【航空资深专家深度交流】核心要点摘录（4月18日）-韭研公社

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【航空资深专家深度交流】核心要点摘录（4月18日）

李枝锦

2021-04-19 17:44:58

💎专家观点摘要：
1、元宵节后航空国内客流快速回升。3月整体客流较2019年恢复九成，4月中旬恢复至97%。（1）国内航线：3月超过2019年2-3%，4月上半月较2019年增长约9%，预计4月全月有望超10%。零星疫情仅影响局部，国内市场基本恢复。（2）国际航线：疫情以来维持极低水平，3-4月保持在2019年的4%。

2、预计国际恢复需待2022年春暖花开。中国入境隔离政策，及各地隔离酒店瓶颈，将持续限制国际客流恢复。根据近期多方交流，以及国内外疫苗接种进度，预计短期内国际航线难有明显放松，也许要等到明年开春探讨隔离政策解除。

3、换季后航司增投较为谨慎。新航季国内客班计划量创历史新高，国际时刻转回国内使得干线和次干线航段增加，且与高铁重叠度增加，竞争加剧。预先飞行计划量亦达历史最高值，但实际执行比例在85%左右，基本维持2020Q4航班量。预计未来执行比例将逐步提升。

4、客源结构迅速恢复。公商务需求自2020Q4开始恢复，元宵节后再次迅速恢复，目前基本恢复正常。（1）公务员占比超过2019年；（2）高频旅客占比恢复；（3）1月上旬显现刚需体量，符合以往规模。从目前数据趋势来看，疫情对刚需规模的长期影响有限。

5、国内票价恢复九成。2017-19年国内票价非常平稳，2020年下降明显。2020Q4航司恢复票价意愿较强，且公商务客源逐步恢复，国内票价降幅收窄。3月国内客座率较2019年下降近10%，国内票价恢复至2019年的92%。

6、五一预售进度加快。预售票价高于2019年，抑制部分需求，预售进度相对偏慢。随着近期高铁票售罄，高峰期机票预售进度加快，高峰期预售量超过2019年15%。

7、看好2021年暑运旺季表现。自疫情以来儿童占比处于低位。若学生出行正常化，预计暑运有望集中释放，带动需求报复性反弹，国内客流有望较2019年大幅增长。而运力始终供大于求，预计平均票价“箱体运行”——下有兜底，上有瓶颈。

💎国君交运航空观点：
1、一季度行业性亏损，市场预期已较充分。3月航司普遍减亏明显，预计一季度小航亏损相对有限。

2、二季度抱团取暖，行业经营改善或好于预期。换季后航司增投谨慎，挺价意愿明显，估算小航有望率先扭亏。待暑运旺季，预计航司增投意愿强烈，看好暑运客流创历史新高，且行业性明显盈利。

3、建议择机布局下半年拐点机会。行业整体盈利能力恢复，仍需国际市场明显恢复，有待2022年。资本市场预期先行，暑运超预期表现，有望催化对2022年盈利弹性乐观预期。建议二季度关注布局下半年拐点机会。继续推荐短期韧性与长期盈利均被低估的【吉祥航空】，未来盈利能力上行空间最可观的【中国国航

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