【国君食品】啤酒板块股价异动点评及提价梳理

 

投资建议：销量短期受疫情防控政策冲击，但不影响中长期高端化进程，提价形成催化，建议配置啤酒板块，推荐青岛啤酒、华润啤酒。 

 

市场提价预期：近日行业性提价预期升温，催化股价，市场预期包括：1）青啤对经典、纯生、区域品牌提价。2）润啤对SuperX及中低档产品提价。3）重啤对乌苏提价。

 

青啤提价梳理：根据渠道调研及公司交流，我们预计青啤逐步贯彻“提价常态化”+“提价方式散、零、快”的策略：据了解，预计今年2月汉斯在陕西提终端价，3月纯生在上海提终端价，8月纯生在山东提供货价。关于提价预期，渠道反馈认为公司 1）北方市场对崂山进行升级提价，2）或将于12月底在省外局部区域对经典、纯生提价；3）或将于明年对1903提价；以上提价幅度在5-8%不等。除直接提价外，我们预计间接提价形式还将包括包装升级、小瓶装替代、罐装化率提升：截至2020年，青啤罐化率水平在27%左右，公司目标对标日本50%罐化率水平有较大提升空间；同时，青啤积极推出330ml装，1903经典国潮装。同时，根据渠道调研，3Q21总体销量高单位数下滑，但经典、1903仍保持双位数增长，占比提升明显。

 

润啤提价梳理：根据渠道调研及公司交流，我们预计润啤将逐步落地“中低档顺价”+“坚定高端化”的策略：据了解，预计公司上半年对老雪花产品进行终端价顺价，9月，勇闯天涯换新包装，出厂价提升4元/箱左右。关于提价预期，渠道反馈认为公司未来主要对中低档产品顺价为主，不会做大范围提价，提价时点一般在4Q。我们预计公司仍将聚焦产品结构升级，SuperX、喜力、马尔斯率以各自红区市场作为根据地逐步放量，根据渠道调研，1-9月以上产品保持双位数及以上增长，产品结构升级显著。

 

提价影响：复盘历史四轮行业性提价周期，成本推动的行业性提价在时间点上较为一致，幅度多在中高单位数区间，通过复盘，我们认为直接提价可以缓解当期成本压力，但对毛利率持续提升影响有限，产品结构升级才是消化成本上涨、提升利润率的核心驱动。

 

国君食品 訾猛/姚世佳