政府工作报告释放的九大信号
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-03-07 07:19:26
(粤开证券)
（一）高度肯定去年成绩高度肯定去年成绩，对形势的判断强调需求不足、预期偏弱但总体有利，高质量发展是政策首要目标。一是从布局谋篇看，从词频上来看，政策、创新、科技、安全、风险、高质量的频率明显上升，反映出政府对加强宏观调控、加快科技创新、防范化解风险、促进经济高质量发展的重视。二是高度肯定2023年工作成绩并强调极为不易，政策抉择面临两难多难问题明显增加。三是对未来形势和风险挑战的判断上，指出外部形势复杂严峻，内部面临有效需求不足、部分行业产能过剩和社会预期偏弱，但同时指出了中国的制度、市场和人才优势等，总体是战略机遇与风险挑战并存。
（二）5%左右的GDP增速目标5%左右的GDP增速目标释放稳增长信号，就业目标进一步增强，加快物价企稳回升的重要性突显。第一，5%左右的GDP增速目标符合市场对于稳增长的预期，体现了积极进取、奋发有为的政策取向。第二，就业是最大的民生，就业目标进一步增强，城镇新增就业由“1200万人左右”提高至“1200万人以上”。第三，3%左右的CPI增速目标维持不变，但加快物价企稳回升的重要性突显。
（三）积极财政积极财政：适度加力、提质增效，赤字、专项债与超长期特别国债合计8.96万亿，中央加杠杆，优化支出结构，谋划改革。一句话概括今年财政政策：力度较大，但更加强调优化政策组合和支出效率；稳妥以及标本兼治化解债务风险，长期要谋划新一轮财税体制改革。第一，积极的财政政策主调不变，“适度加力”这是由当前宏观经济有效需求不足、微观主体信心仍未根本提振的形势决定的。第二，赤字规模和专项债上调，发行超长期特别国债，中央加杠杆，支持国家重大建设的同时扩大有效需求。其一，2024年赤字率保持在3%，但赤字规模有所增加，首次突破4万亿元。单纯看赤字率本身意义不大，因为我国赤字率口径偏小，仅涵盖一般公共预算，不足以判断我国财政政策力度。财政赤字率数值本身不是个真问题，真问题是两个：财政支出力度有多大；有哪些政策工具组合。其二，报告提出“合理扩大专项债投向领域和用作资本金范围”“额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。统筹用好各类资金，防止低效无效投资”，有利于解决当前专项债项目收益持续下降的问题。其三，报告提出“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,今年先发行１万亿元”，有利于扩大总需求，优化供给结构，提高经济运行效率，提高中国经济潜在增长率。第三，重提“结构性减税降费”，减税降费从追求规模转向注重精准有效，支出科技创新和制造业发展，同时有利于进一步稳定宏观税负。第四，进一步加大对地方的转移支付，确保基层“三保“不发生风险，缓解区县财政压力和收支矛盾。第五，统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。第六，谋划新一轮财税体制改革是下阶段的重要任务，既从根本上解决当前财政运行紧平衡的问题；更为高质量发展提供财税制度支持。分税制改革实施已三十年，有必要进一步将改革进行到底。可以预期，未来要进一步理清政府与市场关系，界定政府规模，避免政府支出责任持续扩张；中央上收部分事权和支出责任，减轻地方政府的支出责任和支出负担；进一步稳定宏观税负，改革消费税、完善增值税；强化财政资源的统筹，提高预算管理完整性；不断规范转移支付尤其是共同事权转移支付等。（四）灵活货币灵活货币：货币精准有效，结构性货币政策工具为主，帮助房地产化解风险，做好五篇大文章。货币政策基调延续“灵活适度、精准有效”。第一，整体方向偏宽松，降准降息仍有发力空间。第二，结构性货币政策工具是主攻方向，是“以进促稳”“稳中求进”的战略思路在货币层面的落实。一是“稳”的方面，将持续增加金融对房地产的支持，支持化解房地产风险，构建房地产发展新模式。二是“进”的方面，将以“五大篇章”为抓手，支持实体经济发展。三是强调盘活存量、提升效能，引导存量贷款向重点领域倾斜。（五）扩内需扩内需：激发消费潜能，扩大有效投资，实现良性循环。报告提出“从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能，促进消费稳定增长。”另一方面，积极扩大有效投资，把更多的资金用于支持国家重大战略、促进产业结构升级、惠民生补短等领域，而不是盲目上项目、片面追求GDP“量”的增长。要统筹扩大有效需求和供给侧结构性改革，形成消费和投资的良性循环。（六）稳地产稳地产是2024年维护经济金融大局稳定的重中之重。从近期形势看，稳地产政策力度加码，但房地产市场整体依然疲弱，销售和投资处于探底运行阶段。从未来政策看，2024年房地产新模式加快推进，供需两端支持政策密集落地。房地产政策在构建新发展模式的基础上，有三大核心任务：保供给、促需求和稳房价。一是供给端保交楼，落实金融机构对房企支持的“三个不低于”和房地产项目“白名单”。