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Q&A

Q：目前煤炭供应量有哪些变化？未来煤炭产量预计会如何变化？

A：目前港口存煤量和电厂存煤量均出现下降，主要原因在于国内煤炭产量的回落。过去一段时间，储存水平曾阶段性达到很高水平，政府和企业为了支撑煤价，适度控制了供给，这与春节期间的检修放假相结合，导致供给量阶段性出现低潮。然而，这只是阶段性的，随着生产的恢复，特别是两会结束后，产量有望出现明显回升。在一年中，三月份的产量通常会达到一个高点。全年的供给量预测方面，尽管在建的煤矿规模达7亿多吨，但在办理手续上面临难题，因此近两年新投产的煤矿规模非常有限。去年的新增产能大约1亿吨，今年的预测也与去年水平相近，大概也是1亿吨。考虑到统计局发布的产量增量可能存在夸大之嫌，实际产量增量可能介于1亿到1.3亿吨之间。

Q：进口煤炭的趋势如何分析预测？需求侧呈现何种状况？

A：去年全年的煤炭进口量为4.7亿吨，进口增量达到1.8亿吨。但是需求侧增加的总量超过了供给增量，对于供需差额的部分很难判断。清晰的数据不足以支撑确切判断。进口煤炭对国内供需是一个调节量，因此预测进口量颇具挑战。考虑到供需差额未明，预计2024年的进口量可能会在高位趋稳，小幅度下降是大概率事件。全社会的库存增量不可能年年都增加很多，因此去年库存不会有大幅增加，进而意味着进口量加产量的增量也无需那么多。虽然模型显示进口量应该明显下降，但鉴于目前数据的不确定性，仅能预测小幅度下降。供需形势大概率是基本平衡，略显宽松。这基于对供给量的判断。需求分析方面，预计2024年的总商品煤消费量增长4.8%，其中电煤增幅约6.2%。由一带一路带来的出口增长和用电量的高增长驱动了煤炭需求，特别是新经济领域如充电桩、5G基站和数据中心的快速发展。尽管能源结构变革尚未到位，新能源增量仍不能满足用电量的增加，导致燃煤发电需求增加。基于这些预测，全煤炭需求的增长大概在2%左右，这也是进口量判断的基础。

Q：请您预测今年煤炭价格的走势波动，特别是对于煤价的季度或月度变化。

A：我预测的大趋势是煤价会呈现波动下跌的格局，但我无法预测具体哪个月份会涨哪个会跌，因为市场中的随机波动很大，而且很多时候情况往往是不可预期的，特别是考虑到气候异常事件的不确定性。这些因素包括气候变化引起的用电量波动以及水电、风电、光电的生产波动，这一切的波动最终都需要依靠煤电来平衡。因此，动力煤的需求波动较大，使得价格走势难以精确预测。展望全年，由于供需基本平衡，略向宽松方向发展，我不认为煤价会有大幅下跌，但考虑到成本上升，我预计价格会在波动中趋向下降。

Q：您认为今年煤炭产能和产量的实际变化会如何？

A：我预测今年国内煤炭产能将净增加大约1亿吨。关于去年的产量，根据我的分析，增加了约1亿至1.3亿吨，但具体数字可能包含了一些虚报成分。至于去年整个供给量增加了3亿吨左右，而需求量增加不足2.2亿吨，导致的9000万吨的供需差额可能部分被非正规库存吸收，这个部分的准确数值很难确定，因为可能混入了不同比例的矸石和无法监测的库存量。

Q：煤电需求增长与燃煤发电增长之间存在差异的原因是什么？

A：这种差异我将煤气化原因考虑在内，由于煤气化的推广，电煤需求增长将高于燃煤发电。另外，热电厂供热量和耗煤量的增长也较为显著，此外近几年煤炭中掺有矸石的现象也使得电煤需求数据看起来略高。

Q：目前煤炭市场的洗选率趋势如何？特别是小型煤矿的情况？

A：目前市场面临的问题之一是地方煤矿的洗选入洗率下降，大煤矿通常不会出现这种情况。受国家政策影响，特别是保供量和保供价格的要求，企业在完成保供任务上感到有压力。当任务较为繁重时，有些企业选择不进行洗选，即使是矸石也一并卖出，以保证完成保供任务。另外，环渤海的港口煤炭按照公式定价的占比很低，大多数煤炭都是执行一口价，不管是优质煤还是劣质煤。既然都是一口价，并且按照热值计价，供应劣质煤便变得更加划算，导致煤质普遍下降。

