会议要点

1. 数据透视与市场观察

光储充氢业务的动态：春节前的最后一周，光储充氢行业反弹明显，但整体依然处于前期行情启动的下方。在行业走势分析中，元旦前两周有上涨势头，春节前的两三周则面临深度回调，甚至突破之前启动的新低。

核心指标待改善：全球需求的主要区域欧洲的储能市场中，其库存消化周期的预期尚未结束。而春节前三周连续上涨的硅料价格引发了对光伏赛道基本面的思考。春节后开工率情况需要观察，以判断趋势的实实在在反转。

数据和预测：2024年1月国内电池销量增长21%，同比下降63%。二三年末欧洲储能的剩余库存大约6.5GWh，相比同年上半年6.4GWh有小幅上升。全球2023年新增储能装置16.1GWh，同比增长100%。ESA预计2024年新增装机量约为19.49GWh，同比增长50%。

2. 周度行业动态及基本面分析

储能板块动态：24年年初至今整体储能指数比价下降至18.9，但最近一周有所反弹，上涨7.6%。其中，固德威视、日升、恒光电器等个股普遍反弹。

行业层面判断：当前去库存仍是重要问题。2023年储能电池出货量与销量之间的库存量仍约90-100千瓦时，相当大。预计全球储能装机在90-100千瓦时。短期内，储能基本面底部判断还需要注意库存问题以及硅价涨跌等因素。

两家硅片龙头开工率分化，65%与95%。硅料价格上涨可能有节前备货影响。观察发现N型硅料与P型硅料的价差在扩大。2024年一季度市场需求可能低于2023年四季度，组件价格可能会进一步探底，预计底部出现在二三季度。

3. 政策解读及市场动态

能源局发布电力市场信息披露规则，明确五类市场主体（包括发电企业，电力用户新型主体、电网企业、市场运营机构）需要披露储能信息。其中，发电企业和电力用户需要披露的包括配件储存信息和调度管辖关系，电网企业需公布装机容量、投产容量和发电量，市场运营机构需分享独立储能的转商和转让情况。

近期公司公告和项目动态:例如顾德威计划出资500万元至1000万元回购公司股份，智光电器也打算用不超过5000万回购公司股份。赫美集团投资项目包含芯片120Mw、光发电2000吨的滤芯项目，总投资规模约为7.02亿，资金来源为自有资金或自筹资金。并且，民航氢能在江苏打造两个基瓦的氢能装备产业基地，并已完成超亿元的A轮融资。

储能电池销量显示，根据动力电池产业创新联盟的统计，一月份储能电池的销量为6.7千瓦时，环比下降了63%。欧洲的储能库存数据显示，2023年底欧洲储能库存为5.2G瓦时，2023上半年增至6.4G瓦时，预计下半年将降至4.5G瓦时。全球新增储能装机数据，2023年全球新增装机约16.1G瓦时，预计2024年将达到19.49G瓦时，同比增长20%。

会议实录

1. 数据透视与市场观察

各位领导，大家下午好。非常感谢你们在春节假期的最后一天来参加我们国际新能源团队对各个环节的汇报。这是春节后的第一场以及2024年的第七场周度汇报。我是国信中心的恒源，我会为大家分享近期的光储和充氢行业情况。

首先来看光储部分，在春节前的最后一周，我们观察到板块的反弹非常明显，基本上呈现普涨的状态。但是在整个储充赛道的增长性赛道来看，整体情况依然处于前期行情启动的低位。复盘这一轮光储赛道的波动，实际上是在元旦前两周开始上涨，随后在春节前的两到三周期间有比较深度的回调，甚至突破了前期启动的新低。这其中有一个代表性的案例，就是我接下来要讲的储能赛道。

我们在启动前与市场的这些公司，包括专家进行了数据核对。发现有一个重要的指标，就是全球约80%储能需求的欧洲地区的消化周期，这个预期还没有改变，仍然处于2024年第二季度的状态。

我们发现，整体发货量，尤其是2023年11月和12月的逆变器出口量环比增加。大家乐观地预期消化是否开始加速，但实际情况可能还没有改变。这个判断还结合了光伏硅料价格在春节前三周连续上涨的情况，引发了大家对光伏基本面是否建立的思考。我们还需要观察春节后的工作开工率，也就是需要考虑假期因素看是否见底。

如果对春节前一周的板块以及光伏板块的反弹做定性描述的话，我们基本认为是稳定复苏。

在重要数据部分，我们更新了三个基本面的数据。第一个是2024年1月份国内电池销量数据，因为是淡季，根据动力电池产业创新联盟的统计，1月份国内的储能电池销量为6.7G瓦时，同比增长21%，但由于去年12月份是主要销量期，所以6.7G瓦时环比下降了63%。

