投资事件:
公司发布2021年三季度报告:前三季度收入12.10亿,同比增长8.20%,归母净利润2.30亿,同比增长37.33%;第三季度收入4.31亿元,同比增长5.60%,归母净利润0.88亿元,同比增长16.87%。
下游需求旺盛,医疗IT收入继续维持高增长。今年以来医院IT行业维持稳定增长,受新冠疫情以及基层医疗服务水平提升政策等因素影响,公卫IT投入持续加大,下游需求旺盛。2021年前三季度公司医疗IT业务成长性良好,医疗行业收入达10.77亿元,同比增长22.84%,占收入比例高达89.05%,其中医疗信息化收入增速高达26.58%,高于医疗行业增速以及总收入增速。2021年前三季度,非医疗收入达1.33亿元,占收入比例为10.95%,而去年同期为21.58%,非医疗业务收入占比显著下降。
毛净利率显著提升,公司盈利能力增强。公司目前正在推进慧康云2.0战略,产品开发、销售、交付、服务等多个阶段推进新型生产组织方式,通过云化升级、产业链上云等方式提升组织效率和运营效率。2021年前三季度,公司医疗卫生信息化软件毛利率高达62.76%,公司核心产品竞争优势提升,带动公司整体盈利能力提升。报告期内,公司毛利率为53.81%,同比提升3.18个百分点,净利率为19.13%,同比提升3.74个百分点,公司毛净利率明显提升,企业整体盈利能力增强。
利好政策不断,行业迎来新发展期,公司有望享受市场高增长红利。医疗IT行业利好政策不断,比如10月份发布的《公立医院高质量发展促进行动(2021-2025年)》。《行动》指出“到2022年,全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到3级和4级,智慧服务平均级别力争达到2级和3级,智慧管理平均级别力争达到1级和2级"。继2018年提出电子病历评级要求之后,今年再次对智慧服务和智慧管理评级提出新要求。以评促进,医疗机构为满足评级需求,有望加大IT投入。医疗IT行业发展迎来新变量,市场有望迎来加速发展期。公司作为行业领军企业,将充分享受市场高增长红利。
投资建议:预计公司2021/2022/2023年收入分别为22.11/29.74/39.87亿元,净利润分别为4.50/6.16/8.53亿元,EPS分别为 0.29/0.40/0.55 元,对应PE 26.66/19.46/14.07倍,给予“买入”评级。
风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