二是需求端取消商品房购买的限制性措施，一线城市调控政策继续放松的方向不变。三是一线城市要尽快推出优质地段建设高品质住房，要加大优质地块的供应，稳地价与稳房价同步推动。四是高能级城市加快开发建设保障房，财政与货币协同支持。（七）民营经济民营经济：立法促进民营经济发展壮大，营造稳定透明可预期的政策环境。本次报告明确，民营企业是现代化建设的重要力量，为进一步支持民营经济发展壮大定下基调。从未来政策看，促进民营经济发展壮大绝非权宜之计，而是长久之策。支持民营经济发展，要从政策、制度、法治和理论层面将民营经济发展内嵌于社会主义市场经济之中，才能从根本上破解市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面存在的“所有制歧视”问题。一是加快民营经济促进法立法工作，以法制手段保障政策稳定。二是营造稳定透明可预期的政策环境。三是完善支持民营企业融资的制度。四是通过扩大总需求解决民营企业信心不足问题。（八）资本市场资本市场：增强内在稳定性，防止市场剧烈波动加剧悲观预期，冲击实体经济发展。报告强调：“增强资本市场内在稳定性”，意味着即要保证制度的稳定，也要兼顾价格的稳定。具体看，资本市场建设的重点方向如下：第一，提高上市公司质量，保证入口畅通的同时加大退市力度，加大对违法违规行为的惩处力度。第二，继续强化分红导向，优化分红、回购制度，提高市场长期吸引力。第三，持续加大长期资金引入力度。第四，进一步优化市场基础制度。第五，债券市场建设提速。（九）现代化产业体系建设现代化产业体系建设：发展新质生产力，明确传统产业、战兴产业、未来产业的发展重点。今年政府工作报告对于产业建设的重视程度进一步上升，建设现代化产业体系、发展新质生产力已成为当前政府工作任务的“头号大事”。形成新质生产力的路径逐步具象化，成为推动高质量发展的重要着力点。需把握以下三点：第一，发展新质生产力是我国科技、产业突围的必然选择。在此背景下，发展新质生产力实际上已成为大国竞争的“主战场”和“先手棋”。第二，产业是新质生产力的载体，新质生产力的形成与现代化产业体系构建紧密关联，需处理好传统产业、战略性新兴产业、未来产业的关系。由此，产业发展将以巩固战略性新兴产业、提前布局未来产业、改造提升传统产业为核心，沿着体系化的道路发展，补齐短板、拉长长板、锻造新板。第三，新质生产力形成离不开要素支撑，核心变化将体现在基础科研布局加速、数据要素日趋规范、创业投资高速发展三个层面。一是基础科研布局加速。二是数据要素日趋规范。三是创业投资快速发展。
（一）高度肯定去年成绩高度肯定去年成绩，对形势的判断强调需求不足、预期偏弱但总体有利，高质量发展是政策首要目标。一是从布局谋篇看，从词频上来看，政策、创新、科技、安全、风险、高质量的频率明显上升，反映出政府对加强宏观调控、加快科技创新、防范化解风险、促进经济高质量发展的重视。二是高度肯定2023年工作成绩并强调极为不易，政策抉择面临两难多难问题明显增加。三是对未来形势和风险挑战的判断上，指出外部形势复杂严峻，内部面临有效需求不足、部分行业产能过剩和社会预期偏弱，但同时指出了中国的制度、市场和人才优势等，总体是战略机遇与风险挑战并存。（二）5%左右的GDP增速目标5%左右的GDP增速目标释放稳增长信号，就业目标进一步增强，加快物价企稳回升的重要性突显。第一，5%左右的GDP增速目标符合市场对于稳增长的预期，体现了积极进取、奋发有为的政策取向。第二，就业是最大的民生，就业目标进一步增强，城镇新增就业由“1200万人左右”提高至“1200万人以上”。第三，3%左右的CPI增速目标维持不变，但加快物价企稳回升的重要性突显。（三）积极财政积极财政：适度加力、提质增效，赤字、专项债与超长期特别国债合计8.96万亿，中央加杠杆，优化支出结构，谋划改革。一句话概括今年财政政策：力度较大，但更加强调优化政策组合和支出效率；稳妥以及标本兼治化解债务风险，长期要谋划新一轮财税体制改革。第一，积极的财政政策主调不变，“适度加力”这是由当前宏观经济有效需求不足、微观主体信心仍未根本提振的形势决定的。第二，赤字规模和专项债上调，发行超长期特别国债，中央加杠杆，支持国家重大建设的同时扩大有效需求。其一，2024年赤字率保持在3%，但赤字规模有所增加，首次突破4万亿元。单纯看赤字率本身意义不大，因为我国赤字率口径偏小，仅涵盖一般公共预算，不足以判断我国财政政策力度。财政赤字率数值本身不是个真问题，真问题是两个：财政支出力度有多大；有哪些政策工具组合。其二，报告提出“合理扩大专项债投向领域和用作资本金范围”“额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。统筹用好各类资金，防止低效无效投资”，有利于解决当前专项债项目收益持续下降的问题。其三，报告提出“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,今年先发行１万亿元”，有利于扩大总需求，优化供给结构，提高经济运行效率，提高中国经济潜在增长率。