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【中金有色】浙江疫情发酵影响钴盐产能，钴价短期上行动能强化

一、浙江疫情发酵，扰动国内钴盐供给

近期国内疫情反复，尤其集中在江浙沪地区。根据SMM，受浙江地区疫情影响，现有两家钴盐厂家被迫关停，合计影响产量可达1300金吨，约占市场总产量10%以上。目前钴盐市场在此事件影响之下，价格波动幅度较大，今日硫酸钴高幅报价可达10.5万元/吨，氯化钴报价可达12.5万元/吨。

我们测算，此报价较上周五硫酸钴/氯化钴成交价9.3/11.4万元分别上涨15.4%/9.6%，而上周MB钴/金属钴/四钴/硫酸钴/氯化钴周环比涨幅2.2%/4.4%/2.8%/2.2%/2.7%。

二、短期看，钴价上行动能不断强化

一是华东地区硫酸钴产量占全国产量约60%，目前国内这两家钴盐厂停产复工时间尚未确定，华东地区疫情如果继续发酵波及临近省份，未来国内钴盐供给将较为紧张。

二是南非变异病毒Omicron对原料供给端扰动不容小觑，短期未来钴原料供给有望维持偏紧状态，截至12月10日，我国无锡钴库存降至176吨，维持历史低位区间。

三是近期硫酸钴的冶炼利润重回盈亏平衡边缘。11月硫酸镍冶炼平均利润1.0万元/吨，从11月下旬起至今，由于MB钴价累计上涨10%，推动钴盐原料成本上涨，而硫酸镍这段时间价格基本横在9.1万，导致12月YTD硫酸钴冶炼平均亏损0.98万元/吨，成本端压力也进一步推升涨价必要性。

三、中长期看，钴供需维持紧平衡，钴价中枢有望维持稳定

中长期全球钴供需基本面维持紧平衡，支持钴价中枢维持较高水平。需求侧看，明年新能源车景气度依旧高企，叠加美国政策重磅加码与4680等电池技术进步，看好海外市场拉动三元材料需求向上；供给侧看，明年起刚果金主要矿山（Mutanda复产+Tenke 10k技改，约2wt）与印尼湿法镍项目会伴生钴产量（约6-7Kt），供给增量约3wt。综合看，中长期整体钴供需维持紧平衡状态，推动钴价稳定在较高水平，难以出现脉冲式大幅上涨与下跌。

综上，我们持续强调钴镍正极一体化推荐逻辑，具体标的上，限于合规要求，我们建议重点关注华友钴业（目前未受疫情停产影响）、盛屯矿业、中伟股份、道氏技术等。

欢迎联系：齐丁/杨文艺

二

20211214【华创有色】观点更新：锂价即将突破30万关口，锂短缺加剧价格持续大涨，继续强推藏格保守看60%乐观看至少一倍，磁材强推横店看一倍空间

锂：行业：电动车产业链最短缺短板。近期，下游积极入市采购，上游减产检修惜售，期价率先暴涨，现货已经买不到货。节前备货有望带动工碳涨至25万元/吨以上。供需缺口持续拉大，22年和23年锂仍为电动车产业链最确定短板，工碳预计或持续在30万元以上。个股：电动车产业链最强贝塔。首推22年pe不到20倍麻米错打开成长空间的盐湖提锂新龙头藏格矿业，保守看60%以上修复空间，考虑麻米错看之前一倍。其他推荐弹性大位置低的江特融捷中矿天齐和业绩确定性高的永兴科达盐湖。

稀土磁材：行业：高成长可期。近期，缅甸开始进口但量仍较小，供需平稳，价格稳定。供给端政策决定，需求端高增长可期。个股：首推22年保守预计业绩为18.82亿元（磁材10.5+光伏4.82+锂电池3+电感0.5），PE仅为16倍的横店东磁，看翻倍空间。其他推荐北方稀土。

镍钴：行业：钴原料因进口下降致短缺，因疫情浙江省钴盐厂停产致氯化钴涨价。嘉能可控货，钴价突破50万可期。镍供给放量，价格平稳为主。个股：首推一体化的华友和盛屯。

金属硅：供给平稳但需求继续不振，价格再次下行。价格仍在寻找支撑点。个股：合盛硅业。

铝：行业：铝加工开工率环比提升，需求淡季不淡，价格底部回升可期。指标和碳中和双重约束铝供给，电动车及光伏拉动需求结构性调整，铝价上涨趋势不改。个股：推荐估值不到10倍的电解铝白马天山。铝加工推荐锐新、华峰和万顺。

风险提示：需求不及预期，全球流动性收紧。

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【联系人】王保庆/耿浩然

三

【国君有色】锂现货点评211213

 价格

 工业级碳酸锂：成交价在22.5万元/吨左右（比三天前上涨1万元/吨）。

 电池级碳酸锂&准电碳：成交价在24.5万元/吨以上（比三天前上涨0.5万元/吨左右），厂家报价已经有25万元/吨。

 电池级氢氧化锂：报价&成交价格在19-20万元/吨（持平）。

 市场情绪：上周五与本周一碳酸锂期货价格涨速飞快。12月13日收盘碳酸锂期货2204合约卖价28万元/吨（+7.07%），碳酸锂期货2202合约卖价27.6万元/吨（+7.81%）。由此市场对后市价格预期可见一斑。电池级碳酸锂现货难觅，其价格较于氢氧化锂价格涨势更快。目前了解到其主要需求方磷酸铁锂厂家也继而跟涨向下传递成本压力。

国君有色：于嘉懿/宁紫微

四

【东北化工】盐湖股份迎三重利好，同时建议关注亚钾国际

近日青海省人民政府、工业和信息化部联合印发《青海建设世界级盐湖产业基地行动方案（2021-2035年）》，实施钾盐稳保障促提升、锂产品扩规提质等12项工程。到2035年，盐湖产业产值达到1200亿元，世界级盐湖产业基地基本建成。据百川统计，青海氯化钾产能超过800万吨，硫酸钾产能接近50万吨，两者中枢产值接近250亿元，故我们认为世界级盐湖产业基地中锂板块有巨大挖潜空间。盐湖股份作为我国钾肥龙头，青海省标杆企业，未来将起到锂带头作用。

国内大合同价格大概率同比高涨。按以往惯例，东南亚区域钾肥市场价格以及印度大合同价格对我国大合同价格有强相关参考性。东南亚氯化钾单吨现价超过CFR600美金，根据草根调研，我们判断钾肥大合同价格同比去年将有较大涨幅。相较过往钾肥大合同价格与公司出厂价，我们认为大合同价格未来落地将带给公司定价积极信号。

碳酸锂价格涨幅加大。据生意社，12月9日工碳华东均价20.56万元/吨，较周初上调5.65%，电碳华东均价21.80万元/吨，较周初上调5.83%。价格上涨主要系锂盐厂相继检修带来的供给下滑及需求提升叠加春节前备货行为。供需紧张格局可看更长。盐湖已具备3万吨碳酸锂产能，明年盈利弹性明显。

同时建议关注亚钾国际，公司往中国内销部分将随大合同落地售价边际上涨。公司75万吨扩建项目预计年底达产，届时公司钾肥年产能达到100万吨，明年公司面临量价双升。另外公司继收购中农钾肥后拟收购农钾资源，重组完成将合并老挝东泰矿段和彭下-农波矿段，折纯氯化钾储量将达到8.29亿吨，且品位更好，进而推动老挝钾肥总产能达到300万吨，量价双升公司有望迎戴维斯双击。

联系人：陈俊杰/钱伟伦