【东吴机械】利元亨(SH688499)：中标蜂巢能源9亿元大单，动力锂电设备放量

 事件：2021年12月1日公司公告中标蜂巢能源8.76亿元动力锂电设备订单。 1、与蜂巢深度合作，受益于动力电池扩产高峰：公司与蜂巢建立了全球战略合作关系，充分受益于蜂巢大规模扩产，2021年7月公司中标蜂巢能源欧洲项目1633.99万欧元（约合1.25亿元人民币），8月公司公告中标国内蜂巢的湖州等基地项目，合计约15.45亿元，此次中标蜂巢湖州、遂宁等项目8.76亿元，2021年以来与蜂巢新签订单合计25.46亿元。此外公司还是比亚迪的优选供应商，同时与宁德时代、国轩高科等建立合作关系。我们预计公司2021全年新签订单约60亿元（2020年收入的4倍），动力锂电设备放量打开业绩弹性。

 2、蜂巢积极扩产，设备供应商将充分受益：蜂巢能源的配套车企包括长城、东风、合众新能源、宝马等，订单充足，积极扩产化解产能瓶颈，2020年末至今已在德国萨尔州、四川遂宁、四川成都等地设立基地，规划新增产能达229GWh，对应设备投资额超500亿元，设备供应商将充分受益。

 3、不断突破核心专机，打开成长空间：公司已突破卷绕、叠片、涂布等核心专机，技术优势显著。据公司微信公众号，最新开发的高速动力卷绕机可实现6米长极片12PPM的高效率生产；高速宽幅涂布机最大幅宽已达1400MM、涂布速度达60-90m/min；高速动力切叠一体机目前最优叠片速度0.15s/pcs，精度可控制在±0.15mm。此外公司模组线自动化率已达85%-95%，PACK线自动化率达50-90%。我们认为未来公司凭借强产品竞争力，专机将逐步放量。 

4、盈利预测与投资评级：受益于行业高景气度，公司订单充足，我们维持公司2021-2023年的净利润分别为 2.4/4.6/8.0亿元，对应当前股价PE为112/59/34倍，我们看好公司后续动力锂电设备放量， 业绩有望超市场预期，维持“买入”评级。

 5、风险提示：锂电池行业增速放缓或下滑，竞争格局恶化。