近期公司股价大幅承压：1）受市场大跌拖累；2）两会政策传闻压制；3）竞争对手对公司技术壁垒的威胁。我们跟踪判断：两会期间或为思摩尔最佳布局时点，3月底及4月初公司估值有望迎来显著修复，建议增配！

理由1）业绩确定性强：预计收入及调整后净利率季度环比间提升，全年业绩预期存上调空间。料3月底公布20年报，4月初公布Q1盈利。

2）与下游品牌：2021年国内监管边际宽松后，品牌端群雄纷争，竞争显著加剧，行业集中度料有所下滑，争取思摩尔最新技术、最大产能支持或是品牌取胜的重要条件，思摩尔产业链议价能力有望提升。

3）与竞争对手间：关键变量在于竞争对手能否取得品牌的订单，获得终端产品迭代的机会。美国市场PMTA还未有审核结果，不通过PMTA的新品不能销售，头部品牌给订单机会渺茫；中国市场品牌纷争，头部品牌选择未经过市场验证的技术，是否会影响与思摩尔的合作和支持力度？另一方面产品销售不确定性较大。

我们跟踪竞争对手当前进展，判断2-3年内思摩尔陶瓷雾化芯全球独供地位有望维持，且思摩尔自身也在迅速迭代，将于今年择时推出下一代陶瓷雾化技术。

3）陶瓷芯与棉芯：陶瓷芯是毋庸置疑的未来，主流品牌不会在棉芯技术投入太多精力，更多的是一种短期市场竞争策略。