第二个数据是我们在复盘中提到的重点参数，我们找到了关于2023年底欧洲储能库存的第三方统计数据。ESA储能产业联盟给出的欧洲2023年底储能库存大概是6.5G瓦时，相比于ESA在2023年年中的4.5G瓦时预测有很大差距。ESA预计欧洲2023年底储能库存应在一个合理规模，大概4.5G瓦时，这实际在年底并未发生。反而结构库存量增至6.5G瓦时，比2023年上半年增加了0.1G瓦时。主要集中在新能源大国，如德国、意大利和英国三国的储能库存在5.3G瓦时，占整个欧洲市场81%。

此外，ESA也给出了从2021年至去年四季度的欧洲储能系统的价格，欧洲储能系统在去年四季度价格中位数为每瓦时0.5欧元，相较于2022年四季度的1.2欧元每瓦时，跌幅为58.3%。这与我们注意到的行业售价下降态势相吻合，ESA判断部署系统价格会在2024年第二季度持续下滑，头部品牌的价格可能会在第三季度反弹。

第三个数据是全球储能的新增装机量以及2024年储能新增装机预期，根据ESA统计，2023年全球新增装机是16.1G瓦时，同比增长100%，与我们的预期相符。前五个国家地区装机量占比高达71%，包括德国、意大利、日本、美国和澳大利亚。其中，占比近30%的德国在2023年前三季度达到3.5G瓦时，同比增长84%。ESA预测2023年全年德国总装机量约为4.8G瓦时，占全球16.1G瓦时的30%以上。另外，ESA给出的2024年全球储能新增装机预测较为保守，预计约为19.4G瓦时，同比2023年仅增长约50%。

在新闻上，我们认为有三条重要新闻需要注意。第一条是北京政府发布了2024年市政府工作报告任务清单，其中提到加快构建现代化基础设施体系，以交通枢纽、公交站、加油站为重点，推进充电桩基础设施建设，新建公用充电桩目标为1万个。

第二个新闻是国家铁路局等五部门联合发布了推动铁路行业低碳发展的实施方案。方案中设定了到2030年铁路运输综合能耗和二氧化碳排放水平要显著下降的目标，并提出推动可再生能源的吸收，同向供电，以及大规模储能等新一代低碳技术在牵引供电系统中应用。

第三个新闻是明阳氢能在江苏打造两个G瓦的氢能装备产业基地。

以上就是我要分享的重要摘要部分。

2. 周度行业动态及基本面分析

接下来我们进入到"储能周度数据与观点汇报"的正文部分。首先，回顾储能板块的最新动态。从今年初至今，整体的储能指数表现稳健，市盈率为18.9。然而，在春节前的最后一周，能看到板块进行了一定的反弹。上周储能指数上涨了7.6%。部分关键个股反弹显著，例如固德威视上涨了21.4%，日升、恒光电器、金牌各上涨近10%，阳光电源上涨7.9%，胜负股份上涨2.2%。

转向行业层面的判断，我认为当前去库存依然是一个主要的挑战。根据GTI和JJI等第三方数据，2023年储能设备出货量减去电池销量，库存高达90至100千瓦时。这种情况下，我们可以把这个库存视作一个问题，库存量显著。全年来看，我们预计全球储能设备装机在90至100千瓦时之间。对于2024年的装机预期，我们预测大致增长55%，也就是总装机约150千瓦时。

对于库存问题，我们有深入的思考。我们认为光伏行业的趋势可能给我们一些底部的判断。比如，我们观察到节前连续三周的硅料价格上涨。这可能会让大家认为是否已经可以预判行业已经到达底部。但我们思考的同时也关注了一项重要的指标，即开工率。根据公开数据，两家硅片龙头企业的开工率呈现较大分化，一家为65%，一家为95%。整体行业开工率在65%到70%之间。这可能意味着最近的硅料价格上涨，实际上受到节前备货影响。毕竟春节假期会有近9至10天的停工期。

另一方面，我们发现硅料价格的趋势是N型硅料和P型硅料的价差正在扩大，明显的情况是N型硅料价格上涨更多。这背后的原因实际上是因为N型和P型组件的价差，目前仅在2至3分之间。这清晰地展示出N型组件的供应商或组件制造商，倾向于推动客户或业主选择N型组件。

