工程机械：
竞争格局改善，头部公司净利润也不断新高。公司目前尤为重视现金流，对首付款的比例要求不断提升，目前不低于20%，因此经营性现金流很不错。国内企业在全球市场的份额上升，去年国内挖机出口增长超30%，海外需求萎缩了20%，因此相对增速有50%。小松等国外企业跟中国企业打价格战，但是净利率比不上国内企业，只能推出减配版，这样会损失品牌的口碑。因此中国品牌的崛起是个不可逆的过程。卡特彼勒在拓展海外市场之后迎来了估值提升，国内企业在提升海外市场市占率的过程中也会拔估值，未来将长期维持在20倍以上。随着城市化率提高，人工成本昂贵，建筑从业人员负增长趋势下，机器替代人是必然的，渗透率会进一步提高。工程机械更新换代的需求会持续存在，21年开始推行国六标准，环保政策推动存量设备加速淘汰，21年依然是更新换代的高峰，22年会有所回落。
推荐三巨头：三一、中联、徐工。三一是龙头，未来的最大增量来自于挖机业务的人工替代和海外收入增长。中联弹性更大，21年超95亿净利润。徐工依然在混改，可能影响业绩释放节奏。混改之后预期徐工机械全部注入上市公司体内，营收规模会超过三一，成为行业最高。对比三一和中联，徐工净利率目前只有5%，提升空间很大。

军工：
从3-5年的国防预算投入来看，将保持7-7.5%以上的复合增长。21-23年供给端进入确定的产业扩张期，未来三年主要的整机型号都将迎来翻倍以上的增长，20年的业绩预告显示产业链的整体增长逻辑开始兑现。四大改革红利全面释放：1）全面注册制下，大量军工公司通过IPO上市；2）未来3-5年核心资产通过并购等方式加速证券化；3）国企央企通过资产置换、剥离、整合来改善上市公司利润表，提质增效；4）股权激励的全面推行。除了本身有周期性的增长以外，军工产业具有外溢效应，即军用技术民用化，带来军工成长股的机会，例如商业航天、卫星导航等等。去年以来公募基金的军工板块配置大幅上升，然而Q4持仓比例不到2.5%，目前还是低配。产业资金也是持续看好军工，大多数是通过定增来参与，北上资金自18年以来持续加配。重点推荐中航沈飞、中航西飞、航发动力、航天发展以及从产品型公司往平台型公司转变的光威复材等。

电新：
继续推荐宁德时代。行业进入产业长周期，Q4到现在锂电材料的中上游涨价都很好，虽然短期内Q4产能缺口紧张，是把它当成产能周期在炒，但其实背后的逻辑是产品的周期，销量增长来自于新能源汽车终端产品力的提升，特斯拉和欧洲新能源车的热销以及一线到二三线城市的消费者对电动车的接受度大幅度提升。
类比智能手机渗透率从8%到50%阶段的加速成长，20年12月国内乘用车渗透率已经达到8%的拐点，欧洲也达到了7%以上，行业已经从导入期往成长期切换。今年1月订单持续增加，21年全年电动车销量很有可能超预期。
非车用市场会成为新的增长点，目前渠道内库存很低，电动两轮车、储能、后备电源、电动轨道交通等的渗透率都在增加，未来非车用市场营收占比有望达到40%。随着22年海外市场出货量增加，宁德时代全球市占率有望提升到30%以上。2月4号的解禁不会减持太多，解禁前是比较好的买点。目前8000亿市值对应今年90倍，考虑到海外和折旧，22年在50倍以下。

汽车：
关注本土汽车零部件在全球化下的投资机会。国内疫情有效控制，相关公司供货能力强，3月就达到满产；而海外公司停工停产、资金链断裂，面临格局出清，因此国内汽车零部件公司在海外市占率提升。汽车零部件出口数据很好，连续三个月增速中枢为20-30%。重点推荐岱美股份，内外饰领域竞争力强，成本把控做的很好，ROE和毛利率指标很好。产业链自制率超90%，产品品类积极扩张，目前股价对应21年18倍，与公司40%的增速极为不匹配。预计公司10年复合增速约为为10-15%。三花智控：热管理单车价值高，行业空间大。技术壁垒极高，公司是国内唯一有所突破的厂商，基本垄断国内市场。受益于未来集成化的趋势。

建材：
两条主线：一是顺周期相关的玻璃和玻纤，产品偏大宗，单价低，对运输费用很敏感，有运输半径。国内库存10天，海外库存快速下降，而供给侧新增不多，玻纤价格在低库存下还会上涨。目前三大板块的子类产品仍在涨价，电子纱、电子布恢复到了5.3元/吨和5.4元/吨，相比去年最低点已经翻倍。吨净提升明显，预计今年Q1大概1500元/吨，淡季下已经接近了17年吨净利的历史高点。海外龙头去年停产比较多，没有资金去新开产线，中国巨石市占率持续提升。下半年扩产15万吨粗纱，6万吨电子纱，大约占今年行业全部扩产的50%。今年粗纱大概220万吨产值，有10%的增长，今年量价齐升下公司增速可观。
二是消费建材：三条红线政策导致B端建材在去年快速下杀，因此今年还是主推c端消费建材。主推石膏板龙头北新。石膏板业务公司市占率60%。19年开始在海外做一些布局，海外新增20亿平方米产能。预计全年石膏板价格会继续上调。 防水板块的业务：公司收购了3个子公司，已经完成了并表。预计20年全年防水业务大概30-40亿，仅次于雨虹和科顺。之后会继续收并购，拓展防水业务，有望超过科顺，成为行业第二。21年pe大概21倍，目前在龙头企业中偏下，性价比较高。