业绩保持高速增长，机床龙头持续受益于国产化浪潮-韭研公社

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业绩保持高速增长，机床龙头持续受益于国产化浪潮

尔夫

散户

2021-10-19 20:15:34

一、事件概述

10 月 19 日，海天精工公司发布 2021 年三季报，前三季度公司实现营收及归母净利润 20.09/2.63亿元，同比增长 81.53/193.44%，其中 Q3 营收及归母净利润分别为7.40/1.04 亿元，同比增长 71.81/188.87%。

二、分析与判断

 业绩继续维持高增速，Q3 收入创历史新高

公司 Q3实现营收 7.40亿元，同比增长 71.81%，归母净利润 1.04亿元，同比增长 188.87%，均创下历史新高。公司 Q3 业绩继续保持高速增长，主要原因是公司订单增加，产销量增长，从而进一步推动公司收入增长，盈利能力进一步提升。

 经营战略转型成果斐然，多产品布局助力公司成长

20 年以来，公司市场销售和生产组织模式的调整初步成型，其中小型批量化立式加工产品放量战略成果显著，20 年立式加工中心收入 3.8 亿元，同比增长 163.62%，为所有产品中增长最快。21 年 H1，公司坚持推进经营战略的持续转型，巩固龙门加工的产品优势，提升批量化小型机床的性价比，提高核心功能部件的自主化程度。公司产品包括数控龙门、数控卧式、数控立式等，多产品布局有助于平衡业务结构，助力公司成长。

 公司持续受益于国产化浪潮红利，海外市场持续拓展增厚利润

当前国内高端机床严重依赖进口，进口国家主要来自于德、日、美等，高端数控机床国产化替代需求强烈。疫情影响下海外机床产品进口受阻，公司充分把握时机加速进口替代，20 年国内营收 14.58 亿元，同比增长 40.46%。同时公司积极布局海外市场，开拓国外客户，20 年海外市场营收 1.37 亿元，同比增长 62.18%。随着进口替代的加速，公司作为行业领先的核心机床厂商，有望持续受益国产化浪潮红利。

三、投资建议

预计 21-23 年，公司实现营收 27.16/35.17/44.07 亿元，实现归母净利 3.09/3.94/4.89 亿元，对应 PE 为 43/34/27 倍，目前历史估值中枢为 51 倍，中信机床设备指数 85 倍 PE（TTM，截止 10/18 收盘），考虑到公司作为行业领先的核心机床厂商，将有望持续受益国产化浪潮红利，公司估值水平仍存在较大提升空间。

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