信义光能 2024 业绩会纪要

财务

信义光能 2023 年全年净利润 41.9 亿港币， 同比增长 9.6%。公司宣派末期股息 15 港仙（2023：10 港仙）。全年玻璃板块毛利率 21.4%，其中下半年 26.4%。

毛利率：玻璃毛利率公司一般不给季度数据， 但总体来说去年三季度比四季度  好， 因为三季度价格还在高位。 2H 毛利率大幅好于 1H，成本和价格两方面因素 都有， 具体的拆分情况不方便披露。 光伏玻璃价格自去年 11 月开始回落， 春节 期间因为组件厂开工率下滑， 对玻璃厂家来说是比较有压力的， 但总体来说现  在情况比去年一季度要好一些。

2023 年底公司净负债率 17.5%（剔除信义能源后为 3.9%）

公司 2023 年资本开支为 98.95 亿港币， 其中 47.3 亿为光伏玻璃， 26 亿为硅

料， 25.7 亿为光伏电站。2024 年公司资本开支预算为 70 亿港币， 其中 40 亿为 光伏玻璃， 硅料和光伏电站各为 15 亿。

在岸和离岸融资比例， 包括银行贷款和票据贴现等，总体来说 2/3 是港币， 1/3 是人民币。新增贷款倾向于增加人民币，包括离岸人民币。

运营

光伏需求： 对 2024 年需求仍保持乐观，虽然增速可能较前两年有所回落，但管 理层判断会保持 20-30%的增长。 主要因为组件价格的大幅下降会较大刺激全球 新增需求的涌现，特别是分布式需求。中国去年装机大超预期， 24 年可能相对 表现平平，但绝对数字仍较高。 中国市场有一部分装机项目的组件的安装会有  一些滞后， 在今年出货。 然后还要看全球经济、 利率环境、政策变化等决定最  后的需求情况。

光伏玻璃：2023 年底， 公司光伏玻璃产能 25800 吨/天。公司计划 2024 年新投 产光伏玻璃产能为 6400 吨/天， 其中 2x1200 吨马来西亚产线于上半年投产，

4x1000 吨芜湖产线于 3 季度末或之前投产。 未来计划在曲靖、上饶、 印尼进一 步扩产， 目前三个项目都在筹办中。曲靖项目已拿到低风险预警， 但尚未开

工。 上饶布局为 4x1200 吨， 目前批下来三条。印尼布局为 2x1450 吨。三个项 目的确定性都较强， 虽然尚未开工， 但预算是在 25 年能够投产。

听证会对整个行业的供需控制有帮助，信义会得益，扩产计划龙头会略快于平 均并增加份额。 低风险预警本身对龙头就有加分。 目前听证会已经较规范和顺 畅， 可以起到适当的调控作用。

全行业 24 年投产量现在言之过早， 总体来说新增产能在放缓，但具体速度现在 说太早， 中期再看可能更准确。 小窑炉的退出也没有看到加快的迹象， 因为听  证会对新增产能有所限制， 小窑炉会比较珍惜指标， 考虑资源的综合整合。

窑炉规模上，1000 吨以上效率就没有显著差距， 而且要综合平衡质量、良品率 等因素，听证会对单个窑炉融化量也有所影响。 公司主要考虑到组件尺寸今年 不断变大， 对玻璃的强度提出更高的要求。 现有的 2.0mm 产品也需要加强强

度，暂时看不到再减薄的可能。公司会综合考量后确定投建窑炉的规格。

双玻比例 1H23 提升不大， 2H23 随着 N 型产品的推动而比例提升，具体数字不 方便披露，肯定会超过 3.2 的出货。 N 型本身是双面产品，会是主导市场产

品， 24 年继续以双玻主导， 比例会继续上升。 但不用特别关注这个比例， 因为 2023 年 2.0 价格下调幅度大于 3.2，毛利更加趋同， 客户对 3.2 价格的重视度 也下降了。 双玻的红利已经结束， 因为毛利都差不多了。

马来 2016 年投产的 900 吨线接近冷修节点，但现在海外市场的供需情况好于国 内， 价格和毛利均较国内更好， 公司预计把冷修放在 24 年底或以后。

印尼在谈的税务优惠政策不宜公开， 总体来说在马来和印尼政策都较优惠，但 更重要的是海外市场本身供需更好，对光伏玻璃的利润率形成支撑。

硅料：曲靖 6 万吨项目预计今年二季度开始试生产，争取在 5 月底之前， 下半 年会有一定的产销量。硅料市场价格下跌在管理层预期之内， 越早出现行业性 的调整对新产能越利好。 公司具体的成本数据要等投产后才能看到，对硅料业 务在行业的发展还是保持乐观。 公司的硅料项目当年没有谈特殊电价补贴， 因 为考虑到国家不支持，会有风险。 近期各省都在取消早年给予的优惠电价补

贴， 证明管理层当时的决策是合理的。

其它

管理层的变动， 公司解释属于分工调整。李友情总仍然担任执行董事， 会花更 多时间在香港，专注行业战略的研判， 李圣泼总任信义光能非执行董事多年， 去年开始任副zx， 日常工作中与仍会与前者保持密切沟通交流。

信义光能 A 股上市暂时还没有时间表方面的更新。