会议要点

1. 产业链展望与分析

收入结构分析：2023年公司收入结构中，装备制造占20%，工程和运营均占40%，整体较为平衡。锅炉装备以燃煤和环保炉型为主，其中煤粉锅炉订单下滑，环保锅炉订单增长。2024年电解制氢相关收入预期落地。

工程板块展望：市政工程保持稳定增长，电站工程受益于光伏电站建设，两年内预计新增一个G瓦光伏电站。2023年电站工程增幅显著，预计2024年还有小额增量。

运营业务是公司重要收入和利润来源。2023年运营业务通过并购及新建电厂推动增长，预计2024年将持续增长，具体表现在全年并表和新装运营的燃气电厂带来的收入增量。

2. 业务更新及市场趋势

华光环能在氢能源领域积极布局，氢能整个行业看好，政策支持持续增加，公司在上游制氢方面有较大发展潜力。

电解槽业务发展迅速，已完成多项关键技术开发和市场准入，预计兰州和中原项目3-4月份将有招投标活动。

公司面临激烈市场竞争，价格压力存在但下降空间不大，焦点转向性价比和系统解决方案。

3. 重点投资项目进展

项目进度及地区分布：华光环能的下游大型项目如兰州、松原、酒泉和河北地区正在推进中，其中兰州和松原进展更快；鄂尔多斯市因政策支持或提速；乌兰察布项目下半年开工。

设备更新需求：现有锅炉设备接近更新周期，需求量不明确但存在。余热锅炉、中小型燃煤锅炉及流化床锅炉近年或将陆续更新换代，促进效率提升。

煤粉预热技术竞争优势：独家授权中科院技术，在低负荷燃烧稳定性领先，适用于30万机组以下，盈利水平评估中，新项目投资约在两三千万。

4. 市场机遇与成本管理

市场潜力分析：预估热电联产机组中约有1500到2000台使用煤作为燃料，大概有一半的机组（约七八百台）需要进行技术改造以满足负荷波动的需求。

技术优势与市场竞争：该公司煤炭预热技术在降低负荷方面表现突出，目前没有直接竞争对手能够达到相同效果，公司有望占据约50%的市场份额。

原材料价格波动对盈利的影响：煤炭和天然气价格的上下波动会影响蒸汽价格且存在三个月左右的滞后效应，但整体上公司电厂盈利相对平稳，可通过调整蒸汽价格来抵消原材料成本变化。

5. 业绩增长预期

公司去年业务方面体现出收入和订单量的下滑，但幅度不大，处在十几到二十个点。特别是海外业务呈现一定增长，如印尼、马来、柬埔寨、乌兹别克斯坦等地区有亿级订单，但确认周期较长，估计超过一年。

电站工程业务预计同比大幅增长，全年估计有70%左右的增速，目前订单量约为十亿。装备业务预期至少比去年好，特别是燃气锅炉、氯化床锅炉等市场需求回暖，以及天然气余热锅炉、垃圾炉排炉等继续增长，整体装备和工程业务预计小两位数增速。

公司整体收入和利润预期均有增长，收入预计实现快速增长，而利润总额稳定增长。具体利润数据因受多种因素影响，目前暂无法精确披露。

Q&A

Q：公司后期有什么战略布局上的新业务？

A：公司在战略布局上有几项新业务，包括电解槽业务、火电灵活性改造，以及CCUS(Carbon Capture, Utilization, andStorage)。电解槽业务进入了中能建短名单，并完成了测试中心的建设。火电灵活性改造正在进一步对劣质煤进行调试。CCUS方面，我们与大连理工合作，并即将进入验收阶段。

Q：目前氢能行业的政策环境如何影响公司业务？电解槽项目的进展如何？

A：氢能行业因政策支持正迎来较大推动作用。国家在报告中提及氢能，并有多个省份出台相关政策，加之七个部门对新能源的支持，未来氢能行业尤其是上游制氢将大受影响。对公司而言，我们预计今年整体装机量会好于去年，加之已确认的项目和订单，业务有望加速增长。电解槽方面，除了进入中能建短名单并完成测试中心建设外，近期还有新一代设备的研发和认证工作。兰州和中原项目预计在3至4月份可能有招投标活动，兰州约10台，中原约60至70台的进展。

Q：火电灵活性改造业务的情况如何？

A：我们在火电灵活性改造方面，正在对不同煤种进行调试。尽管已有进步，但燃烧的充分程度和触发率仍有待优化。我们正在进行更深入的研发和调试工作，同时与客户和电厂持续沟通，特别是山东地区的企业电厂，以提供针对性解决方案。

Q：CCUS技术的研发及其商业化进展情况如何？

A：CCUS方面，我们与大连理工的合作项目正在进行中式测试，即将进入验收阶段。这项离子液吸附法的应用在研发上也非常重要，通过验收后即将对接包括石化和化工行业在内的业务，目前已在进行项目对接。

Q：整个氢能行业的价格趋势和盈利前景如何？市场竞争状况如何？

A：氢能行业价格在去年已有较大降幅，目前报价约在一整套一千标方的700多万。虽然竞争激烈可能会对价格造成压力，但降价空间已不大。企业可能会更多追求性价比，即高价格设备在性能、安全和稳定性方面提供更高价值。对投资方来说，最关注的是产品和系统运行的安全稳定性。成本有望随着产能释放和大项目份额的增加而进一步降低。