Q：在现有的政策和市场情势下，电厂的采购趋势将如何变化？

A：目前电厂仍倾向于采购保供煤，因为国家规定的合理煤价区间为570到770元，而市场价格目前仍在900元以上。因此，即便保供煤的质量没有那么好，电厂还是倾向于按长协价格进行采购。不过，随着政策和市场形势的变化，供给和需求的关系可能会有质的变化，电厂可能会突然不愿意采购低质煤。如果燃煤发电量增长，但煤炭消费量不增长，很可能是由于煤质的提升，导致耗煤量有所减少。我预估这种状况可能在2024年出现。

Q：目前坑口价格与港口价格之间的差异及其影响有哪些？

A：今年之所以坑口能提价，是因为煤矿放假较多，但我认为这种情况在3月份之后就不会持续。至于澳大利亚和印尼等国的进口煤，目前的价格确实比港口价格更低。我预计，由于国内的供给增量和需求增量差距太大，若全社会库存的增量不继续增长，那么2024年可能就不需要供给侧增加那么多煤炭。到时，实际产量的增加量可能会立即转化为竞价盘上的供给过剩压力，导致国内价格的回落幅度大于国际市场。这将可能缩减煤炭进口量。我的判断建立在假设全球经济在2024年比2023年好的情况下，国际煤炭市场需求仍旺盛，这将支撑国际煤价。

Q：哪些关键指标会对煤价的走势有显著影响？

A：短期来看，关键指标包括环渤海港口的库存量除以装船量得到的比例系数。通过历史数据可以观察其波动趋势，并拟合出一个趋势线。当前值若高于趋势线，则短期内煤价有上涨预期；若低于趋势线，则有跌价预期。

Q：今年煤炭进口量主要来自哪些国家，关税会有什么影响？

A：第一，关税的影响非常有限，对印尼、澳大利亚的煤炭进口影响不大，对俄罗斯有一点影响，但我认为影响不会太大。第二，具体的进口量分布我没有确切的数据，因此无法详细回答。

Q：新增产能主要分布在哪里？新增1亿吨的产能是怎样估算出来的？

A：目前我没有确切的数据来显示新产能分部，这是根据经验来估计的。根据过往的经验，神木区可能能占约70%，新疆虽然增量不大，但对总量的贡献应有二三十个百分点。新增1亿吨的产能估算是根据我从中国煤炭资源网上得到的信息，以及对新投产煤矿的观察而得出，考虑到连续两年增加约1亿吨，所以预计今年的产量增长亦为这个数目。

Q：澳煤的到岸价目前是多少？今年的进口煤总量与去年相比如何？澳煤在今年进口煤中的比例是否会有所增加？

A：澳煤的具体到岸价我这里暂时没有数据，需要查询。至于今年的进口煤总量，预计和去年差不多，但是俄煤和蒙煤受税率变化的影响，其占比可能会有所减少。而澳煤和印尼煤实行0税率，因此，相对于俄煤和蒙叅，澳煤和印尼煤的比例不会因为税率的因素出现明显增长。但我不敢说这个变化会很大或者很小，对于澳煤和印尼煤在今年进口煤中占比的确切预测，我不敢做出太确切的判断。

Q：2024年的煤炭总供应量预计会有怎样的变化？新能源或水电在电量增加中的比例会有多大？

A：对于2024年的总供应量，预测会增加1亿吨。尽管出口量与去年持平，国内增量预计为1亿吨。关于用电量，预期增速为6%，而大部分电量增加将可能由新能源或者水电所替代。这部分的确切数据，我并没有具体研究过，我们主要关注的是煤炭对电力的影响和总体需求量，而不特别深究新能源消纳和行业内部结构技术问题。

Q：新增加的1亿吨供应中，电煤和焦煤的增量情况如何？钢铁和建材行业的预测情况又是怎样？

A：是的，新增的1亿吨供应中，以电炉煤为主，增量会超过1亿吨。而针对钢铁和建材行业，我们的预测量是下滑的。

Q：如果煤价震荡下跌，今年5500卡煤炭价格中期会下降多少？

A：很难具体说出下降幅度，但供需形势由量变到质变的情况一旦出现，煤价可能会跌破770。具体判断这一变化点，可以关注环海港口等发布的数据。