昨晚老师们一顿吹，结果今天S金城医药(sz300233)S高开低走，有些老师就郁闷了，然后，上午又出了一则新闻：
哈哈，手里有票的老师是不是瞬间感觉被暴击？嗯嗯，我知道很多老师绝望了，特此来给你们做一下心理按摩（声明：本人目前手里无票，按摩效果也未可知>_&）。

说下结论：

1、金城生产的尼古丁中，生产出来的电子烟，的最终消费客户，应该绝大多数并不是国内的烟民（这个数据，我感觉有99%以上，纯感觉）。
因为，目前的趋势是烟油产地中国化，也就是说，仅在中国制造，但是最终的消费地，是全球化的。
而且，众说周知，目前电子烟在中国并不吃香，中国的烟民绝大多数还是消费的传统卷烟，中国只有少数年轻人抽电子烟，而现在年轻人里抽烟的人占比本来就小。电子烟消费的主力，是在国外。
所以上午的消息仅仅影响的是情绪层面，对尼古丁的全球实际消费影响微乎其微。（中国政府对吸烟的不支持态度保持了由始至终的一致性，从未变过！）

2、尼古丁价格近期大涨是事实，未来继续大涨也是大概率。
这个主要是供需决定，尼古丁用途多样，并不仅限于电子烟。我国3月政策决定其供给大幅减少，但全球需求仍在大幅增加。
且，因为尼古丁在电子烟中添加的很少，成本占比也很小，所以电子烟对尼古丁涨价并不很敏感，这就导致尼古丁在相当程度内可以放心大胆的涨。

3、金城200万吨的尼古丁项目会实打实的大幅增加公司利润，这个不需要怀疑。
3个月时间尼古丁价格由每吨150万涨到500万，那么生产成本肯定低于150万，就当成本是150万好了，按500万每吨价格算，200吨利润就是200×（500-150）万=7亿。
目前金城是唯一1）合法合规，2）中试放大并保证产品质量，3）可见的3-6个月内拿出足够供应量，4）价格被市场认可的，纯化学合成（成本和品质相比其他厂家有优势，工艺技术壁垒高，全球领先）的尼古丁供应商。（润都的500万产能是到2023年的计划，行政审批尚未拿到，离实际建设还早）。

4、金城目前足够低调，不愿意风口浪尖的出来大张旗鼓，但是种种行业调研表明，其第一期200吨应该已经完全不愁销路。（比如，金城与最大的烟油生产企业深圳恒信科技合作，共同申请专利，toB业务深度捆绑，通过恒信的市场影响力与包括唯它在内的主流电子烟品牌合作。还有其他的记不清了）
这块产能还预留了500吨的扩产空间（不知是扩到500吨，还是另外增加500吨，感觉前者可能性更大）。
尼古丁这个行业是个TOB的行业，谁先和下游的大B客户签约，谁有量就有成本优势，就能继续获得竞争优势，目前金城肯定有非常明显的先发优势。

5、金城的传统医药业务：头孢侧链中间体业务提供稳定现金牛，大概2.5亿利润，5-10%增长；谷胱甘肽业务大概1亿利润20-30%增长；头孢两个制剂今年6月刚刚高价集采中标，明年开始每年贡献2亿+收入，1亿利润。整体来看传统业务2022年利润应该在4.5亿。

总结：国家层面控烟，不影响金城医药尼古丁的销售。国家管控传统烟叶会大幅增加人工尼古丁的替代需求。金城医药作为国内唯一短期内即将量产的尼古丁供应上市公司，将为出口创汇贡献自己的一份力量！

部分资料参考：
尼古丁及烟油市场情况更新，兼论金城和润都 $金城医药(SZ300233)$ 之前写了两篇尼古丁及烟油市场的文章，后面3/22工信部《征求意见稿》出来之后，行业又开... - 雪球

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