【海通计算机】论计算机行业春季躁动-韭研公社

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【海通计算机】论计算机行业春季躁动
韭菜苗
2020-12-07 10:32:20
我们发现，计算机板块在每年春季（1月-3月）存在着明显的“躁动”，近十年来在春季阶段都有行情出现。我们选取中信计算机指数，在每年1-3月选取连续涨幅最为显著的一段时间，称为春季躁动期。2010-2020年间，有五年在春季出现了20%以上的上涨，分别为：2020年上涨26%、2018年上涨27%、2014年上涨25%、2013年上涨21%、2012年上涨22%；有两年出现了50%以上的增长，分别为：2019年上涨51%、2015年上涨99%；另外有四年出现涨幅大概在10%的交易机会，分别为：2017年上涨7%、2016年上涨15%、2011年上涨13%、2010年上涨9%。
放到全年来看，春季出现的躁动行情在全年涨幅中占了较大比例，部分年份春季行情结束后全年走势呈现下跌。我们同样选取中信计算机指数，2010-2020年，有五年计算机板块出现了下跌，虽然全年来看板块下跌，但是在春季几乎都出现了10%以上的上涨机会（除去2017年），比如2018年在全年下跌25%的情况下春季表现相当抢眼，从2月9日到3月30日将近两个月内取得了27%的涨幅。另外，2010年以来还有六年计算机板块全年录得上涨，在上涨年份中，春季行情贡献了较大比重。
春季躁动行情在全年的时间维度来看收益明显。我们采用“春季躁动收益效应”评估春季躁动的收益，若计算机指数全年涨幅为正，春季躁动收益效应即：春季躁动期指数涨幅/全年指数涨幅；若计算机指数全年涨幅为负，春季躁动收益效应即：（春季躁动期指数涨幅-全年指数涨幅）/全年指数涨幅的绝对值。最近十年来，春季躁动收益效应平均值为 121%。2010年以来，在计算机指数全年涨幅为正的6个年份，春季躁动收益占比（春季躁动期指数涨幅/全年指数涨幅）平均值为72%；在计算机指数全年涨幅为负的5个年份，春季躁动超额收益（春季躁动期指数涨幅-指数全年涨幅）平均值为43%。
春季躁动期持续时间平均为53天。另外我们发现，每年计算机春季躁动期都持续了较长时间。近十年春季行情出现的时间都比较长，持续时间平均为53天。最短在2016年出现了也有25天，2016年1月29日-2月23日计算机指数上涨了15%；最长出现在2019年，2019年1月4日-3月12日一共68天，累计上涨了51%。我们认为计算机板块过去十年在春季出现行情，持续时间较长，相对有较大可能性可以把握住。
当前计算机板块机构持仓水平较低，我们认为如果机构选择加仓，白马龙头公司是优先选择。根据Wind机构持仓统计数据，计算机行业2020Q1机构持仓为6.20%，2020Q2持仓为6.28%，2020Q3持仓为4.31%，目前处于标配水平。综上所述，计算机行业存在春季躁动行情。如果机构选择加仓，我们认为由于目前较低的机构持仓水平，龙头白马依然是优先的选择。
海通计算机2020年12月建议关注：恒生电子，广联达，金山办公，科大讯飞，赛意信息，深信服。
 
1.    A股计算机板块存在明显的“春季躁动”
我们发现，计算机板块在每年春季（1月-3月），存在着明显的“躁动”，近十年在春季阶段都有行情出现。我们选取中信计算机指数，在每年1-3月选取连续涨幅最为显著的一段时间，称为春季躁动期。2010-2020年间（本文2020年指数行情取到截至最新收盘日2020年12月4日），有五年在春季出现了20%以上的上涨，分别为：2020年上涨26%、2018年上涨27%、2014年上涨25%、2013年上涨21%、2012年上涨22%；有两年出现了50%以上的增长，分别为：2019年上涨51%、2015年上涨99%；另外有四年出现涨幅大概在10%的交易机会，分别为：2017年上涨7%、2016年上涨15%、2011年上涨13%、2010年上涨9%。

放到全年来看，春季出现的躁动行情在全年涨幅中占了较大比例，部分年份春季行情结束后全年走势呈现下跌。我们同样选取中信计算机指数，2010-2020年，有五年计算机板块出现了下跌，分别是：2018年全年下跌25%、2017年全年下跌19%、2016年全年下跌36%、2012年全年下跌13%、2011年全年下跌37%。虽然全年来看板块下跌，但是在春季几乎都出现了10%以上的上涨机会（除去2017年），比如2018年在全年下跌25%的情况下春季表现相当抢眼，从2月9日到3月30日将近两个月内取得了27%的涨幅。另外，2010年以来还有六年计算机板块全年录得上涨，在上涨年份中，春季行情贡献了较大比重，比如2015年计算机板块全年上涨了126%，春季躁动期贡献了99%的涨幅；2019年全年上涨48%，春季躁动期出现了51%的涨幅。

