事件：12月3日，医保局发布新版医保目录，公司重点产品注射用艾普拉唑钠通过谈判续约，继续纳入《医保目录》。12月6日，公司公告H股回购实施。

1.艾普针续约成功为后续业绩稳健成长奠定扎实基础。
艾普针续约情况：医保支付标准71元（10mg/支），相较之前支付价降幅54%。适应症为消化性溃疡出血。艾普针通过一系列新的临床证据证明自身具有更显著的疗效、安全性和经济性，且本次续谈结果取消了原报销范围中“禁食医嘱或吞咽困难”的限制，使得适用性更广，方便临床处方且患者获益更多。

艾普拉唑是公司消化道领域1.1类重磅专利创新产品，曾获国家科技进步二等奖，也是当前公司的TOPLINE品种。
1）艾普系列上市后持续放量，目前已经是公司TOPLINE品种（中报艾普片剂+针剂收入15.31亿元，增速130.64%，收入占比接近25%）。
2）艾普拉唑针剂具有抑酸时间长、个体差异小、药物相互作用少等优势，一天给药一次即可。作为二代PPI的代表，艾普拉唑较一代拉唑，在抑酸效果（5mg艾普拉唑与20mg奥美拉唑相当）、作用时长（艾普拉唑半衰期4.3h，奥美拉唑半衰期0.5-1h）等方面均更具优势，且区别于一代PPI代谢途径，对于慢代谢型的患者而言，夜间酸突破等副作用明显减少，临床疗效更为确切。
3）艾普针降价后药物经济学价值更加显著，患者获益更多。从较高的消化道疾病发病率以及艾普拉唑目前整体较低的市场占有率与级别以上医院覆盖率来看，预计未来仍有持续成长的空间。

艾普针续约成功为公司后续业绩稳健成长奠定扎实基础：艾普针降价后，我们认为公司通过强大的销售队伍，能够实现以价换量，持续快速放量。同时艾普片还有持续增长的空间。为公司业绩奠定扎实基础。

2.回购彰显公司信心。今日公司共计回购H股2,655,500股，占目前本公司已发行H股股份总数的0.85%，约占本公司股份总数的0.28%。最高价为26.65港元/股，最低价为24.70港元/股，支付的资金总额为港币6725万元。今日港股整体表现不佳，公司及时回购股份，主要目的就是维护股价、维护广大股东利益、稳定投资者信心。

3.展望2022，公司微球和单抗品种确定性进入收获期，后续持续成长动力强劲，疫苗提供额外业绩弹性。公司曲普瑞林微球已经申报生产，预计明年下半年拿到批件，对公司意义重大。IL-6R单抗也已经完成III期，同时在菲律宾、印尼获得紧急使用。明年还将看到阿立哌唑微球、奥曲肽微球等陆续做完临床。除此之外，公司与中国科学院生物物理研究所彭华研究团队合作研发新冠重组蛋白疫苗V-01已经在海外开展III期临床，从目前情况来看，有效性和安全性都表现突出，有望成为加强针的更好选择。

4.继续强烈推荐丽珠集团。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，生物药+微球长远布局符合产业方向。基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等，公司长期投资价值凸显。我们预计2021-2023年归母净利润分别为19.70亿元、23.74亿元、27.82亿元，增长分别为14.9%、20.5%、17.2%，对应PE分别为·17x，14x，12x。扣除激励费用实际业绩增速更高。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。