业务去年增长了近80%，显示出我们在战略上已经重视并布局了这一趋势。未来我们将继续发展这一领域，并与家装公司和设计师渠道建立合作关系。尽管未来家装公司的议价能力可能会增强，东鹏已经通过提前布局取得了竞争优势。如果市场出现新的变化，我们也会做出相应的策略调整。Q：四季度业绩同比和环比有什么区别？为什么四季度营业收入同比增长，但环比却下滑呢？A：四季度业绩同比营业收入增长了10%，净利润增长了十倍。环比来看，营业收入基本持平，净利润确实出现了回落。这主要由于经销商年底提货积分兑换、计提绩效奖金、减值以及年底检修等因素影响，其中经销商积分提货影响了一个亿，让营业收入环比实际增长了大约三个百分点。对于净利润下滑，2.5亿的成本影响了年底利润，如果这些被排除，四季度利润环比将增长40%。Q：2023年的利润率表现如何？明年的利润率有什么预期？A：2023年前三季度的利润率改善非常明显。虽然四季度受费用影响，利润率略有拖累，但全年中枢利润率可能在九个多点。对于2024年，公司将遵循“保九争十”的目标。随着营业收入增加，利润率有望提升。我们将延续过往“过紧日子”的做法，降低管理费用和制造成本，以提升公司整体利润率。在制造成本上，公司设定了再降六个到七个百分点的目标，希望毛利率和利润率可以达到较好的10%到11%。Q：卫浴和瓷砖业务明年有什么发展计划和期待？市场竞争格局有何变化？A：卫浴业务方面，公司在过去没有充分发挥瓷砖渠道的优势，以及产品力尤其在陶瓷能力方面未完全展现。明年，管理层将提高对卫浴业务的关注，并利用现有渠道提升卫浴的销售和产品力。智能卫浴、浴室柜、淋浴房等产品将进行规划和更新。另外，公司计划推出符合市场需求且能突显制造优势的轻智能产品。瓷砖方面，虽然行业外表看起来有增长，重点仍要关注营业收入是否有提升，代表公司真正跨越了周期。相比其他建材公司，瓷砖行业的表现可能更多是利润增长，而非收入增长。也有企业因IPO而努力增长，如马可波罗和新明珠。Q：公司作为一个头部企业，在逆周期情况下是否真的有能力抢占更多市场份额？东鹏控股是否具备了穿越周期的能力？A：东鹏控股作为头部企业，在逆周期情况下能够抢占更多的市场份额，这显示了公司已经具备了一定的穿越周期的能力。对于东鹏来说，我们希望它能够继续保持并获取更高的增长速度。Q：公司在新的领导班子带领下的表现如何？一季度的业绩展示了哪些特点？A：在新的领导班子的带领下，东鹏控股呈现出蒸蒸日上的发展势头，一季度的业绩表现非常好。这证明了公司在创新和经营方面的强大能力。我们期待着未来公司能够持续不断地提升其业绩。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有4篇券商研报，机构给出评级4次，买入评级3家，强烈推荐评级1家，机构目标均价为6.52元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
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