春季躁动行情在全年的时间维度来看收益明显。我们采用“春季躁动收益效应”评估春季躁动的收益，若计算机指数全年涨幅为正，春季躁动收益效应即：春季躁动期指数涨幅/全年指数涨幅；若计算机指数全年涨幅为负，春季躁动收益效应即：（春季躁动期指数涨幅-全年指数涨幅）/全年指数涨幅的绝对值。最近十年来，春季躁动收益效应平均值为 121%。2010年以来，在计算机指数全年涨幅为正的6个年份，春季躁动收益占比（春季躁动期指数涨幅/全年指数涨幅）平均值为72%；在计算机指数全年涨幅为负的5个年份，春季躁动超额收益（春季躁动期指数涨幅-指数全年涨幅）平均值为43%。

春季躁动平均持续时间为53天。另外我们发现，每年计算机春季躁动期都持续了较长时间。近十年春季行情出现的时间都比较长，持续时间平均为53天。最短在2016年出现了也有25天，2016年1月29日-2月23日计算机指数上涨了15%；最长出现在2019年，2019年1月4日-3月12日一共68天，累计上涨了51%。我们认为计算机板块过去十年在春季出现行情，持续时间较长，相对有较大可能性可以把握住。

2.    计算机行业机构持仓分析
当前计算机板块机构持仓水平较低，我们认为如果机构选择加仓，白马龙头公司是优先选择。根据Wind机构持仓统计数据，计算机行业2020Q1机构持仓为6.20%，2020Q2持仓为6.28%，2020Q3持仓为4.31%，目前处于标配水平。综上所述，计算机行业存在春季躁动行情。如果机构选择加仓，我们认为由于目前较低的机构持仓水平，龙头白马依然是优先的选择。

3.    本月建议关注
恒生电子：金融IT领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务，并且市占率遥遥领先。我们认为2，未来公司将在传统金融IT领域持续领先，在 AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。
广联达：公司的主营业务为立足建筑产业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案，经过二十年的发展，公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段；产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块，涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态，累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示：新业务、新产品拓展低于预期的风险，人力成本上升的风险。
金山办公：公司是国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。公司拥有办公软件领域30余年研发经验及技术积累，旗下主要产品及服务皆由公司自主研发，对核心技术具有自主知识产权。公司重点针对文字排版技术、电子表格计算技术、动画渲染技术、在线协同编辑、安全文档以及数据协同共享等多种关键技术进行深入研究，通过核心技术的突破，建立互联网云办公应用服务体系，创建智能办公新模式，全面提升用户体验。风险提示：WPS海外推广不达预期。
科大讯飞：公司是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成的国家级骨干软件企业。是我国众多软件企业中为数极少掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业之一，其语音合成核心技术代表了世界的最高水平。公司承建有首批国家新一代人工智能开放创新平台(智能语音国家人工智能开放创新平台)、语音及语言信息处理国家工程实验室以及我国在人工智能高级阶段——认知智能领域的首个国家级重点实验室等国家级重要平台。风险提示：AI+行业落地不达预期。
赛意信息：公司成立于2005年，是一家专业的企业信息化管理软件解决方案及服务提供商，专注于面向制造、零售、服务等行业领域的集团及大中型客户提供完整的信息化及智能制造解决方案产品及相关实施服务。公司的服务领域自最初的大型核心ERP解决方案，逐渐横向向企业供应链上下端的供应商关系管理及客户关系管理领域解决方案延伸；并通过与国外厂商开展合作及自主研发产品双路径发展，提供自研发仿真设计-车间制造执行-设备互联-物流管理一体化的智能制造领域解决方案。风险提示：下游需求低于预期的风险。
深信服：公司专注于软件和信息技术服务行业，致力于让政府部门、事业单位和各类企业等在内的企业级用户的IT更简单、更安全、更有价值，当前主营业务为向前述企业级用户提供信息安全、云计算、企业级无线相关的产品和解决方案。公司从2012年开始布局云计算业务，目前已完成企业级云、专属云、桌面云三朵云的业务布局，向企业级用户提供超融合一体机、云管理平台、企业级云平台、跨云管理平台等多款产品和解决方案，提供从桌面到数据中心，从本地到云端，从私有云、行业云到混合云的完整云计算解决方案及服务。风险提示：下游需求低于预期的风险。
 
4.    风险提示：部分细分领域信息化需求低于预期。