【东方食社】中免半年度业绩快报点评：符合市场预期但偏下限-韭研公社

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【东方食社】中免半年度业绩快报点评：符合市场预期但偏下限

王小明

长线持有

2021-07-05 21:47:16

中免半年度业绩快报点评：符合市场预期但偏下限【东方食社】 事件：公司披露21年半年度业绩快报：1）21H1营收355.01亿/+83.85%，归母净利54.35亿/+484%，扣非归母净利53.41亿/+586%。2）单Q2，营收173.67亿/+48.78%，归母净利25.86亿/+146%，扣非归母净利润25.07亿/+179%，vs1Q收入181亿/净利润28.5亿环比减少，主因海南2Q是淡季且受广东疫情影响。点评： 1、公司收入大体符合预期，但绝对值小于月度数据加总，差异原因系：1）统计口径差异，正如去年年报，存在内部财务抵销项；2）部分店如Gucci、Prada非买断而是收取租金，销售GMV纳入月度销售额，但财务报表中只以租金收入计算。 2、Q2净利润25.86亿元符合市场预期（25-27亿），但偏下限，原因：1）Q2打折力度略高于Q1，特别是Q2有618大促。2）广东疫情影响消费力强的广东客前来，全岛各免客单价都降低。 3、北京机场租金，已从2月中下旬开始按新的保底计提，新保底已按20年客流调整有所降低。 4、2Q净利率14.89%，环比仅下滑0.82pct，远好于市场预期，我们预计，一方面受第3点影响，另一方面，受高净利率的日上销售环比爬升影响。【东方食品社服谢宁铃团队】

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