【国君医药丁丹团队】药明康德：延续强劲增长

公司发布三季报，21Q1-Q3收入165.2亿元，同比增长39.8%；经调整净利润38.1亿元，同比增长55.7%，业绩增长强劲，符合预期。

传统强势业务高景气拉动业绩增长。报告期内WuXi Chemistryl收入100.8亿，同比增长47.5%，其中CDM0收入56.3亿，同比增长51.9%，管线内总计1548个分子，较年初增加526个，包括37个商业化项目（年初至今新增9个），47个III期项目，从竞争对手处赢得II/III期分子31个，体现公司全球竞争力。寡核苷酸/多肽药物业务服务分子数量较年初增长97%至77个，新能力建设持续验证。从管线分子数量变化以及CDM0的高CAPEX投入推测，CDMO高景气度将继续。

新兴业务高景气。报告期内，1）WuXi Testing收入33.4亿元，同比增长43.9%，其中实验室分析与测试收入21.3亿元，同比增长41.9%；临床CR0和SM0收入12.0亿，同比增长47.4%。2）NuXi Biology收入14.2亿元，同比增长33.2%，为世界最大的发现生物学赋能平台。3）WuXATU收入7.4亿元，同比下滑，主要因为美国区业务下降，但目前在手订单和销售收入均呈恢复态势，目前在手订单中61个CDM0项目，其中10个处III期。4）NuXi DDSU收入9.3亿元，同比增长16.4%，236个项目进行中，一个项目处NDA阶段，即将验证销售分成商业逻辑。

维持增持”评级。