【海通电新】协鑫2万吨投产，协鑫低估，光伏板块或受此催化

 

产能：保利协鑫公告，2万吨颗粒硅已投产；按照1.5个月爬坡期估算，预计今年底至明年初可达到满产，满产之后协鑫关联产能将达13万吨（总产能，非权益），其中棒状10（新疆6不并表，徐州4），颗粒硅3万吨；预计22年底关联总产能将达约32万吨（非权益）；

 

保利协鑫低估：上半年公司净利润24亿元RMB，考虑下半年硅料均价盈利均好于上半年，22年硅料单吨盈利仍保持较好水平，考虑投产时间预计关联的产量有望达到15-18万吨（部分不并表)，业绩有望保持较快增长，目前市值约合560亿RMB，明显低估；

 

光伏板块或受硅料投产预期催化。首先价格端，近期价格上涨趋势明显受到抑制，此轮涨价给需求带来压力，预计价格拐点已经临近；其次产能投放预期提升，协鑫、通威乐山均有望在12月底-1月达到满产，后续通威保山、大全4B均有望在Q1内满产，供给变化临近；

 

我们预计22年上半年，需求淡季叠加产能释放，产业有望持续降价，但硅料价格到200、组件1.8左右，需求释放动力强劲，伴随22年下半年需求旺季到来，整体产业链价格都将保持稳定，并足以支撑行业需求增长30%，产业链价格盈利均好于预期。当前时点下跌风险不大，上车机会难得，硅料产能投放有望成为催化剂。

 

建议关注：

组件一体化：综合竞争力提升，持续超越行业增速，隆基/晶澳/天合/日升等；

逆变器：市占率提升，储能贡献增量，阳光/锦浪/固德威/德业等；

多晶硅：明年盈利好于预期，估值低，通威/大全/协鑫/特变等；

绿色电力：正泰/晶科科技/林洋等；

高景气/先进制造：金博/中信博/中环/爱旭等