油轮基本面+风险资产溢价双重叠加的大周期投资机会
夜长梦山
2024-04-19 13:44:56
【华创交运】再次强调油轮基本面+风险资产溢价双重叠加的大周期投资机会
我们持续看好油轮基本面+风险资产溢价双重叠加的大周期投资机会。
1、 油轮基本面过硬
1）强供给逻辑：24-25年VLCC交付极其有限；红海影响类牛鞭效应逐步显现，叠加船舶老龄化，使得运力进一步趋紧；
2）需求端地缘拉长运距，全球地缘冲突持续加深油运贸易流向重构，2023年原油轮吨海里需求同比提升6.2%。
3）供需紧平衡下，预计运价中枢将不断上移。
2、风险资产溢价
地缘影响市场仍未充分定价，过往市场对于地缘冲突推升的资产风险溢价，更多关注在黄金、局部关注在原油，而实质上，更长历史维度下，此前数次中东战争导致的原油价格与油运价格上行，以及2022年俄乌冲突、能源危机背景下油运价格的变化，意味着航运资产，尤其是油轮资产在产油国区域发生的重大地缘冲突会呈现价格的明显上行，换而言之，地缘冲突会助涨航运周期的斜率。
3、 持续看好能源物流标的：
招商轮船：外贸全船型平台扬帆，期待干散共振。
中远海能：油运景气向上，公司强弹性标的；
招商南油：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益。
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