🌀【天风电新】继续推荐胶膜环节
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2021-07-05 18:44:46
🌀【天风电新】继续推荐胶膜环节
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往明年看，硅料供给释放带动产业链价格下行+下游潜在需求旺盛，22年装机需求大概率超预期至220-230GW。在这一假设下，我们预计胶膜环节将存在量、价、利齐升逻辑，业绩弹性高，继续推荐【福斯特】、【海优新材】。
1、若21年完成160-170GW装机，则下半年胶膜需求约11亿平，而粒子供应仅够支撑10亿平胶膜供给（胶膜产能14亿平，实际供给受限于粒子，低于胶膜环节产能），胶膜价格&盈利有望继续上行。
假设H2粒子含税价格中枢上行至2.1万元/吨，锚定龙头企业毛利率22%，对应胶膜价格12元/平米；预计福斯特单平净利1.8元，海优新材单平净利1.5元；21年福斯特、海优新材利润分别为21、4.7亿元。
2、硅料供给释放带动产业链价格下行+下游潜在需求旺盛，22年装机或超预期提升至220GW以上，胶膜总需求达26亿平。以21年新增EVA粒子90万吨产能中光伏料排产30%测算，对应22年胶膜供给约28亿平方米（胶膜环节产能约32亿平米，实际供给受限于粒子，低于胶膜环节产能），与需求紧平衡，粒子及胶膜价格有望维持在高位。
预计当22年粒子价格中枢从1.7万元/吨上涨至2.6万元/吨时，福斯特单平净利从1.5元上行至2.2元，海优新材单平净利从1.2元上行至1.8元。
假设福斯特22%毛利率+60%市占率，海优新材6亿平出货（23%市占率）；则预计22年粒子含税价格中枢从1.7万元/吨上涨至2.6万元/吨时，福斯特22年利润从25亿元上行至36亿元，海优新材22年利润从7.2亿元上行至10.7亿元。假设粒子价格中枢1.8万元/吨，预计福斯特22年业绩27亿元；海优新材22年业绩7.8亿元。福斯特、海优新材对应22年PE分别约34X，27X。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
福斯特
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