康达新材：风电材料核心供应商，当前被严重低估。
1. 风电叶片结构胶：主要应用于风电叶片。20-23年行业装机分别为70GW、40GW、50GW、60GW；对应的需求量（单GW用量1000-1200吨）分别为7.7万吨、4.4万吨、5.5万吨、6.6万吨。公司市占率60-70%，预计22-23年出货量在3.5、4万吨。参考价格在3.8万/吨，吨净利4000元，22-23年净利润分别为1.4、1.6亿。实际净利润可能更高。
一方面Q4以来随着环氧树脂价格从高位4.5万/吨回落至目前2.5万/吨，以及公司对下游客户的提价，毛利率持续改善；同时，公司在推进上游一体化，采用双酚F+环氧氯丙烷合成液态环氧树脂路线（规划产能2-3万吨），预计成本可以比同行下降20-30%左右。
2. 风机叶片环氧基体树脂：为用于叶片成型的灌注树脂，叶片用量为结构胶的6-7倍；公司产能规划7万吨（对应市场份额20%，单GW风电装机约用8000-10000吨风电灌注树脂）； 22年出货预计分别为2万吨（23年不知道，待更新，7万吨产能可以完全消化），以单价4万/吨测算，22年收入为8亿，参考上纬新材6-7%净利率，对应公司22年净利预计0.56亿。
3. ITO靶材：公司控股的河北惟新科技（72.68%股权）主要从事高端氧化铟锡的ITO靶材业务，采用湿法注浆工艺，产品性能达到国际线径水平；公司规划产能60吨，对应1.8亿收入和0.27-0.3亿净利。（ITO靶材目前主要出货给面板厂商，未来有可能会切入光伏异质结领域）。
4. 军工业务：主要包括成都必控科技（滤波器和滤波组件等）和力源兴达（电源模块），21-22年收入3亿和3.5亿，净利润预计0.6亿和0.7亿。
5. 其他业务：成都名瓷主要做陶瓷电容(mlcc) 、基础器件。2021年1月份参股。
6. 投资建议，2022年净利润预计3亿，对应现在市值（42亿）仅11倍。风电行业平均估值在20倍左右，就算保守给15倍，依然还有40%空间，建议关注。