市场对公司商业模式的误区：一部分投资者可能认为公司量产的需求来源是因为分子砌块会随着管线推进而放量，因为本身分子砌块是药物的合成的原材料之一，这个药物如果上市了，量变多了，自然需要的原材料就也变多了。

但是：实际上每一个项目在推进的阶段，对公司能力的考核不一样，大家可能在做前端的时候，认为能提供的分子砌块够新颖够多样、质量够好，就可以选择购买，对价格的敏感度相对来讲比较低。而一旦到量产的时候，随着交付规模的大幅提升，客户对于供应商的成本控制能力，对于价格的敏感度在提升，所以说选择供应商会有重新的考核与选择。那么药石的优势就在慢慢的缩小，这也就是为什么并不是所有的前端用了药石分子砌块的，在管线向后推进放量时都一定能够带动药石的放量。

所以：药石分子砌块能够量产的订单真正来源是来自于创新设计的稀缺性（成本暂无优势）。而创新的、稀缺的分子砌块结构供应难度高，别人不容易能够做到，这能够加强公司和客户之间的粘性。

公司在不断的促进自己量产这块的一个技术迭代，公司主要的两大化合物在2018-2021年的成本降幅超过了20%。

公司持有药捷安康6.14%的股份，药捷安康也递交了港股的招股书，公司是由药石科技创始人杨民民博士及吴希罕博士共同创立的，和药石在药物帅选化合物保持合作。主要可能是药石有自己的考量，比如说创新中一些不稳定性会放在这里面，避免影响母公司的报表之类的。但是我们认为新药产业链中的这种创新型的产品公司，实际这种创新能力是为未来的发展提供更多的可能性的，这个也是我们比较看好，也是药石在这个领域证明了自己的能力。

501、502、503车间会陆续投入使用；201会在明年Q1使用，502、503可能会在Q2Q3投入。现在药石整体有187立方米的反应釜，而501就有163立方米，主要定位RCM中间体；502503定位在GMP中间体和API。

2020年引进了之前在GSK、康龙化成任职过合全的副总裁苗博；康龙化成的化学工艺副总裁今年也加入药石。

关于创新基因，这个是不好去量化或评估的。但我认为药石与产品型的化学试剂公司（阿拉丁、泰坦）是有一定差别的，并不是所有的产品型公司一定要有创新型，而是应该说是它可以只为客户提供产品，不一定要为客户解决问题，而我认为要是能够服务这么多大药企，然后在前端能够受到这种认可，是具有创新能力的。管理方向，量产能力的搭建不足是一定的。能力搭建不是说你把东西摆在那就可以了，经验是很重要的一个部分，公司目前缺一个时间点来证明自己。从业绩角度来讲，明年可能存在业绩的不确定性。但公司还是会在CDMO方向放更多的资源和精力去做，公司会通过这种基本盘与未来弹性业务的搭配，去做一个较为稳定的增长。我们预期在转型阶段，就是30-40%的增长。

产能投放这一块，有的客户认为去年公司是处于一个产能制约的阶段，然后明年又投放了很多产能，不论从需求端供给端这种搭配和本身的投放节奏上，可能错配。

但我们认为做CDMO的入门的基础条件就是要有合规的产能，才能更好地拓展CDMO的业务。

公司可能比我们想到的转变更快，接下来就是看执行的问题。

大家愿意给药石一个比较好的估值，核心一是大家愿意把他当成一个CDMO公司，二是觉得它业绩可持续性要好。所以理论上大家对远期的空间是更乐观的。但对于短期业绩的预期来讲，市场认为卖分子砌块的导流CDMO是顺的，唯一缺的是产能，市场认为有CDMO了药石不会像二三季度波动这么大了，但是这种确定性认知是有偏差的。三季报的时候杨博士也说未来的确定性更高。但我理解的确定性是新的商业模式所带来的CDMO的发展更好。所以从估值角度来讲，现在天花板应该从CDMO路径上看的更清楚，并且更应该向CDMO靠拢。

公司没有披露国内国外具体占比是多少。从客户基础角度来讲，肯定是原有的分子砌块客户，现在几乎全部的客户都是原有分子砌块客户导流的。