海伦哲，机器人新知生产力贵州山火业绩暴增

海看股份，国资301次新人工智能AIGCSORA

【德邦军工】海伦哲首次覆盖：国内国际双轮驱动，聚焦特种高端智能装备制造
玫瑰公司聚焦军品及特种高端智能装备制造产业，专注三大主业，业绩大幅提高。公司深耕高空作业车、
电力应急保障车领域，并于 2012 年通过全资收购上海格拉曼进军消防车及军品领域。目前，公司专注主业，
特种车辆、特种机器人以及军品三大领域齐头并进。2022 年底，公司股权纠纷已解决，海徳资管取得公司
11.96%的股份，成为第一大股东，第五届董事会改组后聘任新的管理团队，公司治理水平大幅提升。2023
年上半年公司营业收入与归母净利润有所回升，实现营收 6.23 亿元，同比增速 48.69%，归母净利润达 0.62
亿元，同比增速 54.46%。其中高空作业车营收达 2.95 亿元，占营收比例 47.41%。2021-2022 年公司毛利率
上升，得益于高毛利产品高空作业车、电源车、抢修车收入占比提升。2023 年上半年消防车占比增加，毛
利率有所下降。公司期间费用率水平较稳定，2023 年上半年有所下降，公司作为高新技术企业注重研发投
入，研发费用率达 4.65%。
玫瑰特种车辆需求稳定增长，特种机器人发展迅速。高空作业车发展依托于城市基础设施建设及社会公用
事业运维的现实需要，市场前景广阔。目前我国高空作业车处于发展期，近年来销量增长稳定，蓝牌车型
已成市场主流，伸缩臂和绝缘臂市场需求增长较快，租赁市场发展迅猛。2023 年上半年，全国日均火灾超
3000 起，火灾扑救任务同比增加 19.9%，消防救援队伍共接报处置各类警情 105.7 万起，出动消防救援人
员 1199.5 万人次、消防车 214.6 万辆次。我国消防车市场行业竞争激烈，应急管理部消防救援局指出要加
快推进消防救援装备提档升级，逐步由国产替代进口，国产替代呈加强趋势。国家近年密集出台了规范、
促进消防行业发展的相关政策，利好政策将进一步促进消防车市场增长。特种机器人下游应用广泛，近年
来增长迅速，国内特种机器人市场也保持快速增长，2017-2020 年年均复合增长率达 30.7%，根据中商产业
研究院与中国电子学会，预计 2023 年市场规模达到 195 亿元。近年来，政府部门对于特种机器人产业的重
视程度不断提升，未来在政策扶持下特种机器人产业有望继续增长。
玫瑰产品技术行业领军，国内国际市场广阔。公司作为国家高新技术企业，始终坚持“技术领先型的差异化”发展战略，截至 2023 年 6 月 30 日，公司拥有授权有效专利 315 项，并积极参与国家、行业标准制定。
同时公司研发体系及基础试验设施通过了 GB/T29490 知识产权管理体系认证，研发体系完整。公司特种车
辆产品地位稳固，是国内高空作业车产品及服务领军企业，绝缘型高空作业车产品已实现国产替代；移动
电源车、电力抢修车等电力应急保障车辆已成熟应用于上合峰会、国庆阅兵等大型活动与救援的电力保障
工作；子公司格拉曼是国内消防车辆行业中产品类别最为齐全的企业之一，产品技术领先；同时公司拓展
应急救援产业，推出新款产品。公司特种机器人产业起步高、时间长，消防机器人涵盖 9 款产品，电力应
急作业机器人、应急救援机器人市场广阔。公司客户资源优质，主要客户多为国家财政拨款单位，实力强、
信用好，合作长期稳定，产品深受认可。未来公司将全面加强国际市场开拓，形成国内国际双轮驱动。
红包盈利预测：考虑到公司特种车辆制造主业长期处于市场领先地位，特种机器人和军工业务有望形成新
的增长点，公司制定的未来三年（2023-2025 年）发展战略规划明确了公司未来发展重心。我们预计，公
司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.3、2.8 和 3.7 亿元，对应 PE 为 23X、19X 和 14X，首次覆盖，给
与“买入评级。（来自韭研公社APP）