协昌科技：功率芯片+运控制器双料龙头！布局MOSFET和IGBT前沿技术！具备孕育机器人和人形机器人先天基因！

国金证券发布研究报告称，运动控制器+执行器(驱动电机)+传感器构成运动控制系统，是数控机床、机器人等高端装备的核心基础！人形机器人在工业机器人基础上进一步强调“类人”属性，步态控制、手臂控制、轨迹规划要求均更高，难度预计将显著提升，有望带来市场需求增量！

协昌科技：系行业内少数几家拥有电力电子产业链纵向布局的企业，具备功率芯片和运动控制产品上下游协同优势！公司通过收购凯思半导体完善了自身在功率器件领域的布局，致力于打造国内功率芯片龙头！公司自主研发并推出了矢量变频控制方案、应用Q轴非对称注入算法的无霍尔电机控制方案等多种控制方案！公司自主研发并形成了大电流电子线路布线、MOSFET并联均流等核心技术！公司深入挖掘MOSFET、IGBT前沿技术，推进新一代功率芯片产品的技术突破，提升公司的核心竞争力和市占率，打破国外企业技术封锁！公司正进一步研发新一代矢量无传感技术在电动车领域的应用，领先的研发方向和超前的技术水平为公司的未来发展奠定了基础！基于行业定位和目前市场特点，给予公司80亿新股溢价估值！

协昌电子（301418）公司主营运动控制产品和功率芯片的研发生产。近年来，公司构建了“上游功率芯片+下游运动控制产品”协同发展的业务体系。功率芯片，作为进行电能变换、功率控制以及能量调节的核心部件，具有电源转换、功率调节、电源管理等作用，广泛应用于通讯、计算机、消费电子、汽车电子、高铁等诸多领域。公司功率芯片产品已经在电动车辆、电动工具等运动控制方面形成了差异化的竞争优势。运动控制产品，作为功率芯片的下游应用领域之一，能够实现电机运动系统的变频调速和智能化控制，具体产品在电动车辆、电动工具、家用电器等终端产品中扮演“大脑”的角色。公司运动控制产品主要为面向电动车辆领域的运动控制器。报告期内，公司已经与雅迪集团、小刀、绿源集团、爱玛集团等国内一线大厂建立了持续合作关系。

数据显示，我国智能控制器市场规模从 2016 年的 1.36 万亿元增长至 2021 年的 2.71 万亿元，预计 2024 年将达到 3.8 万亿元。从应用上看，汽车电子、家用电器、电动工具等行业作为先进制造业的代表，市场规模均在 1000 亿元以上。我国2020 年电动两轮车保有量达到 3.4 亿，位居世界第一，电动自行车行业已经成为一个产业群体庞大的产业。2021 年中国功率半导体市场规模为 182 亿美元，预计 2024 年将达 206 亿美元，中国作为全球最大的功率半导体市场，发展前景较为广阔。功率芯片行业本质上是一个需求驱动型的行业。正是由于其应用范围广泛，终端产品的技术进步、更新换代乃至新产品面世，都会为功率芯片及功率器件带来全新的市场空间。同时，新能源汽车配套的充电桩建设也成为推动功率器件需求增长的重要一环。公司预计 2023 年 1-6 月实现营业收入2.20-2.50亿元，同同比增长-1.66%至 11.75%；实现净利润4200-4600 万元，同比增长3.12%至 6.11%。行业内主要企业：汇川技术、和而泰、贝仕达克、富满微、韦尔股份、新洁能。