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为什么大家开始关注农药了？

夜长梦山

2024-04-25 11:05:53

【天风化工】为什么大家开始关注农药了？农药是我们团队一直紧密跟踪得板块，最近大家关注度较高，更新汇报一下我们的观点 🔺需求 ▪农用投入品终端需求具备韧性，从历史数据看，农药作为种植成本中占比较低的必须投入物资，其终端需求量波动近10年来较为温和。伴随库存周期的修复，结合终端需求的刚性，大概率推测今年的终端需求量是有所增长的。 🔺库存 ▪2022年全球农化产品价格大幅波动是由“可供应能力”决定，海外跨国制剂公司因担心后续原药供应的稳定性而在较高的原药价位上囤货，而农药在种植整体成本中占比较低，因此终端需求没有受到价格影响下的显著抑制，而是体现在原药环节的是库存过量累积（体现为我国出口显著提升），2023年农化主要处于主动去库存阶段，行业经历销量和价格下滑的双重压力。当前预计北美库存位置逐步合理（经历23、24年（ing)春耕），南美库存去化节奏则预计相对较快（经历22Q4、23Q4种植季）。 🔺价格触底开启修复 ▪ 我国农药原药供给变化是近年来影响国内原药价格走势的主要因素，从历史价格数据指数看，2014、2018年行业景气下行叠加原油价格大幅震荡下跌致使原药价格大幅下跌；2017、2021年国内供给侧改革、能耗双控则带来价格大幅上涨；底部后价格均逐步修复（2016年下半年、2021年上半年）。 ▪ 当前我国原药价格已经处于历史底部区域（13年以来的历史较低位置），此轮调整经历超过20个月，且低点已经击穿2020年9月（杀菌剂、杀虫剂甚至低于16年底部），从2024年春耕开始，伴随供应逐步趋于稳定、库存去化逐步到位、季节性采购需求的逐步恢复（反映到我国原药出口量Q1的同比增长），产品价格有望自底部进入修复期。 🔺投资：农药原药品类繁多，单一产品市场空间有限，从农药制造上市公司发展看，持续增长核心在于自身能力（研发、工程、客户、管理）叠加品类选择、项目建设的合力，关注企业自身增长的α更为重要。 🔺个股层面：在行业新增产能压力骤增压力下，优选自身能实现优势产品产能增加，且同时销售通路和渠道保障性相对较强的企业，重点推荐：扬农化工；建议关注：大宗除草剂草甘膦相关标的（兴发集团、江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份）。

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