CPI全面超预期，不降息预期升温，美股美债双杀-韭研公社

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CPI全面超预期，不降息预期升温，美股美债双杀

夜长梦山

2024-04-10 21:51:15

【hx宏观策略】CPI全面超预期，不降息预期升温，美股美债双杀 #美国CPI和核心CPI同超预期美国4月CPI超预期，名义CPI同比3.5%，超3.4%的市场预期，核心通胀3.8%，同样超过3.7%的市场预期，通胀全面升温使得市场进一步对降息预期进行修正，互换市场显示首次降息预期从9月后移至11月。 #房租和油价贡献CPI半数以上涨幅拆解CPI结构，CPI上行主要是能源贡献，同比从上月的-1.9%提升至2.1%，核心项主要是住房通胀（环比0.4%）持续上行，以及受到油价影响的运输服务（环比1.5%）贡献，超级核心通胀也进一步上行，同比增速来到了2.6%，较上个月回升了0.2个百分点。 #通胀仍在“颠簸”，反弹持续性仍待观察本月通胀超预期既有需求推动，房租价格和金属价格出现回弹，也有短期风险因素，油价由于地缘局势担忧重上90美元。往后来看，需求仍是通胀的主要推动因素：居民需求是否能持续韧性甚至再度拉升，和企业能否坚定转向补库将决定后续通胀的走势。居民需求角度，当前居民负债率回升，收入增速下行，储蓄低位，且购房意愿低迷，在直升机撒钱的财政刺激不能重现的背景下，居民需求将保持韧性去化的节奏，骤然走低或抬升的概率均低；企业补库角度，大部分的库销比仍处在90%左右的历史高位，企业仅有结构性补库，全面补库仍需等待。综合来看，后续大概率是居民需求去化，企业库存磨底所构成的“通胀暂时论”组合，重点关注后续ISM PMI持续性和6月房租通胀拐点对于通胀预期的进一步定价。 #再通胀交易升温，美股震荡，美债承压，黄金短期面临考验当前市场进一步定价不降息交易，预计美债收益率延续上行，推动美元回升（欧央行会议进一步助推美元高位），美股短期调整，但下调空间相对有限（业绩和经济韧性对冲）；黄金短期面临考验，预计中期仍有上行空间。综合性价比来看，关注黄金、空债以及美股的成长和消费股机会。

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