第三，重提“结构性减税降费”，减税降费从追求规模转向注重精准有效，支出科技创新和制造业发展，同时有利于进一步稳定宏观税负。第四，进一步加大对地方的转移支付，确保基层“三保“不发生风险，缓解区县财政压力和收支矛盾。第五，统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。第六，谋划新一轮财税体制改革是下阶段的重要任务，既从根本上解决当前财政运行紧平衡的问题；更为高质量发展提供财税制度支持。分税制改革实施已三十年，有必要进一步将改革进行到底。可以预期，未来要进一步理清政府与市场关系，界定政府规模，避免政府支出责任持续扩张；中央上收部分事权和支出责任，减轻地方政府的支出责任和支出负担；进一步稳定宏观税负，改革消费税、完善增值税；强化财政资源的统筹，提高预算管理完整性；不断规范转移支付尤其是共同事权转移支付等。（四）灵活货币灵活货币：货币精准有效，结构性货币政策工具为主，帮助房地产化解风险，做好五篇大文章。货币政策基调延续“灵活适度、精准有效”。第一，整体方向偏宽松，降准降息仍有发力空间。第二，结构性货币政策工具是主攻方向，是“以进促稳”“稳中求进”的战略思路在货币层面的落实。一是“稳”的方面，将持续增加金融对房地产的支持，支持化解房地产风险，构建房地产发展新模式。二是“进”的方面，将以“五大篇章”为抓手，支持实体经济发展。三是强调盘活存量、提升效能，引导存量贷款向重点领域倾斜。（五）扩内需扩内需：激发消费潜能，扩大有效投资，实现良性循环。报告提出“从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能，促进消费稳定增长。”另一方面，积极扩大有效投资，把更多的资金用于支持国家重大战略、促进产业结构升级、惠民生补短等领域，而不是盲目上项目、片面追求GDP“量”的增长。要统筹扩大有效需求和供给侧结构性改革，形成消费和投资的良性循环。（六）稳地产稳地产是2024年维护经济金融大局稳定的重中之重。从近期形势看，稳地产政策力度加码，但房地产市场整体依然疲弱，销售和投资处于探底运行阶段。从未来政策看，2024年房地产新模式加快推进，供需两端支持政策密集落地。房地产政策在构建新发展模式的基础上，有三大核心任务：保供给、促需求和稳房价。一是供给端保交楼，落实金融机构对房企支持的“三个不低于”和房地产项目“白名单”。二是需求端取消商品房购买的限制性措施，一线城市调控政策继续放松的方向不变。三是一线城市要尽快推出优质地段建设高品质住房，要加大优质地块的供应，稳地价与稳房价同步推动。四是高能级城市加快开发建设保障房，财政与货币协同支持。（七）民营经济民营经济：立法促进民营经济发展壮大，营造稳定透明可预期的政策环境。本次报告明确，民营企业是现代化建设的重要力量，为进一步支持民营经济发展壮大定下基调。从未来政策看，促进民营经济发展壮大绝非权宜之计，而是长久之策。支持民营经济发展，要从政策、制度、法治和理论层面将民营经济发展内嵌于社会主义市场经济之中，才能从根本上破解市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面存在的“所有制歧视”问题。一是加快民营经济促进法立法工作，以法制手段保障政策稳定。二是营造稳定透明可预期的政策环境。三是完善支持民营企业融资的制度。四是通过扩大总需求解决民营企业信心不足问题。（八）资本市场资本市场：增强内在稳定性，防止市场剧烈波动加剧悲观预期，冲击实体经济发展。报告强调：“增强资本市场内在稳定性”，意味着即要保证制度的稳定，也要兼顾价格的稳定。具体看，资本市场建设的重点方向如下：第一，提高上市公司质量，保证入口畅通的同时加大退市力度，加大对违法违规行为的惩处力度。第二，继续强化分红导向，优化分红、回购制度，提高市场长期吸引力。第三，持续加大长期资金引入力度。第四，进一步优化市场基础制度。第五，债券市场建设提速。（九）现代化产业体系建设现代化产业体系建设：发展新质生产力，明确传统产业、战兴产业、未来产业的发展重点。今年政府工作报告对于产业建设的重视程度进一步上升，建设现代化产业体系、发展新质生产力已成为当前政府工作任务的“头号大事”。形成新质生产力的路径逐步具象化，成为推动高质量发展的重要着力点。需把握以下三点：第一，发展新质生产力是我国科技、产业突围的必然选择。在此背景下，发展新质生产力实际上已成为大国竞争的“主战场”和“先手棋”。第二，产业是新质生产力的载体，新质生产力的形成与现代化产业体系构建紧密关联，需处理好传统产业、战略性新兴产业、未来产业的关系。由此，产业发展将以巩固战略性新兴产业、提前布局未来产业、改造提升传统产业为核心，沿着体系化的道路发展，补齐短板、拉长长板、锻造新板。第三，新质生产力形成离不开要素支撑，核心变化将体现在基础科研布局加速、数据要素日趋规范、创业投资高速发展三个层面。一是基础科研布局加速。二是数据要素日趋规范。三是创业投资快速发展。
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