Q：公司是否在考虑扩展到中国以外的区域开展业务？

A：目前公司的业务合作可能会有所延长，但也正在探索和开发其他区域的大型验证项目，预计今年将有一些新的产出。

Q：公司目前正在推进哪些重点下游项目？

A：目前重点推进的下游项目包括中能建兰州和松原项目，预计会有较快的进度。同时，在内蒙古有鄂尔多斯项目由于当地政策支持力度大，预期会进展较快。而乌兰察布等其他一些项目，如库车二期等，目前还在审批过程中。此外，还有中石化和中煤等项目正在跟进中。

Q：对于市场上持续增长的装备更新改造需求，华光环能有何计划？

A：当前针对一些特定的锅炉装备，如余热锅炉、中小燃煤锅炉和流化床锅炉，存在明确的更新换代需求。其中一些锅炉即使在20年左右就要开始更新换代。未来，提升燃烧效率和生产效率会成为核心驱动力。华光环能预期在未来几年中，将陆续迎来这部分设备的更新和改造需求。具体的市场需求量尚未有明确判断，但前期与下游用户沟通显示出明确的更新换代需求。

Q：公司的煤粉预热技术目前处于市场的什么位置？针对这项技术的定价和盈利水平有何预期？

A：华光环能拥有中科院热物理所授权的煤粉预热技术，市场上暂无可与之竞争的技术。该技术特别适用于低负荷下稳定和充分的燃烧，对于30万机组以下的应用我们有独家授权，30万以上的机组则是共同开发。至于技术定价，目前在公司自有的5万机组电厂进行测试，投入约两三千万。根据不同机组大小，新项目的预计投资在两三千万左右。预期这个技术会带来效率提升，从而带来盈利。

Q：公司对热电联产机组市场的机会有何看法？目前市场容量如何？

A：我们瞄准的市场主要是热电联产机组，特别是那些在晚上需要压负荷的机组，由于这类机组的需求较大，市场机会也相对较多。目前全市场在运的联产燃煤机组大概在1500到2000台，如果按照有一半左右的机组需要进行改造来应对负荷波动的需求来估算，大约有七八百台机组有改造需求。换句话说，市场的容量在700到1000台机组这一水平。

Q：您能否展开谈谈贵公司的煤粉预热技术及其市场份额的预期？

A：我们的煤粉预热技术主要应用于需要晚上降低负荷并且白天和晚上负荷波动大的热电联产机组。考虑到并非所有机组都需要此类改造，例如那些白天和晚上负荷波动很小的机组就没有这个需求，我们预计有50%的机组可能需要我们的灵活性改造技术。目前，能够将负荷降低到与我们技术相当水平的同类竞争对手基本上不存在。尽管还有其他的灵活性改造技术，但它们难以达到我们所能实现的低负荷水平。

Q：煤炭和天然气价格的趋势及其对公司经营的影响？

A：热电联产电厂主要使用煤和天然气作为原料，这些原料占成本的百分之六七十。就目前趋势来看，我们判断天然气价格会保持向下的趋势，煤炭价格则可能波动更大。但天然气价格波动不会太大，相对平稳。我们提供的蒸汽价格会根据煤炭和天然气价格的变化有所波动，表现为上浮或下浮。一般情况下，原材料价格的波动会在大约三个月后反映到蒸汽价格中。除非出现类似2022年俄乌战争那样的情况导致天然气价格大幅上涨，否则我们的电厂盈利会相对稳定。即便煤炭和天然气价格发生变化，我们可以通过调整蒸汽价格来平抑利润波动。在煤炭价格下降时，有三个月的盈利窗口期，而若煤炭价格上涨，我们可能面临一定压力。但综合考虑蒸汽用量变化和用户需求，公司整体盈利水平应该能够保持相对稳定。

Q：公司去年的业务订单情况相比前年有哪些变化？海外业务进展如何，以及订单体量情况是怎样的？另外电站工程业务的情况又是如何？

A：从业务订单情况来看，去年相比前两年有一定的下滑，但下滑幅度并不大，可能在十几到二十个百分点左右。海外订单情况稍好，尤其是在印尼、马来西亚、柬埔寨和乌兹别克斯坦等地的业务开展。海外订单量达到了几个亿人民币，其确认周期相比国内要长，大约需要一年多时间。而在装备制造方面，我们对产品如燃气锅炉、氯化床锅炉等市场需求保持乐观，预计今年至少能比上两年好一点。至于电站工程业务，在去年全年可能会有76到70左右的同比增速，整体收入和订单都在快速增加。目前电站工程的订单情况大概还有十亿左右。总的来说，公司一些主要业务领域的订单和营运情况，预计能保持小两位数的增速，比如20%到30%左右。

Q：公司今年三块主业的盈利水平和收入预期有何指导性信息？

A：就整体收入而言，我们预期仍能实现较快增长，而利润总额则预计稳定增长。具体到各个业务板块，市政环保业务预计增速大约为5%到6%。电站工程业务增速将会较快，主要由于在运营方面，新并表的线性资产半年可能带来数千万的利润，以及价格波动的影响。新建电厂的贡献预计要到明年才能体现。因此，尽管目前不便具体说明，但总体而言，公司预计今年在不同业务领域将实现增长。