股市接上周的暴跌之后,继续毫无抵抗的大跌,溃不成军!
上海疫情新增还在高位,周末忽然传出北京也出现了数十例新增。
初步流调结果显示,疫情已隐匿传播一周,感染者涉及学校、旅行团及多个家庭,人群多样,活动范围广,预计未来几天报告的感染病例将持续增加。由于官方新闻将其定调为“情况紧急,形势严峻”,导致很多超市被抢购一空。毫无疑问,这将进一步加剧人们对疫情难以管控的担忧,形成对内需进一步萎缩的冲击。海关总署发布的数据显示,2022年一季度中国货物出口5.23万亿元,同比增长13.4%。看起来还是在两位数增长,但如果我们将时间线拉长——以美元计价,2021年Q1-2022年Q1的五个季度出口同比增长分别为48.8%、30.6%、24.2%、22.9%、15.8%。单看今年一季度,1月-2月增速平均值为16.3%,3月数据为14.7%,同样是在下滑趋势上。由于疫情造成的大范围停工停产是从3月中旬开始的,如果这种局面持续,或者不断反复——那么可以预料,二季度的出口增速就将进入负增长区间。世贸组织数据显示,中国截至去年10月底是全球最大的冠病疫苗出口地,当时的总出口量达到13亿3000万剂,占全球总出口量的46%。欧盟和美国分别排行第二和第三,占比为30.3%和10.4%。但从去年10月底到今年2月,中国疫苗的总出口量占比大幅降至33.5%,欧盟出口总量骤增至21亿3180万剂,占全球39%,跃升为最大疫苗出口地。英国分析公司Airfinity数据显示,中国的科兴、国药和康希诺疫苗出口量在11月的高峰期达到2亿3500万剂。相较下,今年1月、2月和3月分别只达到5160万剂、3600万剂和1150万剂。今年3月,我国的疫苗出口量已经不到去年高峰期的10分之一。主要原因是,我国的灭活疫苗保护率不如发达国家普遍使用的mRNA疫苗,去年mRNA疫苗产能不足,我国能抓住时间差赚到一波出口红利。但现在,随着mRNA疫苗的产能变得充足,这个机会已经消失。第二类是跟发达国家宅家需求相关的手机电脑、家具家电等产品。一季度,手机同比增长5.3%,自动数据处理设备(电脑)同比增长9.7%,家具同比3.9%、家电同比-5.3%,灯具同比增长-2.1%。而去年同期,这几个领域的同比增速都是在20%以上的。一方面,发达国家已经躺平,纷纷走向工作岗位,宅家需求在减少;今年以来,由于我国的停工停产时不时发生,而东南亚已经进入常态化生活状态,两者的出口竞争力开始逆转。以越南为例,自从越南3月中旬开放入境之后,越南3月货物贸易进出口总额达667.3亿美元,环比增长36.8%。其中,出口340.6亿美元,增长45.5%;进口326.7亿美元,增长28.7%。现在华北地区海运到胡志明的航线,部分箱型运价涨幅已超50%。尤其是纺织业、手机代工业,订单量暴增,当地许多纺织企业订单甚至已排到今年第3季。另一个主要对手印度,3月份的出口同比增长19.8%,达到422亿美元,首次超过400亿美元大关。2021年4月至2022年3月,印度的出口同比增长了43.81%,达到4196.57亿美元,这是历史上表现最出色的一个财年。印度的优势产业是化工,3月份,石油产品出口翻倍,有机和无机化学品的出口额增长了22%,塑料和油毡的出货量增长了18.23%。今年,印度的出口额有望突破7000亿美元,达到日本出口总量的90%左右,成为仅次于中国、美国和德国的全球第四大出口国。在高速增长的出口拉动下,印度预料今年的GDP增速将达到8%以上。泰国3月出口288.6亿美元,同比增长19.5%,远高于此前路透预测的2.4%,并高于2月16.2%的增长率。马来西亚3月出口逾1316亿林吉特,比去年同期增长25.4%,创历史最高值,显示该国国内经济正在“恢复活力”。新加坡3月电子产品出口同比增长11.5%,药品出口增长17.9%,均超出了市场预期。印尼3月出口额达到265亿美元,比去年同期增长了44.36%,环比增长29.42%。柬埔寨一季度向国际出口商品总额为57亿美元,与去年同期增长了25.7%。目前来看,中国出口增速较快的,主要是新能源、汽车、芯片、机械设备四大板块。
一季度,通用机械设备同比增长18.1%,集成电路出口同比增长23.2%;汽车同比增长87.1%;太阳能电池(1月-2月)同比增长113.9%。它们是支撑中国经济产业升级的中流砥柱,现阶段绝不能垮。从长期来看,这几个板块中国相对于发达国家具有性价比优势,并且优势还在扩大,前景当然是值得看好的。主要是乌克兰战争和美国加息所带来的全球经济动荡,需求萎缩,有可能是下半年的最大风险。过去两年多的疫情,已经使得很多国家的消费力大受打击,以旅游为主要产业的地区尤甚,比如斯里兰卡。斯里兰卡目前已经处于严重的经济危机之中,斯里兰卡货币的汇率一个月跌幅超过32%,成为世界上表现最差的货币。主要原因是斯里兰卡最大的外汇收益来自旅游业,但漫长的疫情已经让其政府入不敷出,很有可能会在2022年破产。乌克兰战争导致的通胀加剧,粮食和能源价格飙升,使得多个国家出现了社会骚乱,尤其是那些相对较穷的国家。比如秘鲁,已经出现了宵禁,中国的老铁巴基斯坦,甚至出现了政府的更迭。近期人民币虽然对美元略有贬值,但跟欧元、日元比起来,那就是过家家了。欧元汇率比起年初高点已经贬值13%,日元贬值25%,均已到达近20年的最低点。像日本,能源和粮食都靠进口,出口的支柱汽车产业又遭到新能源车的冲击,前景黯淡。4月23日,英国《金融时报》甚至发出警告,德国正面临“二战以来最严重的经济危机”。该报指出,在2022-2023 年期间,德国的GDP 可能会减少 6.5%,反过来将摧毁这个已经是欧洲“病人”的国家的经济。如果发展中国家、日韩、欧盟,相继倒下,出口市场必然大幅萎缩。下半年,在美国加息,全球资金回流美国的大趋势下,局面还将继续恶化,中国难保不受到冲击。如果二季度,中国出口进入负增长区间,三季度出现-20%以上的数据将很有可能。君临说过,出口月度数据下跌-20%是触发降息的关键指标之一,而降息则是股市反转的核心动力之一。疫情导致内需萎缩,战争加剧了通胀,进一步打击出口,美国加息使人民币贬值,资金流出,造成了釜底抽薪的效应。
当然,估值也进入了历史的最底部,上证指数的历史PB百分位已经来到历史性的1%以下。 让我们再次读一遍逆向大师邓普顿的名言吧:
“牛市总是在绝望中见底,在悲观中诞生,在欢乐中拉抬,在疯狂中消失。”
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