如果纵观硅料的新供应及存量供给，我们可以看到，包括宝山的10万吨硅料等新供给预计在接下来的几个月内产生。今年如果需求没有超预期，我们现在的产量其实已经足够应对500至600G瓦的需求情况，即使在开工率较低的一季度，供应依然过剩。如果根据过去三周的硅料价格上涨幅度去判断光伏行业的底部是否已经出现，我们认为这还为时尚早。

进一步引用我们的访谈记录，金科能源董事长李现德在春节前一篇文章中明确表达了一个针对市场的判断。他认为2024年一季度的市场需求，可能会低于2023年四季度。另外，他还预计一季度的组件价格可能会进一步下探。预计底部出现的时间，将会是二、三季度。我们认为这个判断值得引述及表达。

除了之前提及的库存和基础面底部的问题之外，我们认为还有几个潜在的要点值得大家关注。首先，在储能赛道中，碳酸锂的价格走势是非常重要的先导指标，关系到储能电池的价格是否还有降价空间。其次，下游的库存情况相对偏高。至于全球需求方面，我们认为美国市场的前装市场非常重要，因为这个市场的交易量大且利润丰厚。但是，如果我们观察2023年，并网进度实际低于预期，这对2024年美国储能的需求增速引发了担忧。

因此，综上所述，我们认为从当前的视角来看光伏行业，如果我们从基础面这个角度开始，首先要看到产能放量和库存去化速度。还有其他一些因素，例如，光储产业链是否有规模化企业被动清退。过去，这两个因素在历史上是反应基本面拐点的重要指标。

以上是我们对节前和节后市场的基本观察以及我们会继续关注的一些问题。接下来，我们再看看一些公司公告和行业新闻。节前一周，充电桩行业个股涨幅较多，部分涨幅较大。例如，大通高级反弹了23.6%，特锐德反弹了19.6%，马反弹了10.3%，永固电器反弹了6%，汇通则下跌5%，下跌5.7%。

在行业动态方面，比亚迪计划在未来三年在巴西建立600个直流快充点。这些快充点将分布在八个城市，总功率达18兆。如果每个充电桩功率为10千瓦，那么每个充电点至少需要三个快充桩。另一方面，中国海油已经与生物股份联手打造首座商业快充站位于湖北武汉虎泉文化广场。该充电站在开业当天就服务了超过300辆车，充电量接近700度电。

3. 政策解读及市场动态

首先，我们来关注储能和氢能行业的最新公告和新闻。首先，能源局发布了电力市场信息披露基本规则，明确定义了五类市场主体必须披露储能信息。这五类市场主体包括发电企业，电力用户，新型主体，电网企业，以及市场运营机构。发电企业和电力用户需要披露相关储能信息，包括配套储能信息以及金融主体披露的调度管辖关系。电网企业需要公开装机用量，投产的容量以及发电量。市场运营机构则需要披露独立储能的转让情况。

对于企业公告方面，如顾德威准备出资500到1000万回购公司股份，智光电器打算投入不超过5000万进行股份回购。氢能行业方面，赫美集团投资打造了120兆瓦的芯片和2000吨的滤芯项目，总投资规模约7.02亿，资金来源主要由自有资金或自筹资金。年产量预计在2000吨左右。此外，民航氢能在江苏新建两座基瓦级的氢能装备产业基地，并完成了超亿元的A轮融资，由高领创投作为创始股东进行领投。

接下来，我们进入数据更新环节。首先是一月份的储能电池销量。根据动力电池产业创新联盟的数据显示，一月份储能电池销量为6.7千瓦时，环比下降了63%。这个环比下降，实则是由于去年12月份销量创新高，达到了18吉瓦时的影响。因此，当前储能电池销量的环比下降，也表明我们处在一个储能电池的库存消化周期内。

其次，根据ESA的数据，欧洲的储能库存到2022年底约为5.2G瓦时。预计到2023年上半年，库存将增加至6.4G瓦时。欧洲预计在2023年下半年将这6.4G瓦时消耗至4.5G瓦时，而至2023年底，欧洲的库存将再此上升至6.5千瓦时，环比将增加了0.1G瓦时。其中，德国、意大利和英国这三国的库存占总量的81%，大约5.3吉瓦时，德国的库存占比近50%。

ESN公布了互通储能系统的价格模式。当前系统的价格大约是0.5欧元，相比于2022年的四季度，已经下滑了58.3%。

再看全球新增储能装机数据，据ESA数据显示，2023年全球新增储能装机量是16.1G瓦时，其中占比最高的是德意日、美澳五个国家，占C25市场的71%。ESA预测，到2024年，全球新增装机量将达到19.49瓦时，同比增长20%。