继续强Call4月金股中国建筑!

21年业绩显著超预期,分红率连续三年提升。公司21年实现归母净利润同比增长14.4% ,扣非归母净利润增长16.0% ,显著超预期。拟分红105亿元,分红率20.4% ,同比提升0.4个pct ,连续三年分红率提升,当前股息率超4%。22年目标新签订单同比增长9% ,全年稳健增长可期。

估值最低的龙头地产央企之一,修复空间巨大。中国建筑旗下主要地产平台中海地产长期坚持低杠杆的经营战略,财务指标稳健,作为央企龙头,受益行业供给侧改革加速,市占率有望加速提升。假设给予公司施工业务22PE5X估值,当前市值隐含中海地产22PE仅4X ,显著低于其他央企地产(招商蛇口PE11X、保利发展PE7X) , 修复空间巨大。

施工业务基建属性增强,盈利能力大幅提升。公司近年来产业园区、市政、医疗等高毛利率政府类项目占比提升,业务结构持续优化,施工业务基建属性增强,盈利能力得到显著提升。21年公司房建业务毛利率由6.7%大幅提升至7.8% ,基建业务毛利率由8.5%大幅提升至10.4% ,驱动施工业务盈利强劲增长。公司当前股价对应22年PE为4.5X ,基建类央企中国交建22年PE为7.5X ,对比存在较大修复空间。

投资建议:我们预测公司22-24年归母净利润分别为561/618/680亿元,同比增长9%/10%/10% ,当前股价对应PE分别为4.5/4.1/3.7倍,处于历史最低区间,持续核心推荐!

[线上业绩发布会]公司拟于4月18日下午3点举办线上交流,具体参会方式欢迎联系我们报名!

风险提示:部分房地产企业信用风险冲击、房地产调控风险等。